铝市早评 | 2022.01.18

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　　1、昨日公布各项经济数据来看，GDP增速基本符合预期，制造业延续平稳表现，但消费、出口以及房地产压力增大。尤其是房地产来看，11月数据好转以后12月继续走弱，1季度经济稳增长压力和需求尤现。央行开展7000亿元1年期MLF操作和1000亿元7天期逆回购操作，中标利率均下降10个基点，实质为全面降息，幅度和时间点略超出市场预期。货币内外分化，国内宽松加码，对商品方面氛围延续回暖。

　　2、 农历新年临近，部分下游企业开始放假，压铸、铝型材、铝板带箔以及铝线缆企备货和开工率均有下行。现货交投方面，华东现货市场成交继续转弱，现货对期价转为贴水40到平水。华南地区相对华东不佳，因下游开始陆续放假，补库意愿趋弱，成交转差。华南对华东价差收窄至10-20元/吨，亦有贴水报价出现。佛山、南昌、无锡等主流消费地加工费依旧疲软，企业反馈出货不佳。

　　3、1月17日国内电解铝社会库存较上周四小幅下降0.2万吨至72.2吨，杭州、南海、巩义和重庆地区库存表现为增加。无锡地区去库，机构调研的原因是到货减少。而铝棒库存增加2.26万吨至16.3万吨。虽去库幅度趋缓，但铝棒加总铝锭库存仍不足90万吨。LME铝昨日小增0.12万吨至89.28万吨，注销仓单增至40.47万吨，可用库存低于50万吨。上周上期所库存31万吨，周度去库0.4万吨。2022年2月中下旬行业仍会以较低的库存进入传统的消费旺季。

　　4、由于供应缩减担忧增加以及消费维持相对强韧，海外贸易升水延续逆势上行。上周欧洲已完税鹿特丹的溢价已抬升至420-460 美元/吨，美国中西部 P1020为 30-32美分/磅，上涨1美分/磅。而由于中国进口窗口的关闭以及汽车需求改善较为缓慢，亚洲地区溢价上行动力不足，上周日本地区溢价贸易溢价仍然维持在150-160美元/吨。

　　5、总结：消费进入年底淡季行情，备库尾声，且价格急涨呈现回调压力，但累库时间非常有限限制回调幅度。策略上仍建议逢低持多为主，节前不追高，本轮上涨再次印证22000-23000元/吨是去年4季度以来观察的长期价格压力区。密切观察国内1季度复产对价格的影响，若复产节奏加快叠加春季欧洲供应改善，可能面临供需两旺，矛盾弱化，有下行压力。今日21000-21500元/吨

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