1月18日数据说话：市场板块分化严重，风格轮动，投资如何把握

　　一、市场概述

　　昨日，沪深两市低开，经历短期震荡后，走势大幅分化；以中字头、大金融为代表的低估值蓝筹托盘，大基建、煤炭、地产、金融、白酒板块大涨；各大赛道股以及热门题材则集体下挫，宁德时代跌超3%，新冠检测出现跌停潮，前期多次涨停的九安医疗早盘打下88.88元高点后快速下落。元宇宙、抗议题材全线杀跌，数字经济整体亦冲高回落。

　　上证指数涨0.80%，收于3541.67点；深证成指涨0.19%，报14364.57点。

　　数据来源：Wind

　　成交额方面，自1月17日央行调降MLF利息后，资金价格明显下降，流动性有所改善，成交额也在当日有所上涨。两市总成交额达11,959.19亿元，比上一个交易日增6.81%；其中，沪市成交额达4,708.32亿元；深市成交额达7,250.87亿元。

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　　成交额有明显增加，指数表现并未有明显改善，原因在于春节前市场的做多意愿并不算强烈，目前量能维持在万亿左右区间不足以支撑多个板块同时上涨。政策上虽然在去年12月降准没过多久后立刻降息，其主要原因意在对逆周期的货币调控，保证货币充裕。我们在上周提到，一季度是存在一定的流动性缺口的，且市场对降息本身就有一定的预期。“稳”字当头仍然是市场的共识。

　　盘面上来看，昨日共有1346只个股收涨，53只涨停；3235只个股收跌，64只个股跌停，盘面上呈涨少跌多态势。

　　资金流向方面，北向资金当日净买入23.35亿元，连续3日净买入；其中贵州茅台、招商银行分获6.11亿元、6.13亿元净买入；中国中免、五粮液净流出额排名靠前，分别遭净卖出3.65亿元、2.26亿元。主力资金流向方面，计算机净流入额连续两日位列第一位，当日主力净流入达89.79亿元；建筑装饰、银行、公用事业分获38.79亿元、32.82亿元、23.92亿元净流入；医药生物、农林牧渔净流出额较大。

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　　大、中、小盘指数方面，大盘指数表现均好于中、小盘指数；其中，上证50涨1.27%，报3187.52点；中证100涨1.05%，报4689.75点。创业板指则没能持续强势表现，当日下跌0.82%，收于3144.33点。

　　近期，市场高低切换频繁，结构化行情明显。投资者情绪面上稳定性较差，对高估值的敏感度较高，应尽量回避估值过高的热门板块。而随着政策的提前发力，2022年专项债券额度也已经提前下达地方。建筑建材、建材装饰、钢材等基建产业链的需求或有所回暖。制造业也面临产业升级、设备改造也将对用钢需求有所增加。

　　估值方面，截至2022年1月18日，根据中信一级行业分类，钢铁、建筑、建材的市盈率分别为9.08倍、9.94倍、14.33倍，估值分位分别为14.45%、24.15%、18.89%,均处在历史极低估值水平。此轮政策提前发力或给予行业一次估值修复的机会。

　　二、风格概述

　　风格概述包括对巨潮风格指数、中信风格指数以及申万风格指数的监控，可以有效的让投资者了解市场哪些风格表现较好，对风格轮动有一定的把握。

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　　巨潮风格方面，上一日表现较好的成长风格涨幅收窄，其中小盘成长下跌0.55%；而当日涨幅最明显的是大盘价值风格，日内涨幅达1.92%。从昨日的涨跌幅判断，价值风格有望重回主导地位。

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　　中信风格方面，稳定、金融风格重拾上个月的强势表现；其中稳定风格涨幅达2.20%；而成长风格则出现回调，当日跌0.30%。

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　　申万风格指数方面，低市盈率、低市净率风格表现较优；微利股、中市净率高市盈率下跌明显。

　　从各风格表现不难看出，结构化行情依旧延续。以低市盈率、低市净率为代表的价格“便宜”的价值股从结果上看涨幅明显；而风险偏好较高的微利股、高市盈率的成长风格则出现下跌。

　　三、行业概述

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　　昨日，涨幅前三的中信一级行业为：建筑（3.33%）、煤炭（2.46%）、银行（1.92%）；跌幅前三的行业为传媒（2.34%）、纺织服装（1.97%）、医药（1.87%）。

　　建筑行业当日领涨市场，其中建筑施工涨3.77%、建筑设计及服务涨2.59%。

　　1月17日，央行下调MLF利率。这次下调是自2020年4月之后的首次，距离2021年12月的降准也才仅仅过去一个月。从政策释放的信号不难看出，“稳增长”的压力犹存。

　　从12月的社融数据也不难看出，新增低于预期，一月的社融数据将因新增贷款出现较大增加而出现改善。但这次降息却较预期提前了些。往往是随着1月份各项经济数据出台再进行相应的货币政策调控。而这次政策加码的脚步较预期提前了不少。从而不难推断，经济下行压力较大。

　　从财政支出的角度来看，去年以来财政支出速度放缓，基建开工速度有所放缓。在房地产托而不举的背景下，增加财政支出，提前释放专项贷款、降息是改善经济需求的主要手段。此次降息对企业融资、发展的成本端有不小的改善，从而建筑、建材行业的需求端或有所增加。

　　从银行的角度来看，降息的直接受益方则是银行。MLF的调降直接影响了银行在成本端的压力。并且，MLF作为LPR的锚，直接导致本月LPR的利率同步下调10个基点。各项投资，包括房地产的需求或因降息的刺激有所改善。因此，银行的营业收入或有望高速增长。

　　四、行业周期涨跌幅

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　　通过对各行业的周期涨跌幅的观察，我们可以找到近5日、近10日涨幅较好的行业，如计算机、煤炭。这些行业存在一定的动量效应，即一定的趋势。这些可能是当下的资金热点，同时也可能是短线资金积极参与的舞台。同时，我们也可以发现一些行业前期出现跌幅，近5日出现反转，如电子、国防军工，这些行业存在轮动的可能。