国贸投研 | 南美大豆干旱产区降雨来临，粕类承压下跌

　　摘要

　　1、一月USDA供需报告将2021/2022年度美豆期末库存上调10百万蒲至350百万蒲，全球大豆期末库存大幅下调680万吨至9520万吨，调整过后的2021/2022年度美豆库存消费比8.0%，上个月7.8%；全球大豆库存消费比17.4%，上个月18.6%，连续第三个月下调。由于巴西大豆除南里奥格兰德以外产量基本定型，全球大豆库消比的下调意味着2022年上半年美豆难以出现深跌，预计价格将运行于1250美分之上。但就短期而言，美豆期价的走势仍取决于南美大豆产区的天气状况。最新天气预报显示干旱的巴西南部和阿根廷大豆产区开始降雨，且未来两周降雨量高于均值，有利于改善墒情，因而短线美豆或将继续承压下跌。

　　2、国内方面，根据我的农产品网数据，截止1月14日，国内主要油厂压榨量188.9万吨，较前周大增42.7万吨，压榨量小幅高于预期，因多家油厂大豆陆续到厂，开机有所恢复，预计下周压榨214.3万吨。随着国内压榨量升至高位，国内豆粕紧张程度将有所缓解，预计期价将跟随美豆震荡走弱。

　　3、风险关注：

　　（1）大豆产区天气；

　　（2）原油价格波动；

　　（3）新冠疫情在全球的情况。

　　一月USDA供需报告将2021/2022年度美豆期末库存上调10百万蒲至350百万蒲，全球大豆期末库存大幅下调680万吨至9520万吨，调整过后的2021/2022年度美豆库存消费比8.0%，上个月7.8%；全球大豆库存消费比17.4%，上个月18.6%，连续第三个月下调。由于巴西大豆除南里奥格兰德以外产量基本定型，全球大豆库消比的下调意味着2022年上半年美豆难以出现深跌，预计价格将运行于1250美分之上。

　　但就短期而言，美豆期价的走势仍取决于南美大豆产区的天气状况。最新天气预报显示干旱的巴西南部和阿根廷大豆产区开始降雨，且未来两周降雨量高于均值，有利于改善墒情，因而短线美豆或将继续承压下跌。

　　国内方面，根据我的农产品网数据，截止1月14日，国内主要油厂压榨量188.9万吨，较前周大增42.7万吨，压榨量小幅高于预期，因多家油厂大豆陆续到厂，开机有所恢复，预计下周压榨214.3万吨。随着国内压榨量升至高位，国内豆粕紧张程度将有所缓解，预计期价将跟随美豆震荡走弱。

　　（1）大豆产区天气；

　　（2）原油价格波动；

　　（3）新冠疫情在全球的情况。