ATFX港股：春节效应叠加防疫升级，香港是否迎来通胀压力？

今早中国公布了12月通胀，CPI同比增速如预期放缓重回“1时代”，同比涨幅放缓至1.5%，PPI升幅回落至四个月低位10.3%，均低于预期。今晚美国也将公布CPI预计会创下近40年新高，标志着全球通胀依然处于高位。

说到通胀，香港的整体通胀虽然低于2%，但同样容易受外围的影响，比如供应链问题尤为明显。当前香港正在实施最新一轮的疫情管控措施，美国、英国、澳大利亚等8个国家的客运航班也被暂时禁止，部分商品运输遇阻，意味着成本将上升，进而加剧短期的通胀压力。

在最新防疫政策下，国泰航空已经取消了数百个航班，据彭博预估，货运能力可能会降至大流行前水平的五分之一以下，货运空间面临严重短缺，物流成本可能在三周内激增40%，进口商预计水果价格将上涨10%。

尤其当前恰逢接近农历新年，商品需求原本就会增加，而香港又非常依赖进口商品，传统的年货就包括外围进口的海产品、水果、鲜花等。新的社交距离限制也影响零售商和餐馆的收入，零售业和餐饮业在经历了数月的限制后刚刚开始复苏，但却可能错过假期期间的消费高峰窗口。

疫情对于零售股的影响，ATFX在本周早些时候的文章已做分析，而对于短期内通胀压力的升温，无论是对于哪国来说，通胀都会导致企业成本增加而削弱盈利，尤其美股中高通胀对于科技股伤害性最大，因为高利率会影响成长型科技公司的估值，体现在借贷成本上升，降低企业盈利预估。

回到港股本身，香港的通胀水平还不足以对整体市场的估值带来明显负面，过去近十年的走势也表明，港股市场并没有对通胀升温表现出过多的担忧，但如果短期潜在通胀有发酵的迹象，仍可关注金融股会有资金的流入，资源股也会因为部分资源商品价格被推高而受关注。

不过更应关注内地通胀变化对于港股的影响，最新数据显示政府的保供稳价政策发挥效果，PPI放缓趋势明确，不过考虑春节前需求和部分地区疫情的影响，可能会在短期内导致生产和运输的压力，期间的CPI不排除会略有上升之后重新回到相对稳定的状态，有利于央行继续提供经济支持的政策发挥，尤其一季度是宽松的观察窗口，可为内地及港股提供氛围。