环球股市报跌，一些联储局官员暗示较紧缩的货币政策立场丨每周专讯

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　　本周市场概况

　　美国联储局主席鲍威尔及其他联储局成员表明将在3月份结束量化宽松，并提及加息

　　本周市场展望

　　本周将有大量中国数据公布，以及英国和日本的通胀数据

　　市场变动

　　股票：环球股市报跌，一些联储局官员暗示较紧缩的货币政策立场

　　债券：美国国库券曲线上周趋平，欧洲政府债券上升

　　商品：油价和金价因美元回软而上涨

　　市场走势

　　市场走势及主要变动

　　货币（兑美元）

　　股票

　　债券（十年期息率）

　　上周市场概况

　　宏观经济数据及市场事件

　　美国联储局主席鲍威尔第二个任期的听证会在上周举行

　　美国零售销售低于预期

　　中国通胀放缓，印度则上升

　　上周初，参议院银行委员会举行美国联邦储备局（联储局）主席鲍威尔重新提名的听证会。会上传达的政策立场没有改变。鲍威尔没有否定在3月份加息的预期，这与市场反映加息的可能性增加一致（目前为85%）。他表明量化宽松政策将在3月份结束，但部分人士揣测政策可能突然停止。整体而言，鲍威尔强调联储局需要撤出极端宽松政策，但不需要急于采取中性政策立场。

　　数据公布方面，12月份美国消费物价指数通胀升7.0%（同比），表现符合预期，乃因早前能源价格急升和经济重启造成的失衡持续。约60%的按年增长率是由汽车、能源和运输服务类别造成。12月份核心消费物价指数通胀亦升至5.5%（同比）新高。美国12月份零售销售减少1.9%（环比，经季节性调整），跌幅大于预期的0.1%（环比）。在此主要由商品构成的指数之中，多个类别的月内销售下跌，其中网上零售商跌近9%。后者占跌幅逾60%。12月份工业生产跌0.1%（环比），预期为扩大0.2%（环比）。受石油和天然气行业的升幅支持，月内采矿活动增加；制造业和公用事业活动微跌。最后，1月份密歇根大学消费情绪指数跌1.8点至68.8，经通胀调整的收入前景和奥米克戎变种病毒的影响持续带来忧虑（预期为跌至70.0）。

　　欧元区11月份工业生产升2.3%（环比），远超预期的月度增长0.3%。数字高于预期的主因为爱尔兰的产出大增37%，这弥补了上月的跌幅。法国和德国的工业生产令人失望，其汽车和航空生产受压，西班牙的产出则大增1.8%。

　　亚洲方面，中国12月份通胀数据低于预期。受基数效应及食品／蔬菜和燃料价格按月下跌推动，整体消费物价指数通胀由11月份的2.3%（同比）降至1.5%（预期为升同比1.7%）。核心通胀保持在1.2%的温和水平，反映在地方爆发疫情期间，消费复苏乏力。生产者价格指数通胀进一步放缓，由上月的12.9%升幅回落至10.3%，一些主要商品（如煤炭／能源和金属）的价格在政策干预下持续回落。印度12月份整体消费物价指数通胀由11月份的4.9%（同比）升至5.6%（同比），主要受基数效应和电讯关税上调，以及核心通胀持续所带动。食品价格通胀近期因季节性因素有所回软，但仍按年录得轻微升幅，燃料价格通胀则放缓。11月份工业生产增长放缓幅度超出预期，由10月份的4.0%（同比）跌至1.4%（同比），部分原因为节日相关的假期效应，一些高频活动指标亦反映此现象。奥米克戎引致的局部限制可能令持续增长稍为放缓，并构成通胀上行风险。

　　本周市场展望

　　宏观经济数据及市场事件

　　本周将有大量中国数据公布，以及英国和日本的通胀数据

　　中国第四季的按年实际国内生产总值增长可能减弱

　　预期日本央行将上调通胀预测

　　美国

　　本周公布的美国新屋动工继11月份急升11.8%（环比，经季节性调整）后，预期12月份将跌1.7%（环比）至1,650,000间。供应链中断及熟练劳动力短缺，限制了建筑商迎合需求大增的能力。

　　预期12月份成屋销售跌0.8%（环比），受库存短缺持续影响，这符合11月份待售房屋销售跌2.2%。买家的兴趣近月似乎有所回升，在利率上升前景下，潜在买家急于在长期按揭贷款利率处于历史低位时入市。然而，库存极低限制了销售。

　　欧洲

　　德国sentix情绪指数整体上升，预期与12月份相比大致保持不变，1月份的「现况」指数则上升。德国ZEW指数倾向跟随两项分项指数的类似步伐，反映1月份经济增长预期指数可能由上月的29.9回升至32.5。

　　英国整体消费物价指数通胀11月份的升幅高于预期，12月份可能升至5.2%（同比）。预期12月份劳动市场将进一步转强，失业率企稳在4.2%。工资方面，按月升幅虽然造好，但基数效应可能继续拖低按年增长率。

　　亚洲

　　中国2021年第四季的实际国内生产总值按年增长可能放缓。然而，电力紧张缓和，加上宏观政策环境更具支支持性，按季数据可能有改善。12月份月度数据方面，工业生产增长预期将放缓，部分原因为基数效应，因制造业采购经理指数的生产分项指数在11月份急升后于12月份有回落迹象。浙江一些城市和西安一个主要工业中心的爆发疫情，并实施严格限制，这可能在一定程度削弱制造业活动。政策稍为放宽有助开发商融资，但由于房地产行业活动持续疲弱，固定资产投资可能进一步放缓。下半年地方政府专项债的发行加快，基建投资可能轻微回升。由于餐饮服务和脱机零售销售继续受疫情影响，零售销售增长可能减慢。

　　预期日本央行将维持政策不变。据近期的宏观数据显示，日本经济已从疫情冲击和全球供应瓶颈中逐步回升，但奥米克戎变种病毒及其影响仍带来一些不确定性，增长复苏依然温和。通胀一直保持温和，但日本将难以避免受全球通胀压力影响，尤其是输入通胀。日本央行的展望报告可能上调通胀前景。

　　市场变动

　　股票：环球股市报跌，一些联储局官员暗示较紧缩的货币政策立场

　　美股上周报跌，数名联储局发言人暗示将收紧货币政策立场。联储局主席鲍威尔重申联储局近期表示将在3月份结束缩减政策，并在今年开始加息的讯息，而在加息周期展开前不会缩表。联储局成员布雷纳德认同鲍威尔的言论，但补充对3月份加息持开放态度。整体而言，标普500指数跌0.3%，以科技股为主的纳斯达克综合指数继上周跌近5.0%后也录得类似跌幅（跌0.3%）。

　　欧洲股市上周大致上扬，预期收紧疫情限制的前景减退，市场对区内奥米克戎变种病毒的前景态度乐观。然而，联储局成员发表3月份将加息的鹰派言论，令股市在上周五遭抛售。基准的道琼斯欧洲50指数低收0.8%、法国CAC 40指数跌1.1%，而德国DAX指数上周低收0.4%。

　　亚洲股市上周个别发展，投资者忧虑美国收紧货币政策和区内的奥米克戎疫情迅速扩散。日本和在岸中国股市上周下跌，香港恒生指数则上升，中国科技巨企收复近期的部分跌幅，其估值具吸引力。印度股市上周也高收，受惠于企业财报季度开局的表现强劲。

　　债券：美国国库券曲线上周趋平，欧洲政府债券上升

　　美国国库券曲线上周趋平，投资者继续调整投资组合，反映对联储局政策正常化计划的看法转变，一些官员则提及加息。另一方面，新公布的美国通胀报告大致符合预期，长期息率大致受控。两年期国库券息率升10个基点至0.96%、十年期息率低收2个基点至1.79%，三十年期息率则回落1个基点至2.12%。

　　欧洲政府债券微升（息率走低），投资者对欧洲央行今年后期加息的预期降低。基准的德国十年期政府债券息率上周变动不大（-0.05%）。非核心债券息差收窄，意大利十年期政府债券息率跌4个基点至1.27%。

　　商品：油价和金价因美元回软而上涨

　　油价上周攀升，美国政府数据显示美国原油库存上周降至2018年以来最低水平，且国际能源机构和美国能源信息署均表示，市场可能较先前预测更为紧张。美元回软也增加了以美元计价商品的吸引力。整体而言，美国油价升7.0%至84.4美元。另一方面，美元疲弱，推动金价升1.2%。

　　到期日：2022年2月6日

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