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一、往期观点回顾
本周A股整体呈现的是震荡分化的行情。在上周的周策略《【周策略】上证指数失守年线，结构性行情依旧，市场何时企稳？》中我们谈到：“春节长假临近，从历史数据看春节前两周往往因为避险情绪升温出现成交缩量，预计指数短期内仍将难有大的表现。不过随着上市公司重回业绩披露期，市场正在重新回归冷静，同时北向资金逆势回流也代表市场发生系统性风险概率。此外随着近期低于预期的通胀和结构不佳的金融数据公布，市场对于政策宽松和降息预期再起，接下来如果降息或对市场信心恢复有一定促进作用。操作上，投资者可保持谨慎但无需过度悲观，耐心等待市场企稳。”从本周目前的走势来看，也基本验证了这个的判断：本周A股虽然仍有调整，但明显上证指数相对止跌，创业板指数虽然强震，但很多个股也出现了反弹，市场正在逐渐随着年报业绩预披露而重回冷静。
二、一周市场回顾及走势分析
本周A股整体呈现调整分化的格局，指数和个股分化加剧；大小风格快速轮动明显，周初数字经济、数字货币、抗疫概念表现强势；后半周以银行地产基建中字头为代表的低价低估值品种明显走强。伴随着政府稳增长叠加央行密集的政策落地，北向资金本周呈现出加速流入A股的态势，已连续6日净买入，本周累计净买入近300亿元。本周北向资金动向与严重分化割裂的市场行情形成巨大的反差，这种表现在本周的后半周最为明显和剧烈。周五表现最为典型。
周五沪深股指继续震荡下滑，量能缩减至万亿以下。两市成交9870亿元，年内首次跌回万亿以内，可见人气已逐渐萎缩至冰点。全天军工、新冠肺炎检测板块深度调整、制药股狂泻；各大前期涨幅较大的板块轮番杀跌，整个市场赚钱效应极差，再加上美股持续杀跌，进一步影响情绪，并形成了负向反馈。
虽然年后市场走势偏弱，在春节临近政策密集维稳背景下，我们认为下周市场有望迎来修复性机会。
首先，本轮杀跌的一个诱因是外围市场，特别是美股市场，而美股市场杀跌主要原因是加息和缩表预期。但从历史来看，在美国加息期间，并不意味着市场持续杀跌。而且，从美国十年期国债收益率来看，今天已经开始大幅回调。再从技术来看，纳指已经处于超卖水平，其RSI指标已经相当于2020年三月份暴跌时的水平。
其次，中国资产近期的表现其实十分强劲。港股市场基本上没怎么跌，昨天甚至涨幅很大，中概股昨晚最大涨幅一度超过6%。Wind数据显示，北向资金午后加速进场，全天再度单边净买入87.58亿元，已连续6日净买入；其中沪股通净买入43.51亿元，深股通净买入44.07亿元。本周北向资金累计净买入达291.97亿元，创去年12月10日以来单周最佳表现。
第三，在降息之后，市场并非没有钱，这一点也可以从国债的表现上看出来。今天，国债期货午后拉升明显收涨，10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.19%，2年期主力合约涨0.10%。全周来看，10年期主力合约涨0.70%，创2021年11月5日以来最大周涨幅，5年期主力合约涨83%，创2020年4月10日以来最大周涨幅，2年期主力合约涨0.39%，创2020年4月10日以来最大周涨幅。目前，十年期国债收益率降至2.7%附近。按正常规律，这种水平非常有利于权益估值的扩张。从另一个角度来说，市场不会长时间反规律运行。
三、技术论市
上证指数获得技术支撑 创业板指再次放量回落
本周A股整体呈现调整分化的格局，其中上证指数在重要技术支撑位出现缩量反弹，创业板指数则再次呈现放量回落。那么未来A股市场如何运行呢？我们从两大指数周线和日线帮助大家进行技术预判。
首先，我们先看看上证指数周K线走势。
上图是上证指数周K线图，上证指数周K线本周收出一根冲高回落的阳十字星K线，周K线回踩最近周楔形下轨，从历史走势看，这里有一定的技术支撑力度，可以耐心看在这上证指数周线是够要构建阶段性底部。
然后，我们看看创业板指数周K线走势。
上图是创业板指数周K线图，创业板指数周线本周收放量的周小阴线，指数本周回补下方缺口后，再次跌破重要的颈线。这个位置要格外关注创业板指数的走势，预计指数围绕颈线震荡盘整筑底概率较大，但如果指数放量中长阴继续向下，则创业板指数周线将开始大级别破位调整，这个一定要重点关注一下潜在可能的走势风险。
最后，我们看看上证指数日K线。
上图是上证指数日K线走势，上证指数日K线实际上一直在60日均线和年线构建的一个箱体中震荡盘整。鉴于前期上证指数多次跌破年线后构建阶段性底部，那么如今上证指数再次跌破年线，建议大家这里不要恐慌，毕竟有跨年度调节政策维护，资金相对充裕，耐心关注指数日线跌破年线后，下周能否触底反弹。
综上所述，A股经历强震后逐渐出现分化，上证指数率先有望止跌企稳，创业板指预计仍将通过强震逐渐完成阶段性底部构造。随着市场短期出清即将结束，A股短线不应过于悲观，耐心等待市场逐渐止跌企稳。
四、影响近期市场的重要因素
我们认为，近期行情走势主要取决于以下几个影响因素：
（一）、疫情形势
疫情的变化情况一直反复影响市场预期，从国内疫情多点开花一定程度上影响了开门红预期可见一斑，所以疫情仍是我国需要重视的潜在风险。从海内外疫情发展来看，新型病毒越来越向着“高传染力、低致死率”演化，除了增加检测等需求外，新冠药物的研发也是关键。未来我国或将采取更加积极的宏观经济政策，以应对全球经济恢复不均衡、疫情防控不稳定带来的挑战，建议投资者持续关注疫情影响以及政策表现。
（二）、宏观政策
本周，最新LPR利率公布，时隔21个月后首次下调5年期LPR利率，对房地产相关板块释放积极信号，行业景气度有望回升。结合“把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定”、“靠前发力、前瞻操作”、“LPR会及时充分反映市场利率变化，引导企业贷款利率下行”、“五个季度宏观杠杆率下降，为未来货币政策创造了空间”等官方表述，当前阶段货币政策加码的预期有所提升，后续可能采取的货币政策以及经济企稳的效果建议持续关注。
（三）、业绩披露
尽管近期市场艰难，但是大多数业绩披露超预期的板块和个股依然给出了明显的正反馈，市场正在逐渐随着年报业绩预披露而重回冷静。临近月底，业绩披露愈发密集，业绩驱动也逐渐成为市场主线之一。随着年报的披露，业绩超预期的成长股有望走出独立上升行情，而一些因题材炒作而估值过高的个股迎来业绩证伪，届时或伴随一定的风险，投资者需辩证看待，建议寻找业绩确定性较强的优质公司布局。
五、下周行情及操作策略
综合来看，近期市场依然维持结构性震荡行情，阶段内市场对持续释放的政策利好反应不明显一定程度上反映出全球疫情、春节长假、国内经济下行压力等诸多隐忧导致了市场情绪化、结构化特征依然突出。宏观层面，今年稳增长压力较大，央行提出充足发力、精准发力、靠前发力，后续仍将通过公开市场操作、MLF等多种货币政策工具组合，支持“稳增长”，货币政策或仍有进一步宽松可能，而稳增长的政策发力情况及货币政策的兑现程度将会一定程度上左右阶段性市场风格表现。交易层面，由于距离春节长假仅剩最后一个交易周，市场短期热点题材快速轮动、存量资金博弈格局未改，高低切换和个股分化依然是当前市场的主要特征。当前沪深两市成交额连续突破万亿元，宏观流动性更为充裕有利于提振市场信心，而业绩叠加政策驱动有望成为市场主流方向。
展望后市，我们认为市场主线尚未统一，可能在切换的过程中反复尝试，叠加年报业绩披露对于板块个股的扰动，多空不确定性较强，短期市场继续呈现板块轮动的结构性行情概率较大，建议重点关注业绩预期和稳增长在政策的发力点。操作上，节前最后一个交易周，投资者不宜过于悲观，应理性对待当下的市场，重点规避三高个股；配置上做到均衡配置、攻守兼备，对于前期涨幅较大的行业保持适当谨慎，对于前期回调幅度较大、且具有预期增长潜力的行业和个股可择机布局。具体方向上，建议关注“稳增长”基调下受益的大消费和基建板块，消费板块中业绩有支撑、景气度较高、具备提价预期的必选消费板块值得重点关注；专项债发行提速、项目审批加快的新老基建、建筑建材等板块也可逢低布局。此外，近期高位高景气板块博弈激烈，可关注安全边际较高的低估值大蓝筹品种，以及业绩与弹性兼而有之的白马股。中长期角度，科技、大消费、高端制造、医药仍是我们持续看好的方向。
作者：
李殿龙（首席投顾）：S1440610120288
赵程华（首席投顾）：S1440610120001
李建芸（首席投顾）：S1440610120356
王启磊（白金投顾）：S1440611030053
邓新宇（白金投顾）：S1440618090008
赵佳蕾（投资顾问）：S1440619090017
重要提示：本文内容仅为投资顾问个人观点，不代表公司立场，仅供参考。文中个股均基于公开资料梳理，不作为推荐，不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势。投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。
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