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1月16日，中国人民银行将7天期逆回购利率和1年期中期借贷便利利率下调各10个基点…
…中国随后还下调了贷款市场报价利率
我们认为，尽管人民币最近保持韧性，但美元兑人民币最终将对中美利差做出反应
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中国下调MLF利率和逆回购利率，随后LPR也下调
最近，中国人民银行加大宽松力度。1月17日，中国人民银行将7天期逆回购利率和1年期中期借贷便利（MLF）利率各下调10个基点至2.10%和2.85%。这是2020年3月以来的首次降息。在1月18日国务院新闻办公室组织召开的新闻发布会上，中国人民银行表示将推出更多措施来稳定中国经济——暗示将下调存款准备金率和采取其他定性措施来促进信贷增长。1月20日，中国将通常与1年期MLF利率同步波动的1年期贷款市场报价利率（LPR）1下调10个基点至3.70%（继上月下调5个基点后），同时将长期贷款（包括住房按揭贷款）基准利率5年期LPR下调5个基点至4.60%。
中美利差一直在缩小，但人民币仍在走强
由于中国利率下降和美国利率上升，人民币的收益率优势一直在迅速缩小。但人民币仍在走强（见下图）。这很可能是中国人民银行所指的“人民币汇率可能会在短期内偏离均衡水平”（彭博资讯，2022年1月18日）。
中美利差一直在缩小，但人民币仍在走强
资料来源：彭博资讯、汇丰银行
我们认为，美元兑人民币最终将对中国人民银行与美联储的货币政策分歧做出反应
我们的历史数据分析结果显示，中美1年期利差可能领先美元兑人民币几个月。我们认为，在货币宽松周期开始时，可能会有(i)资金流入债市，为近期进一步宽松做准备；(ii)资金流入股市，为风险情绪驱动的暂时性上涨行情做准备；(iii)在庞大贸易顺差的背景下，当地企业卖出外汇。然而，随着估值变得不那么吸引及中国的进口触底回升，这些资金流入将随着时间的推移而放缓。我们认为，美元兑人民币最终将对中美利差，即中国人民银行与美联储的货币政策分歧做出反应。
1、LPR基于18家银行向其最佳客户提供并提交给中国人民银行的报价。LPR影响企业和居民贷款的利率。
到期日：2022年2月10日
披露附录
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我们不会事先决定是否在某个时间段内发布一份更新的报告。
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1.本报告发布日为2022年1月21日。
2.除非本报告显示不同的日期及/或具体的时间，否则本报告中的所有市场资料截止于2022年1月20日。
3.汇丰银行设有相关制度以识别、管理由研究业务引起的潜在利益冲突。汇丰银行从事研究报告准备和发布工作的人员有独立于投资银行业务的汇报线。研究业务与投资银行及做市商交易业务之间设有信息隔离墙，以确保保密信息和（或）价格敏感性信息可以得到妥善处理。
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