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1月联邦公开市场委员会会议可能会提醒外汇市场：美联储将继续转向鹰派
随着利率对外汇市场的影响力再次显现，我们预计美元会上涨，尤其是兑欧元和英镑
短期而言，考虑到各央行的相对政策前景，欧元兑加元料将走低，而澳元兑新西兰元或走高
| 我们的战术观点 | 短期方向 | 目前 | 此前 | |
| 美元 | 我们预计美元将在未来几周进一步走强。政策分歧和利差预示美元上涨，尤其是兑欧元和英镑。即将在1月25日至26日召开的联邦公开市场委员会（FOMC）会议可能不会像最近几次会议那样对美元走势产生重大影响，但仍然很重要。在最近的言论中，美联储几乎没有暗示对市场预期不满。我们认为，从风险平衡的角度来看，这次会议将提醒市场美联储正在持续转向鹰派。我们预计美元指数（DXY）将继续向2021年第四季的高点反弹，这一走势可能主要反映欧元兑美元和英镑兑美元下跌，两者与利差不匹配的程度最严重，且头寸较小（根据汇丰银行头寸指数），可能有助于市场对美联储进一步转向鹰派做出更直接的反应。 | 美元指数^ | ↑ | ↑ |
| 欧元 | 我们预计欧元兑美元在未来几周将会有所下跌，而欧洲央行的鸽派立场将主导市场是我们的基准情景。尽管通胀继续意外上行，但欧洲央行仍认为通胀接近见顶，即使不加息，通胀也会逐步回落至目标水平下方。高通胀对工资没有造成第二轮影响，这应会确保鸽派在即将于2月3日召开的欧洲央行会议上继续占据主导地位。我们认为，相对于利率而言，欧元看起来也估值偏高。与此同时，如果将最新汇丰银行头寸指数与一个月前的水平进行比较，欧元再次出现空头回补上涨的空间似乎很小。最后，即使风险情绪主导外汇市场走势，欧元一直以来也不是明显的赢家。 | 欧元兑美元 | ↓ | ↓ |
| 英镑 | 即使英格兰银行在2月3日的会议上如市场普遍预期的那样加息25个基点，我们仍预计英镑兑美元在未来几周将会继续走低。由于英格兰银行今年的加息已反映在利率定价中，且政策制定者可能会依赖颇具挑战的实际收入前景，我们还认为，相对于2年期收益率差，英镑兑美元看起来偏高。政治不确定性可能对英镑不利，但考虑到即使是领导层变动也不太可能导致英国政府的政策发生重大变化（因此也不会导致英格兰银行的政策发生重大变化），我们认为这对英镑的影响应该较小。 | 英镑兑美元 | ↓ | → |
| 日元 | 债券市场发出双重不利信号，令美元兑日元走低。然而，对通胀或美联储鹰派立场的担忧，意味着股市的避险情绪可能伴随收益率上升，而不是下降。这让美元兑日元陷入对股市下跌或美债收益率上升做出反应的两难境地。我们预计美元兑日元在未来几周将继续处于这种两难境地。由于日本银行在1月18日的会议上没有暗示货币政策变化，日本国内仍然几乎没有利好日元的因素。 | 美元兑日元 | → | ↑ |
| 瑞士法郎 | 与受美债收益率或美元（对以美国为中心的风险事件反应不一）影响的日元不同，瑞士法郎似乎是 最纯粹的避险货币。瑞士贸易差额（又称“净出口”）的大幅改善可能支持瑞士国家银行对瑞士法 郎走强采取相对宽容的态度。瑞士的经济增长一直在改善，但价格压力仍较低，因此这表明瑞士国 家银行的政策和指引可能不会改变。欧元兑瑞士法郎可能会随着欧元兑美元小幅走低，如果意大利 政治不确定性或乌克兰紧张局势加剧，这将会推动欧元兑瑞士法郎进一步走低。 | 美元兑瑞士 法郎 | → | ↑ |
| 加元 | 我们预计加拿大银行将在1月26日的会议上启动新一轮加息周期的首次加息，这在市场预料之外，尚未充分反映在市场定价中。经济强劲增长、通胀高企、通胀预期升温及闲置产能减少，都表明央行应更快采取行动，尽管奥密克戎的不确定性仍存。我们认为，这可能会导致美元兑加元在短期内走低。加拿大银行将在1月26日与联邦公开市场委员会竞相保持鹰派立场，而欧洲央行可能会保持鸽派立场。因此，央行政策分歧应会导致欧元兑加元（以及欧元兑美元）在短期内走低。过去一个月，美元兑加元与油价每日变动的相关性接近于零，但我们认为，油价居高不下至少不会对我们短期看好加元的观点不利。 | 美元兑加元 | ↓ | ↑ |
| 澳元 | 假设澳大利亚储备银行在2月1日的会议上转向鹰派，提前结束量化宽松政策，我们预计澳元兑美元短期将小幅上涨。澳大利亚Markit采购经理人指数中的一些迹象表明，价格压力可能在2021年第四季已有所回升，而1月25日（澳大利亚储备银行召开会议前一周）公布的削减均值通胀数据将是量化宽松政策可能转变的关键信号。由于没有大量的澳元多头头寸可能被平仓，即使澳大利亚储备银行决定不提早结束量化宽松政策，澳元兑美元也不太可能大幅下跌。简而言之，我们认为未来几周澳元面临的风险偏向上行。 | 澳元兑美元 | ↑ | ↓ |
| 新西兰元 | 我们认为，考虑到未来几乎没有什么利好因素可以保护新西兰元免受外部环境恶化的影响，新西兰元兑美元短期偏向下行。关键的驱动因素可能是新西兰储备银行在2月23日召开的会议，但考虑到国内经济增长前景的不确定性，新西兰储备银行的加息幅度可能难以超过市场目前预期的50个基点。而且，考虑到已计入市场定价的加息预期，即使加息25个基点，新西兰元兑美元也可能难以上涨。金融状况趋紧和房地产市场可能降温将给新西兰的增长前景带来压力，原因在于积极的“财富效应”减弱以及施工和家庭支出下降。 | 新西兰元兑 美元 | ↓ | → |
注：^美元指数（DXY）是衡量美元兑全球主要货币（包括欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎）汇率的指数或指标。资料来源：汇丰银行
外汇数据概览
（从12月25日收盘至1月24日收盘）
注：*截至香港时间2022年1月24日08:50
资料来源：汇丰银行、彭博资讯
汇丰银行头寸指数
注：价格数据截至2022年1月20日收盘
资料来源：汇丰银行、彭博资讯
到期日：2022年6月30日
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