如何捕捉科技新锐势力

　　科技产业在过去几十年中不断发展突破。展望未来，技术的颠覆性力量预期将推动行业继续成长。1月6日我们邀请到摩根美国股票投资团队投资专家Christian Mariani和摩根资产管理助理副总裁朱妍，从估值面，政策面及基本面三大面向来分析美国科技行业的机遇与挑战。以下为两位为大家带来的分享。

　　科技如何在过去几十年不断创造财富？

　　科技发展如火如荼，过去40年里，从大型电脑、个人电脑、互联网到近期热门的云计算、人工智能、电动车和5G等，科技不断推陈出新。

　　技术迭代日益快速的时代下，摩根相信主动管理可以持续帮助投资者把握新锐科技最前沿的投资机遇。

　　美国科技股估值是否过高？

　　虽然美国科技股当前估值并不便宜，但高估值不一定等于股价下跌。事实上，廉价科技公司往往是市场成熟且增速放缓的“传统”科技。

　　许多科技公司以合理的高市盈率交易，包括那些受益于强劲的长期趋势或能够对抗经济衰退且盈利稳定增长的公司。但是当公司的市盈率显著提高但并未反映在其基础业务的变化时，投资者应该提高警惕。

　　美联储货币政策正常化是否会影响科技股表现？

　　上一次缩减购债周期发生在2013年，在此期间（2013/5/1 - 2013/12/31），10 年期美国国债收益率从1.6%左右升至3%，标普500指数成分股中的科技板块表现依然出色，上涨22%。同样，在收益率上升的其他3种情况下（2015/1/30 - 2015/6/26、2016/7/5 - 2017/3/13、2017/9/7 - 2018/11/13），标普500科技指数上涨了5%至28%。

　　摩根不认为收益率上行本身是科技板块所面临最主要的问题。摩根认为企业盈利是决定科技板块前景的关键因素，而不是利率水平。

　　资料来源：摩根资产管理。过往数据不代表未来表现。预测、推算及其他前瞻性陈述均建基于现时之看法及预期，仅供说明之用，以显示可能出现的情况。鉴于预测、推算及其他前瞻性陈述本身均附带不确定性及风险，故实际情况、结果及表现均可能与所反映或构想的情况出现重大落差。以上内容并非投资建议。

　　美国科技行业的潜在机遇与风险

　　摩根认为许多可以长期为科技板块带来顺风的大趋势可能已经出现，包括云计算、数字化转型、人工智能（AI）、自动驾驶汽车、5G、电子支付、流媒体和数字广告。

　　同时，摩根看到越来越多的行业整合，从单一技术到多重技术赋能。

　　美国科技股如半导体、网络、软件、硬件等各个子版块的特点和展望

　　互联网板块非常多元，包括社交媒体、广告、流媒体、电商和网约车等。疫情催化更多商家在数字广告上提高支出，摩根认为这将成为一个长期趋势。

　　半导体是工业、汽车和消费供应链的核心，“缺芯”的趋势或使得许多半导体制造商宣布在未来几年内增加支出，以扩大产能。

　　软件即服务板块在2020年估值大幅上升，摩根对此保持谨慎。

　　美国科技对比全球其它地区的科技投资

　　美国拥有相对较大的国内市场、相对容易筹集资金的大型资本市场和保护创新者的强大专利法和不断吸引外国科技人才的能力，成为技术和科技公司发展和扩张的沃土。

　　与全球同行相比，美国科技公司在盈利增长方面较快速（过去25年，美国科技公司的盈利增长超过15倍，而欧洲科技公司的盈利增长约为2倍）。

　　资料来源：彭博，数据截至2021年6月30日。过往数据不代表未来表现

　　美国科技的估值并没有高于其他发达市场科技股。美国科技估值水平与欧洲科技相似，鉴于过去几个季度经历的波动，目前中国科技公司在折价交易。

　　以上内容并非投资建议，所载之任何观点只反映制作本文时之观点，并会不时改变而不另行通知。