大黄【锋】|谈谈医药股

　　本周大盘周初开始反弹，大盘股走势较强而小盘股弱一些，随着央行的降息和美国收紧的预期加剧，盘面上的震荡较大，预计这种震荡可能会持续一段时间，今天主要来说说医药股。

　　最近医药股的走势又出现了调整，原因就是集采，因为集采的对象是生长激素和血液制品，前些年受益于这些产品的一些曾经的大牛股出现跌停，这种集采导致的调整最近屡见不鲜，那么医药股未来还有机会吗？

　　很多医药股的业绩构成模式是低研发投入，高销售费用，通过打广告和给医院的大比例回扣来维持产品的高价，而产品本身的技术含量并不高，而国家集采就是要把医药流通环节的利润泡沫挤出来，这样对于科技含量不高而产品价格高的医药股，一定是集采的重灾区。

　　最新的人口数据是2021年人口净增加48万，这个数据意味着2022年人口可能出现净减少，人口老龄化也在加速，医保的支出压力非常大而国家财政状况不允许投入更多的资金，这种情况决定了未来相当长的时间内，在医保支出不增加的情况下通过集采压低医药价格保障医保的效果来满足人口老龄化的医保需求。

　　总的来说，人口老龄化加剧需要医保更多的支出，而医保控费现在又是硬指标，所以通过集采把原来医药的高价格打下来未来会成为一种常态，这种常态下以往医药的高增长逻辑荡然无存，这种逻辑下的估值体系自然也就瓦解了，在新的估值体系形成之前更多是超跌反弹的机会，很难出现系统性的全面机会了。

　　——专栏作者·李迪锋

　　李迪锋

　　证券投资咨询执业资格证书号：S0980613020008

　　国信证券北京分公司直属业务一部主管私行投资顾问

　　国信证券全国十佳创新先锋

　　证券从业经验20年，对短线热点和节奏的把握非常好，在国信证券2015-2016年全国首届投顾大赛中，以112%的收益取得全国第一名，做过电视台的财经节目的特邀嘉宾，经历过完整的牛熊轮回，对证券市场有深刻的理解。能够根据客户的实际情况为客户提供有针对性的财富资产配置方案。

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