本轮调整结束了吗？市场风格变了吗？

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　　“稳增长”

　　预期下，2022年大家原本期待的开门红没有等来，等来的反而是市场持续下跌，真是伤心，不过小编自己持仓的基金也亏钱啦！

　　那么，这一轮市场调整有什么特点？投资者应该如何应对？一起来探讨一下吧！

　　市场表现回顾

　　首先，回顾一下2022年元旦以来的市场行情：

　　数据来自wind，20220101-20220113

　　历史业绩不代表未来

　　年后市场呈现出来最大特点就是“高低切换”的风格分化。

　　从行业上看：新能源、医药等表现非常弱，银行、地产、农业等走强。

　　从风格上看：成长风格大幅下跌，价值风格小幅上涨，风格分化十分剧烈。

　　从板块上看：上证指数、上证50相对较强，创业板、科创板表现很弱。

　　从市场上看：港股优于A股，美股

　　风格分化背后逻辑？

　　1、成长赛道比较贵，传统行业便宜

　　以申万一级行业指数近3年来涨幅为例：食品饮料（+172%）医药生物（92%）电子（142%）电力设备（207%），代表传统行业的银行（16%）房地产（-2%）。

　　2、“稳增长”背景下，传统行业有阶段性机会

　　房地产行业阶段性政策紧缩期已过，随着稳定增长政策落地，传统行业有望迎来阶段性景气度提升，从元旦后的情况看，市场已经开始交易这一预期。

　　近3年成长风格和价值风格的分化

　　数据来自wind，20190114-20220113

　　3、美国国债利率上行，利空全球股票估值

　　由于美国通胀高企，美联储缩减taper和加息已经成为市场共识。美国10年期国债到期收益率在元旦后上行了25bp左右，由于现金流折现视角下，美国国债利率是股票定价的锚，美债利率上升利空股市，特别是成长股，因此这一轮变化也导致了美国纳斯达克指数下跌了3%左右。

　　美国3年期和10年期国债收益率上行

　　数据来自wind，20210101-20220112

　　投资如何应对？

　　1、坚定价值投资的理念

　　经济在发展，财富永不眠，我们国家GDP已经突破100万亿，广义货币已经高达239万亿。

　　优秀企业是时间的朋友，源源不断的创造收益，日夜不眠。价值投资者把自己当股东，赌徒将股票当成牌桌上的筹码，结果自然天壤之别。

　　2、相信专业、组合配置

　　价值投资者，也要避免投资中的两大风险。一是永久性损失的风险，二是资产大幅波动的风险。

　　如何回避？首先，要相信专业的力量，让专业的人做专业的事，认知创造财富，研究创造价值；第二，组合配置是“唯一免费的午餐”，利用不同资产、不同策略间的对冲关系，可降低整体波动性；最后，相信长期的力量，没有什么好东西是可以轻而易举得到，无论财富还是知识。

　　小编说

　　2022，对于交易型投资者，适当跟踪今年稳增长的节奏，交易一些短期政策利好的困境反转方向增厚收益。

　　对于真正的长期价值投资者，完全不必为短期下跌所影响，坚定持有优质权益资产即可，不但不应恐惧，反而或许应该欣喜，有了更便宜的筹码。

　　最后分享彼得林奇的一段话：

　　在过去70多年历史上发生的40次股市暴跌中，即使其中39次我提前预测到，而且在暴跌前卖掉了所有的股票，我最后也会后悔万分。因为即使是跌幅最大的那次股灾，股价最终也涨回来了，而且涨得更高。

　　风险提示：本报告不代表中信建投证券观点，仅属于基金投资策略讨论，不作为投资建议，本报告的调研内容为后续整理，不保证整理内容与调研原文完全一致，另外基金经理观点可能发生变更，我们对信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，列示的基金名称也仅做示例，非基金宣传推介，历史业绩不代表未来，任何人据此做出的任何投资决策与中信建投证券以及作者无关。基金产品详情请阅读基金法律文件，并以之为准，基金投资有风险，决策须谨慎。