铝市早评 | 2022.01.24

　　1、中国央行宣布下调所有期限常备借贷便利（SLF）利率。央行连续降息动作，国内货币宽松加码，1季度宽信用和稳增长的意图非常明显，观察年后传统消费旺季的到来之后，各项经济数据以及下游消费的改善情况。

　　2、12月中国进口未锻轧铝及铝材24.37万吨，同比下降8.2%；1-12月累计进口321.38万吨，同比增长18.8%。尽管12 月进口量下降，但2021年仍然创下了超321万吨新纪录，2020为270万吨。预计2022年原铝进口可能仍然需要维持在相对较高的水平，引导内外盘比价有上行要求。12月电解铝产量310.9万吨，同比下降4.0%；1-12月累计产量3850.3万吨，同比增长4.8%。尽管国内2021年合计落实减产约300万吨，年度仍录的4.8%的增长，仅仅略低于2020年4.9%的增速0.1个百分点。

　　3、周四公布的1月20日国内电解铝社会库存较前周四小幅小增0.2万吨至72.6吨，仅无锡地区去库。铝棒库存增加3.65万吨至17.69万吨。虽小幅累库，但铝棒加总铝锭库存仍维持在90万吨左右的低位。LME铝继续下降至86.6万吨，注销仓单增至41.36万吨，可用库存来到45万吨附近。上周上期所库存28万吨，周度去库2.78万吨。2022年2月中下旬行业仍会以较低的库存进入传统的消费旺季，支撑价格回升。

　　4、农历新年临近，下游企业开始放假，压铸、铝型材、铝板带箔以及铝线缆企备货和开工率均有下行。华东、华南和河南地区地区采购减弱，成交季节性转差。佛山、南昌、无锡等主流消费地加工费依旧疲软。

　　5、总结：消费进入年底淡季行情，备库结束，价格呈现回调压力，但累库时间非常有限限制回调幅度。策略上仍建议逢低持多为主，节前不追高，本轮上涨再次印证22000-23000元/吨是去年4季度以来观察的长期价格压力区。密切观察国内1季度复产对价格的影响，若复产节奏加快叠加春季欧洲供应改善，可能面临供需两旺，矛盾弱化，有下行压力。今日20900-21500元/吨。

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