1月20日数据说话：价值回归或已成为市场共识

　　一、市场概述

　　昨日，沪深两市横盘震荡，整理为主，板块间分化持续。上证指数下跌0.09%，收于3555.06点；深证成指下跌0.06%，报14198.30点。

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　　成交额方面，两市总成交额达11,289.86亿元；其中，沪市成交额达4,597.02亿元；深市成交额达6,692.84亿元；两市成交额均较上一个交易日有小幅上升。换手率同时有所增加，其中沪市换手率达0.91%（前值为0.80%），深市换手率达1.66%（前值为1.55%）。

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　　资金流向方面，北向资金日内单边净买入额超125万亿元，同时也刷新了去年12月9日以来的新高。其中，招商银行、中国平安、平安银行分获17.10亿元、13.53亿元、8.58亿元的净买入额。中国海洋、药明康德、华润电力净流出额位居前列。主力资金流向方面，非银金融、银行、医药生物行业净流入额较大，分获净流入66.20亿元、58.17亿元、56.07亿元。而基础化工、电子、国防军工遭净卖出额位于前列。从行业角度来看，无论是外资还是境内资金均将箭头指向了大金融板块。

　　盘面上呈涨少跌多的态势，当日共有813只个股收涨，48只涨停；3824只个股收跌，31只跌停，赚钱效应转差。从涨幅较大的个股来看，大小票表现分化十分严重。日内总市值位列前20位的公司，除宁德时代、比亚迪、中石油和海康威视收跌外，其余大盘票全线收涨。题材股表现较为低迷，尽管九安医疗、湖北广电以及数字货币相关的龙头股还具备一定的吸引力，但游资“获利出逃”的情绪较为严重。

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　　大、中、小盘指数方面，大盘表现明显强于小盘指数。其中上证50涨1.46%，收于3233.70点；中证100涨1.40%，报4732.76点。小盘指数中，仅存国证1000“苦苦挣扎”，当日小幅上涨0.28%，收于5017.01点；国证2000下跌明显；双创均有小幅调整。

　　指数持续了上一日的偏震荡表现，但近日内的风格似乎逐渐清晰，以大金融为代表的低位蓝筹股的强势表现仍在持续。LPR双降后，价值回归逻辑得到加强，银证保全线拉升，白酒、中字头托底指数。LPR改革以来，我国市场化利率形成，调控和传导机制的效率因其也有了明显的提升。

　　这次下调中最为引人关注的一点是5年期21个月来首次下调。5年期以上的LPR下降将直接影响的是住房消费需求，稳定按揭贷款增速。同时，5年期以上LPR并未与MLF利率等幅下调10BP，而是下降了5BP，也是体现了维护房地产业等良性循环，不会过度放松。阶段上来讲，大盘蓝筹或仍是市场主线。但在年后市场在资金端或仍需货币政策的维护，变数较大。

　　二、风格概述

　　风格概述包括：中信风格指数、巨潮风格指数、申万风格指数。对各风格指数的监控意在为投资者更清晰去分析市场各风格的表现，选择近期内表现较好的风格。

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　　巨潮风格方面，大盘价值持续强势表现，当日涨1.97%。自本周以来，大盘价值累计涨幅已达5.17%。价值风格较成长风格的表现有一定的优势。而大、小盘方面则分化明显。其中小盘成长、价值分别下跌1.51%、0.89%。

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　　中信风格方面，金融风格优于其他各风格，日内涨幅达1.73%。消费风格也有反弹态势，当日涨0.73%。

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　　申万风格方面，唯有低市盈率、低市净率、高价股风格收涨，其他风格均有所下跌。其中跌幅最为明显的为中市净率，下跌近2%。从各风格来看，市场表现与上一日极为相似，大盘价值领跑市场。

　　三、行业概述

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　　昨日，涨幅前三的中信一级行业为：非银行金融（2.15%）、银行（2.08%）、家电（1.94%）；跌幅前三的行业为：传媒（2.74%）、国防军工（2.54%）、机械（2.17%）。

　　从去年的表现来看，券商和资本市场建设的一系列政策，利好FICC、财富管理以及大投行产业链。行业的长期盈利中枢确定性抬升。

　　像中信证券2021年披露的业绩快报来看，业绩略超预期，配股稳步推进龙头券商强者恒强。财富管理业务也逐渐是各大券商转型的方向，业务、渠道、产品和投资顾问均深度收益。

　　同时注册制改革带来了存量业务制度红利，基本面和政策面与估值形成大反差。从估值上来看，市净率仅有1.45倍。市净率分位（自2010年1月1日以来）仅有1.25%，处于历史估值极低的水平。在政策托底、市场流动性得到一定的补充，行业景气度有望进一步提升。

　　四、行业周期涨跌幅

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　　行业周期涨跌幅可以帮助投资者找到近期涨幅较好的行业，如计算机、家电、银行。这些行业不管是近5日、近10日表现都比较好。从动量策略来看，这些行业是近期的热门行业，可能存在一定的动量效应，即趋势。我们可以在这些行业内寻找机会，但也需要考虑估值、基本面、政策面等因素综合判断涨幅的可持续性。

　　同时，我们也可以找到一些行业存在反转的可能，如食品饮料、通信、电子。这些行业前期表现比较差，考虑到行业轮动，这些行业可能会成为新的方向。