招财日报2022.1.24｜母企计划增持中移动A股 / 汽车行业分析师路演反馈

　　宏观及行业

　　市场回顾。恒指上周五升0.1%报24,966 点，国指升0.3%至8,787 点，科指跌0.4%至5,871 点，大市成交额1541.7 亿元。板块方面，上周五中概股受重挫，因中国人社部再次行政指导美团、饿了么、滴滴等平台企业以保障劳动者权益， 腾讯(700 HK)/ 美团(3690 HK)/ 阿里巴巴(9988 HK) 收+0.7%/0.0%/-3.3%。内需股普遍上扬，九毛九(9922 HK)/ 潤啤(291 HK)/农夫山泉(9633 HK) 各升 6.5%/ 4.1%/ 4.8%。金融股普遍下挫，汇丰控股(0005 HK)/渣打银行(2888 HK)各跌2.1%/2.4%。手机设备股方面，瑞声科技(2018 HK)发出盈利警告后第二天继续下跌，周五收跌5.7%。个股方面，广东省政府将计划发布中国恒大的债务重组框架；雅居乐集团拟以18.4 亿元人民币出售合营公司股权；中国移动母公司计划增持其A 股股份。

　　行业展望/个股速评

　　中国汽车行业 – 分析师路演反馈：爱之深，忧之切？上周我们与关注汽车行业的机构投资者进行了20 多场交流。我们注意到目前资本市场对汽车行业“又爱又恨”：投资者一方面对今年新能源汽车销量的预期很高， 另一方面又非常担心市场需求会受到宏观的压制和其他不确定因素影响；一方面认为目前新能源相关标的估值不便宜，另一方面又很青睐新能源板块的增长确定性。我们认为目前市场在标的选择上的分歧不大，更关心的是参与的时点和对行业边际变化的观察。我们认为今年整车厂和零部件可能比经销商更具吸引力的观点也受到投资者的认同。在行业百年一遇的变局中我们更看好引领者而不是跟随者的观点以及对企业文化的思考也对投资者有所启发，对于谁是引领者的问题， 大家在不同的时间和市场维度下有不同的见解，也同意现在下结论为时过早。

　　整车厂的推荐标的？在传统车企中，我们看好长城汽车（2333 HK/601633 CH，买入/买入），因为其在智能化转型中更坚决、进展更快。在与投资者的交流中我们发现，目前市场的一致预期选股似乎也是小鹏和长城，这反而让我们有些担心是否市场预期会过高。不少投资者不能理解最近长城股价的疲软，我们猜测这可能是有些投资者对汽车周期规律的一种本能止盈行为（长城本轮产品周期始于2H20），有点类似吉利汽车（175 HK，持有）在2018 年初的股价反应。不过我们比公司销量目标低于10%的保守预测仍然估算出比卖方一致预期高12%的FY22 净利润，让我们觉得最近股价的下跌可能是布局的机会。我们认为今年投资者对长城的销量和业绩表现的容忍度会比去年低，但是长城母公司孵化的蜂巢能源、毫末智行和未势能源可能会为上市公司带来一些催化剂。大部分投资者认同我们对比亚迪是新能源市场的Beta 的定位，市场情绪对股价的影响超过公司的基本面。我们认为随着市场竞争的加剧，投资者对比亚迪的基本面容忍度也会慢慢降低。投资者对广汽集团（2238 HK/601238 CH，买入/买入）的关注不多，主要的关注点是埃安现在进行战投融资的高估值要求能否兑现以及何时反映在广汽集团的股价上。