行情开讲 | 乌俄局势改善或扭转原油趋势

　　▌数据及市场消息点评

　　1、当地时间1月26日，来自法国、德国、俄罗斯和乌克兰的四方代表在巴黎举行了长达8小时“诺曼底模式”的会谈，就缓和乌克兰危机等问题展开磋商。会谈结束后，俄罗斯和乌克兰谈判代表同意，“无条件地”遵守乌克兰东部的永久停火协议。

　　点评：乌克兰局势或者伊核协议出现转折，可能出现此前上涨走势的反转，警惕原油价格出现踩踏式调整的风险。

　　2、2021年12月份，全国规模以上工业企业实现利润总额7342亿元，同比增长4.2%；2021年全国规模以上工业企业利润87092.1亿元，增长34.3%，两年平均增长18.2%。其中，近八成行业利润实现增长。

　　点评：2021年工业企业利润实现较快增长，效益水平稳步提升，但也要看到，11月、12月利润增速明显回落，下游行业尤其是小微企业经营压力仍然较大，亏损企业数仍然较多，亏损额同比增长较快，工业企业效益状况持续改善存在压力，2022年工业经济持续稳定发展仍面临诸多挑战。

　　▌数据预告

　　美国12月核心PCE；德国第四季度GDP。

　　▌市场观点

　　美联储1月会议维持Taper将于3月结束的政策不变，强调很快加息，并且在加息后不久缩债，还表示缩债的进程是灵活的。会后鲍威尔“不排除FOMC每次会议都加息的可能性”的措辞再度冲击全球股指，我们维持春节前中性的观点。后续通胀演变路径将成为美联储加息的关键，关注后续紧缩预期的变化。

　　回顾上轮加息周期来看，在加息预期博弈阶段（首提加息-加息落地），加息预期走强伴随着美元指数走强，新兴市场股指、黄金、原油、CRB综指录得调整（至少是月度级别的涨跌表现），美股震荡，美债利率并未出现明显上行趋势。在加息事实落地后，美债利率趋势上行，美元指数见顶回落，新兴市场股指、大宗商品企稳反弹，黄金并未明显调整。目前交易的核心还是紧缩预期的演变，但也需要指出的是，本轮不仅是加息预期的提前，还有缩表预期的冲击，因此不排除1月议息会议带来新一轮的调整风险。

　　从季节性来看，持仓过节的收益率不高。首先，过去十年春节后首个交易日沪深300表现偏弱，节后可以把握逢低做多的机会，过去十年春节后五个交易日和二十个交易日下股指均表现亮眼；商品同样需要警惕节前的调整风险，假期间下游企业停工将迎来国内工业品的季节性累库，节后首个交易日和二十个交易日下Wind有色、非金属建材、焦煤钢矿表现相对疲软。

　　总的来讲，随着春节假期的临近，我们建议股指、商品等风险资产轻仓或者空仓过节规避市场风险，节后再把握逢低做多的机会。

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