那些年，陪我们走过的定开基金

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　　基金是我们最常接触到的一种投资工具，要想靠投资基金赚钱，一个有效的方法就是选出好的基金产品并坚持长期投资。但是长期投资，说起来简单做起来难，因为投资往往是逆人性的，大部分人的操作习惯都是在低位割肉又在高位追涨，不仅很难赚到收益，更有可能面临亏损的风险。

　　面对这个问题我们该怎么办呢？其实我们可以通过购买定期开放型或长持有期型基金来解决这个问题。

　　所谓定开基金，是指只能在规定时间内开放申购、赎回业务，其他时间不能交易的基金。定开基金的封闭期一般设置为3个月、6个月、1年、3年等不同时间，封闭期内投资者只能看到业绩情况，不能进行申购或赎回操作；封闭期结束后，会迎来5-20个工作日不等的开放期，在开放期间投资者可以进行申购或赎回；开放期结束后，又会进入新一轮封闭期，如此循环运作。

　　所谓持有期基金，是指在持有至约定期限后才可以进行赎回的基金。持有期基金可以随时申购或定投，买入后在持有期内不能赎回，持有期一般设置为3个月、6个月、1年、3年等不同期限，过了持有期后可以在任意时间进行赎回。

　　目前全市场存量公募基金超过了9000只，其中定开基金和持有期基金的数量总共接近2000只，在这些基金中，有一些是我们重点跟踪的，例如“XX睿丰”、“XX合宜”、“XX瑞享”、“XX集英”、“XX丰泽”等等。下面让我们一起来回顾下这些定开基金的表现吧！

　　重点定开基金的收益情况

　　我们统计了自2014年起，我们曾重点跟踪过的定开（或长持有期）基金，他们中有一些基金已经经历了一个完整的持有期，有的基金还仍然处于封闭期内。

　　定开基金在完整持有期收益分析

　　如下图所示，我们统计了12支基金共14个完整的锁定期，锁定期收益率介于-5.60%至164.78%之间，14个锁定期中13个锁定期均取得正收益，锁定期平均收益率高达76.92%。

　　图表1：定开基金完整持有期收益情况

　　数据来源：Wind（历史表现不代表未来收益；市场有风险，投资需谨慎）

　　定开基金持有至今收益分析

　　如下图所示，有的定开基金发行时间较晚，仍处于锁定期内，我们也统计了5只尚未到期的定开基金，它们全部取得正收益，截至最新的收益率介于19.84%至81.76%之间，全部同时跑赢了沪深300指数和对应的业绩比较基准。

　　图表2：定开基金持有至今收益情况

　　数据来源：Wind，截至2022.1.17（历史表现不代表未来收益；市场有风险，投资需谨慎）

　　不同市场环境下发行的定开基金

　　2014年来，陆续有定开型（长持有期型）基金发行。回过头看，它们有的发行在相对较高的市场点位，有的发行在了相对较低的位置，还有些发行在了市场横盘震荡阶段。

　　发行时市场点位相对较高：XX明择、XX合宜

　　XX明择发行于2017.8.11（上证指数点位3208），18个月封闭期后（上证指数点位2613），上证指数跌幅近20%，但该基金跌幅不足6%。XX合宜，发行时间为2018.1.23（上证指数点位3546），2年封闭期后的（上证指数点位2976），上证指数跌幅超15%，但基金涨幅超过16%。

　　发行时市场点位相对较低：XX瑞享

　　XX瑞享发行于2018.8.3（上证指数点位2740），当时市场情绪十分低落，募集压力也比较大，但两年锁定期后，上证指数上涨了约20%（上证指数点位3368），同期该基金涨幅高达80%！

　　发行时市场处于横盘震荡状态：

　　更多情况是，定开基金发行时市场处于常规的横盘震荡状态，例如XX丰泽、XX集英、XX均衡价值、XX优质企业等基金，这些基金，虽然不处于严格的市场底部，享受到的市场整体上涨的收益相对不那么明显，但他们获取超额收益的能力相对稳定，同样使得基金净值不断提升。

　　分类回顾分析结果显示，不论发行时市场环境如何，我们重点跟踪的定开型基金都为投资者创造了相对丰厚的回报！

　　图表3：定开基金发行至今收益情况

　　数据来源：Wind，截至2022.1.17（历史表现不代表未来收益；市场有风险，投资需谨慎）

　　定开基金的四大优点

　　1、解决“基金赚净值，基民不赚钱”的矛盾

　　过去10多年来，混合型和股票型基金获得了两位数的年化收益率，但是绝大部分普通投资者是在牛市顶点附近买入，在市场底部区域卖出，所以不但没有享受到基金上涨的收益，反而承受了很多亏损。这个追涨杀跌的行为习惯就是“基金赚净值，基民不赚钱”的症结所在。而定开型和长持有期型基金正是对症下药，是帮助普通投资者管住手的一剂良方，靠规则约束双手，使得投资者做到了长期投资。

　　2、便于基金经理选择长期优质资产

　　经历过市场牛熊转换的优质基金经理，几乎都是坚定的价值投资者，在价格低于价值时买入，然后等待内在价值逐步兑现。优秀的基金经理往往能够看得更远，但市场的兑现往往是需要市场参与主体的一致预期才能实现，这可能会导致长期优秀的基金经理的业绩在短时间内表现平庸。所以如果能给基金经理更充足的时间维度，将更有利于基金经理挑选长期优质标的。

　　3、有利于基金经理从容建仓和运作

　　对于定开基金或长持有期型基金，基金经理在建仓期时可以更加从容，耐心等待市场出现好机会或者某些个股出现好的投资机会。对于普通开放式基金，基金经理建仓压力相对较大，既要按预计进度建仓，又要防范净值回撤及因此带来的大额赎回。

　　4、有利于投资者降低投资成本

　　由于持有期限相对较长，定开基金和长期持有型基金能减少交易频率从而降低投资成本。另外，投资者往往可以不必时刻关注基金每日涨跌，将专业的事情交给专业的人来做，更有助于培养长期价值投资的理念。

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　　风险揭示：本文统计样本未包含全市场所有定开基金或持有期基金，仅为我司重点产品，可能存在代表性不足的情况。本文不代表中信建投证券观点，不代表个股推荐，仅属于对基金策略客观公开情况的汇总，不作为投资建议，对信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更，引用基金经理的观点仅代表当时观点，不保证不发生变化，我们已力求内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不作为推荐意见，任何人据此做出的任何投资决策与中信建投证券及作者无关。本文不作为基金宣传推介材料，基金历史业绩表现不代表未来预期收益，相关基金产品详情请务必阅读基金法律文件，并以之为准。基金投资有风险，决策须谨慎。