【晨观方正】市场/军工/科技&电子20220119

　　行业时事

　　【市场 | 赵 伟】美股启示录 A股转结构（20220118）

　　【军工 | 鲍学博】2022年军工行业策略报告：景气延续，聚焦高成长细分领域（20220118）

　　核心推荐

　　【科技&电子 | 陈杭 吴文吉】“ 推荐”晶晨股份：受益安卓万物互联，业绩持续高成长（20220117）

　　行业时事

　　市场 | 赵伟

　　美股启示录 A股转结构

　　短线大盘将挑战3580点上方压力，能够站稳其上，将决定大盘短线运行方式，若放量跨越并站稳在3580点，则后市大盘将继续震荡上行，若大盘缩量冲高回落，则大盘二次蓄势筑底，再挑战3580点上方压力，量能仅改变运行节奏，但不改变趋势。我们一直强调，无论是货币政策，还是全面注册制改革及国企改革落实，乃至风险偏好降低的先防御后反击策略，决定了今年资金主战场在沪市，不在深市，只赚指数不赚钱或将是未来一段时期内盘口主要特征。操作上，轻指数、重个股，走“中”庸之路，行“三”低之礼，逢低关注金融、国企改革概念股、信息技术、智能汽车、环保及“三低”底部股，回避“三高”股及退市风险股。风险提示：本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的综合判断，不构成投资建议，市场可能发生异于预期的重大变化。

　　军工 | 鲍学博

　　2022年军工行业策略报告：景气延续，聚焦高成长细分领域

　　2021年回顾：军工行业开启高景气。十四五规划首提“建军百年奋斗目标”，军工企业大额合同负债落地明确了中长期军方需求，行业高景气开启。为满足军方对产能提升的迫切需求，军工企业通过定增等方式积极扩产，21家军工上市企业合计完成募资250亿元。军品需求自下游向上游传导而景气度自上游向下游传导，分产业链看，上游企业自2020H2营收率先加速，2021年，景气度加速向产业链中下游延伸。营收高增长下，规模效应显现，部分企业利润增速远高于营收增速。

　　2022年展望：细分领域高景气延续，规模效应叠加治理改善有望提供业绩弹性。2021年10月，全军装备工作会议提出两个“加紧”，从军方需求端预计2022年高景气延续，我们预计，2021年高景气细分领域仍将在2022年延续。从供给端看，日常关联交易预计金额可较好反映企业对全年经营情况的预判，航发动力和航发控制2022年日常关联交易预计金额同比保持较高增速，高景气下，更多企业有望体现出较为显著的规模效应。军品价格方面，大批量采购下军品降价为行业惯例，参照美国军工企业，降价或不影响利润率。此外，国企改革三年行动等政策支持军工央企上市公司实施股权激励，治理改善有望进一步释放业绩弹性。

　　2022年行业策略：聚焦航空航天和国防信息化等高增长细分领域。航空产业链：在建成世界一流战略空军目标牵引下，军机数量补齐和升级换代将驱动航空产业长期较快增长；航发产业链：受新机列装、航发国产化率提升和实战化训练三个因素驱动，十四五有望保持快速增长；航天产业链：导弹是现代战争主要耗材，将受益于武器平台数量增加提升导弹需求、战争储备、更新换代与实战化训练消耗等多重因素；无人机产业链：智能化和无人化是未来战争的重要趋势，无人系统有望成为未来战争的主力军。基础元器件：受益于国防信息化建设、国产化率提升等因素，需求有望持续高速增长。

　　建议关注：

　　1）航空航天产业链：航发动力、中航沈飞、航天彩虹、钢研高纳、中航机电、中航电子、中航重机、中航高科、菲利华、北摩高科、图南股份、抚顺特钢；

　　2）国防信息化：鸿远电子、振华科技、紫光国微、国睿科技、航天宏图、高德红外、航天电器、盟升电子。

　　风险提示：军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。

　　核心推荐

　　科技&电子 | 陈杭 吴文吉

　　晶晨股份：受益安卓万物互联，业绩持续高成长

　　2022年1月17日，公司发布2021年度业绩预告，2021全年实现营业收入47.4-47.9亿元，同比增长73.10%-74.93%；归母净利润7.8-8.4亿元，同比增长579.24%-631.49%。

　　IOT物联网需求旺盛，业绩高速增长。受益于物联网设备行业的旺盛需求及公司多年战略布局的成果显现，公司营业收入不断提升，预计 2021年度突破47亿元，第四季度单季度突破15亿元；营业收入增长产生的规模效应进一步带动公司盈利能力提升，2021年净利润实现大幅增长。

　　多产品线积极布局，跟随安卓大客户持续放量。公司积极把握市场机遇，成功加入谷歌的安卓生态，智能机顶盒芯片和AI音视频系统终端芯片的出货量高速增长，进一步巩固并提升了公司的市场地位；WiFi蓝牙芯片的出货量显著提升，开始对营业收入做出贡献。此外，公司借助现有优质客户群体和渠道优势，加速新产品导入，比如，应用于车载信息娱乐系统、机器人等场景的芯片。

　　车规级芯片持续突破，产品销量稳步提升。目前公司的汽车电子芯片采用业内领先的工艺制成，内置神经网络处理器、支持图形、视频、影像处理和远场语音功能，支持AV1解码，符合车规级要求，目前主要应用于车载信息娱乐系统，并成功获得海外部分高端客户的订单。

　　盈利预测：预计公司2021-2023年营收47.6/63.0/81.0亿元，归母净利润8.0/11.0/14.0亿元，维持“推荐”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧；技术研发不及预期；盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。