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原创
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商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售
蔡劭立
■ 香港岭南大学硕士|从事宏观策略研究四年|运用美林投资时钟和周期理论为各线条提供宏观趋势和品种间横向对比及策略支持
■ 从业资格号：F3063489 | 投资咨询从业号：Z0014617
20220117 音频：
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▌数据及市场消息点评
1、北京时间1月15日中午12点10分前后，在南太平洋岛国汤加洪阿哈阿帕伊岛附近发生了一次猛烈的普林尼型火山喷发，大量气体裹挟烟尘形成庞大蘑菇云。在最激烈的喷发之后，火山灰烟云没有沿着对流层西风带自西向东飘，而是反其道而行之，向西边的澳大利亚飘去--这说明，火山灰已进入平流层。
点评：按照“火山爆发强度指数”（VEI）来看，本次汤加火山喷发虽然也很强，但应该是VEI5上端或者VEI6下端的强度，不足以输送影响全球气候的巨量火山灰进入平流层。强烈的火山喷发会造成全球气温降低，主要是因为“遮阳伞”效应，大量极细的火山灰气溶胶进入平流层，需要几个月甚至数年才能沉降到地面，它们会长期遮蔽阳光进而导致全球气温降低。截止目前，汤加火山喷发还在继续，如果持续很久，气溶胶进入平流层过多，北半球阶段性冷事件及与之相关的强对流等极端天气，今年有可能增多，因此我们需要关注后续进展。
▌数据预告
中国2021年经济数据，中国央行5000亿MLF到期。
▌市场观点
警惕美联储紧缩预期带来的冲击。1月6日美联储12月会议纪要显示，美联储准备采取更积极的措施，今年可能不止加息速度会更快，缩表也可能更快；但上周美联储主席鲍威尔发言表示“加息和缩表开启后，美国货币政策仍将保持适度宽松、而非造成经济衰退的过度趋紧状态。”，目前关键还是在于美国通胀的演变路径，需要关注1月议息会议的结果。回顾上轮加息周期来看，在加息预期博弈阶段（首提加息-加息落地），加息预期走强伴随着美元指数走强，新兴市场股指、黄金、原油、CRB综指录得调整（至少是月度级别的涨跌表现），美股震荡，美债利率并未出现明显上行趋势。在加息事实落地后，美债利率趋势上行，美元指数见顶回落，新兴市场股指、大宗商品企稳反弹，黄金并未明显调整。
国内“需求底”进一步验证，但疫情风险同样抬升。继12月开发商拿地增速跌幅放缓后，领先指标2021年12月金融数据继续验证经济企稳回升逻辑，录得连续两个月提速，其中地方政府发债是主要贡献。我们预计，今年一季度地产建设周期将逐步企稳改善，考虑到基建前置发力（1-3月每月新增投放约5000亿，而去年1-3月专项债几无投放），以及一季度货币、财政双宽格局，我们认为，内需型工业品（黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭）可择机逢低做多。但目前需要警惕的是国内疫情风险不断抬升，截止1月15日，本轮疫情同时在全国4省1市共10地出现本轮传播，叠加北京冬奥会和春运下，不排除今年“春节就地过年”的可能，需要警惕抗疫政策调整带来的经济预期下行风险。
总的来讲，当下货币边际转松的背景下，对国内股指相对友善，我们继续看好今年一季度的国内股指行情；国内经济预期的改善，特别是地产和基建的企稳回升，有利于与其相关性较高的内需型工业品，但短期需要关注国内疫情风险；外需型工业品尚未明朗，一方面面临境外疫情带来的需求冲击风险，另一方面欧洲天然气供需缺口仍存，电价短期仍较为依赖天然气供应，减产带来的支撑仍存。
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