世界上最保守的投资者保罗如何一步步成为全球排名第二的交易员

　　当人们谈起华尔街的投资人，一定会提起保罗•都铎•琼斯

　　琼斯在为自己赚取了60 亿美元的个人财富的同时，也为他的基金公司的投资者们带来了高额的回报。

　　琼斯认为成功交易的秘诀，就是“对信息和知识永不满足的渴望与永不停歇的探寻”。

　　这是他在职业生涯中一直恪守的基本原则——他总是在努力地探究这个复杂多变的投资市场上，每一个主体的每一项活动背后所隐藏的深层动机。

　　尽管投资活动中的心理和动机在华尔街的人士看来无非就是那几种，但是琼斯在现实交易中所用到的方式却总是反传统而为之。

　　琼斯成功的关键因素：

　　反传统经营

　　当琼斯推出自己的基金时，他想用一种与传统不同的方式来经营。在当时，大多数人持有的都是多头头寸，通过股票涨跌的差价来赚取利润。但琼斯却发现，股票价格在其生命周期的15%的时期以内都会保持比较稳定的趋势。在其他时期，它的价格则会上下波动。在对股票价格分析的过程中，琼斯成为了预测市场波动的专家。

　　琼斯所做的，就是利用他的技术分析方法，找出股票价格周期中最高和最低的转折点，然后在投资中避开这两个峰值。琼斯承认自己可能因为没有利用股票价差进行交易而失去过不少赚钱的机会，但是，市场的逆转随时都有可能发生，而投资者经常会交易过量。考虑到这些，琼斯更倾向于防守型的投资策略，并将其变成他的一个优势。

　　不做亏本交易

　　琼斯很不喜欢对自己持有的头寸的风险出现难以掌控的感觉。如果对某项资产的关键数据和信息没有全面了解，他是不会对其进行投资的。简单来说，琼斯的另一个重要的特质就是，他绝对不想做亏本交易。大多数投资者都能理解，就算投资经历整体来说都非常成功，有过一两次的失败也是很正常的。而且尝试一些新的投资领域也是很有必要的，即便失败，那也可以成为通往成功的跳板，能够使人从中吸取经验和教训。然而琼斯并不这样认为。对他来说，每一天都是全新的，他的目标就是在每一天结束的时候，账户上的资产要比这一天开始的时候更多。琼斯不是以每笔交易来计算风险，而会在每天早上计算他的资产价值，看每天收盘的资产价值是否高于开盘时的水平。用琼斯的话来说，正是这些理念让他成为了“世界上最保守的投资者”。

　　虽然琼斯说他能够预测到市场发生转折的确切时机，但还是有不少人持相反观点，认为市场完全是难以捉摸、无法真正预测其走势的。不过琼斯并不喜欢把他获得的财富和股市完全捆绑在一起。他在采访中这样说道：

　　“在我年轻的时候，我的祖父就说我适合做的是今天赚明天的钱。所以如果要像比尔？盖茨那样，把自己的巨额财富放在股市里，对我来说不太可能。”

　　这也是促使琼斯从事期货交易的一个关键原因。期货市场极强的流动性可以让投资人在短短几分钟内就把持有的头寸变现。由于这种灵活性，琼斯在对市场未来走势不确定的情况下，就会及时止步观望。

　　把握好头寸规模

　　琼斯从他的启蒙导师伊莱？塔利斯身上学到的最重要的一课，就是把握好头寸规模的重要性。虽然很多基金经理人总喜欢吹嘘他们持有了多少头寸，但是琼斯知道，不管买进或卖出的期货合约的数量有多大，要让获得的收益也同样增长才是最重要的。一旦持有过量，就会不可避免地出现运转不灵、难以管理的情况。因为市场的流动性是有一定限度的，如果持有的头寸规模过大，那么一旦市场下跌想要及时退出就很困难了。因此，有不少基金经理人会在价格逐渐走向预测转折点的过程中被强制退出市场。事实上，这种情况就说明了存在着一个阈值，在某项基金中每多投入一美元，基金经理人获取收益的能力就会相应降低。而且，在经济运行周期的顶峰和低谷时期，市场的流动性都会出现自然降低的趋势。

　　琼斯的大部分交易就是在市场峰值和谷值出现的时候完成的，这也使他的基金规模有所缩减。这就是为什么琼斯一直努力将他的基金规模维持在一个尽可能低的水平。都铎基金在几年前就已经不再接受新的投资了，并且一直在向投资者按期返还投资收益，控制基金的规模。但是，琼斯说他管理的资本还是增长得太快了——或许是他作为一个基金经理人确实太称职了吧。

　　不被情绪控制

　　风起云涌的市场让操盘手的工作也充满了无尽的变数。虽然人们都想像这些伟大的交易员一样，能够在动荡的金融市场中时刻保持冷静和理智，但不得不正视现实，在股价起起落落的循环往复中，赚得大笔财富或者满盘皆输都是有可能发生的，这就让很多原本有机会成为投资大师的人望而却步，或者乱了方寸。琼斯成功的一个至关重要的原因，就是他能够不让个人情绪控制自己的投资决策。虽然琼斯知道每一次都是在拿着自己和投资人的钱当赌注，但是他也知道，只有时刻保持冷静才能做出明智的决策。为了做到这一点，他一直坚持着“无论市场表现如何，都绝不自乱阵脚”的原则。琼斯不会持有过多的头寸，也不会涉及那些不了解的领域，而且一旦预感到市场风向的转变就会迅速退出转而观望。他从来都不是那种狂热的冒险主义者，他会根据自己的保守原则随时调整投资组合。

　　遵守交易原则

　　对于投资方式，琼斯有严格的基本准则。尽管他努力不让自己被情绪所左右，但是他也知道在做出决策的时候多多少少都会受到一点影响。为了对抗这种本能的反应倾向，琼斯会在开仓之前先做好详细的策略规划。他会列出一些必须遵守的底线，比如在何种情况下必须直接抛售，退出市场。这样一来，他就不会让自己被市场形势的变化冲昏头脑而执意继续交易。

　　不纠结过去

　　虽然有完善的技术分析和严格的交易原则，但琼斯的职业生涯也不能说是完美无缺的。市场的系统性风险每个人都无法避免，哪怕是最高明的交易员。投资失败会给人带来很大的打击，也会对投资者今后的交易产生很大影响。但琼斯则要冷静得多。对他来说，交易一旦完成，就继续实施新的交易。不管在上一次交易中是赚是亏，那都已经成为历史，而对琼斯来说没有理由活在过去。

　　不选择“平摊成本”策略

　　在琼斯的办公室里贴着他的座右铭：“傻瓜才在亏损股上摊低成本（Never average losers）。”这是琼斯在他的交易生涯中不断盈利的关键原因。很多基金经理人都会选择“平摊成本”（也就是在股票价格已经下跌的情况下继续买进更多的股票，然后等到价格上涨时再卖出去），但是琼斯从来不这样做，因为平摊成本就意味着如果你用更少的钱买进更多的股票，那么每股的平均收益将会减少。举个例子，比如你持有1 000 股IBM 公司的股票，每股价格为140 美元，后来下跌到了130 美元，于是你又买进了100 股，此时就相当于每股是139 美元。当股价继续下跌，投资者还会再买进更多的股票。而其他的投资者们一旦开始失去理性，大量买进价格下跌的股票，那么股价最终又会恢复到平均水平，这就是平摊成本背后的玄机。

　　琼斯从来都不会选择平摊成本的策略，他认为如果股价出现持续下跌的趋势，最好及时止损，不要盲目买进。他对那些已经出现颓势的股票不会再继续大量加仓。相反地，他只会相信自己对市场的初始分析。如果他买进了一些价格下跌的股票，也不会让市场的波动影响到他的整体布局。

　　编辑：Evelyn

　　来源：网络。