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铝
沪铝震荡小幅回落，主力合约 2203 收盘跌 80 元至 21055 元/吨，跌幅为 0.68%；当日 15：00 收盘伦敦三月铝报价 3034.00 美元/吨。现货方面，华东现货成交集中在 21150-21190 元/吨附近，节前现货交易逐渐转弱，华东现货维持当月平水附近成交，较前一交易日现货升水幅度收窄约 10 元/吨，节前铝锭库存开始累积，较往年累库时间推迟，包括雨雪天气和疫情等原因，运输效率略显下滑。中原（巩义）地区下游少许节前备货，早盘支撑对华东贴水 140 元/吨附近，交投两淡。
俄乌地缘政治冲突升级叠加美联储议息会议临近，市场避险情绪升温，但地缘冲突再次推升引发能源供应担忧，对铝价有一定支撑。国内临近春节下游加工企业陆续放假，铝锭库存进入累库周期，消费淡季特征逐步显现。整体供需边际转弱，但国内稳增长预期使市场对节后消费偏乐观，同时欧洲能源问题和氧化铝价格抬升对铝价仍有支撑，预计节前震荡整理为主，随着累库幅度加大有一定回落空间，关注节后需求复苏和去库力度。
期货行情
产业数据
钢材铁矿
钢材：今日主力合约低开高走，上海螺纹持稳于 4730 元/吨，上海热卷下跌
10 元/吨至 4940 元/吨。螺纹 05 合约，永安期货买单持仓减少 5378 手，卖单持仓减少 4122 手；前二十名期货公司买单持仓减少 57440 手，卖单持仓减少 58110 手。1/21 全国建材主流贸易商合计成交量 3.18 万吨，环比降低、低于上周平均成交量 5.65 万吨。本周钢银数据显示，全国建筑钢材库存合计环比大幅上升 16.1%至 417.13 万吨。钢联数据显示，上周螺纹钢社会库存为 416.97 万吨，环比增加 46.94 万吨，钢厂库存环比降低 1.58 万吨至 178.52 万吨，螺纹钢周度表观消费量环比大幅降低 46.59 万吨至 218.23万吨。螺纹钢周产量环比降低 20.8 万吨至 263.59 万吨，同期仍处低位。供给方面，多地冬奥会限产政策陆续出台、唐山全市启动重污染天气橙色预警、叠加春节临近，预计后市供给减弱。需求方面延续淡季低温环境下的季节性弱势，现货成交量、表需不断回落。螺纹钢社会库存拐点如期而至，累库周期开启。上周央行开启全面降息，货币政策有所发力。冬奥会限产叠加春节因素压制钢材产量，市场预期此次淡季累库高度有限。在一系列保增长的宏观刺激政策的影响下，市场对“金三银四”的旺季需求颇有期待，预计盘面将在强预期、弱现实的市场环境下维持震荡走势，静待后市需求恢复预期验证。
铁矿：今日主力合约低开高走，连铁 05 合约，永安期货买单持仓增加 3150手，卖单持仓减少 2762 手；前二十名期货公司买单持仓增加 14381 手，卖单持仓增加 800 手。1/24 铁矿石主要港口现货成交量为 90 万吨，环比降低、低于上周平均成交量 109 万吨持平。Mysteel 数据显示 1/17-1/23 期间，19 港口澳洲巴西铁矿发运总量环比降低 184.5 万吨至 2163.8 万吨，其中澳洲发运环比降低 71 万吨至 1715.5 万吨，澳洲发至中国环比降低 54.7万吨至 1441.1 万吨，巴西发运环比大幅降低 113.5 万吨至 448.3 万吨。全国 45 港到港总量 2204.3 万吨，环比大幅降低 302.5 万吨。上周 247 家钢厂日均铁水产量周环比增加 5.17 万吨至 213.69 万吨。45 港库存总量约 1.54亿吨，周环比下降 261.38 万吨。供给方面，上周澳巴铁矿石发运量周环比降低，到港量周环比大幅回落，但当前港口库存仍处高位、叠加显著的压港现象，短期来看外矿供应仍偏宽松。关注异常气候对澳巴发运量以及到港量的扰动。需求方面，冬奥会限产政策陆续出台、唐山市启动环保限产、叠加钢厂节前补库临近尾声，预计后市铁矿石现实需求有所回落。此前盘面上涨更多是受宏观层面的利好影响，但临近春节，冬奥会、环保限产，钢厂补库接近尾声等因素将限制铁矿石需求，预计盘面继续上行动力不足。
当日市场情况
现货市场
期货市场价差监测
粕类
豆粕主力收盘报3248元,下跌15元，跌幅0.46%，菜粕主力报收3033元，上涨12元，涨幅0.40%。沿海区域油厂主流报价在3570-3850元/吨，广东3850平，江苏3570平，山东3590跌10，天津3600平。巴西和阿根廷部分主产区在上周迎来降水，美豆继续下跌，拖累国内豆类市场。天气预报显示未来十日南美主产区降水情况改善，有利于土壤墒情，降水对作物生长的影响有待确定。前期的干旱天气导致的南美大豆减产令美豆累库预期改善，市场关于美豆出口改善的讨论增加。国家粮油信息中心表示，节日期间国内大豆将大幅下滑，但下游企业提货也将停滞，豆粕供应短期下降，预计豆粕库存有小幅回升。
国内价格数据追踪
焦煤焦炭
焦炭主要逻辑 目前焦炭市场暂稳运行。供应方面，近期受疫情和雨雪天气影响，部分地区车辆运输较为困难，焦炭出货情况略显不佳，厂内库存小幅回升。需求方面，随着冬奥会临近，京津冀周边区域钢厂均接到了限产通知，部分钢厂已着手开始落实限产，不过考虑到河北区域部分钢厂原材料本身就偏低，叠加山西等区域普降大雪影响钢厂到货，部分钢厂仍有补库需求。25 日，焦炭 05 合约震荡偏强运行，收盘价格为 2962.5 元/吨，涨幅 为1.59%。持仓方面，24 日 05 合约多空单均有小幅减少，最终十大主力机构净多仓约 1000 手。考虑到后期钢厂或有限产安排，部分焦企心态稍有转弱，对焦价有回调情况，但目前焦企多以积极出货为主，钢厂对焦炭刚需仍存，期货 05 合约短期以震荡运行为主，后期需要持续关注冬奥会相关政策、焦钢企业限产情况等。
焦煤主要逻辑 各地部分民营煤矿进入春节假期，产量继续减少，但受疫情影响部分煤矿有缩短和不放假计划，并在安全保证下供应，焦煤市场供需局面或有所改善，且近期线上竞拍流拍现象增多，叠加新增订单减少，煤矿报价多偏稳，部分煤种报价稍有调整。下游方面，焦钢企业对原料煤需求逐步减弱，但个别对原料煤仍有需求的焦钢企业补库相对积极。24 日，焦 煤05 合约震荡运行，截至收盘价格为 2211 元/吨，跌幅为 0.74%。持仓方面，25 日 05 合约多空单均小幅减少，空单减少相对较多，约 500 手，十大主力机构净多持仓约 700 手。春节临近，部分地区煤矿生产有收紧现象，叠加钢厂复产增多对焦煤需求较好，焦煤供给短期偏紧，但冬奥会的来临使得下游对焦煤采购减弱，在焦煤供需双弱的背景下，预计短期焦煤 05 合约震荡运行。
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