招财日报2022.1.5｜物管板块：通过对冲交易提前布局万物云

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　　宏观及行业

　　市场回顾。恒指昨天升0.1%报23,290点，科指/国指跌1.0%/0.1%至5,582/8,180点，大市成交额1183.1亿元。科技股个别发展，腾讯(700 HK)/美团(3690 HK)各跌 0.8%/1.7%，阿里巴巴(9988 HK)升1.7% 。生物科技股弱势，信达生物(1801 HK)/药明生物(2269 HK)/康希诺生物(6185 HK)跌7.8%/5%/10.7%。内房股反弹，中国海外发展(688 HK)/融创中国(1918 HK)/龙湖(960 HK)各升 5.6%/5.6%/4.6%。受内地疫情忧虑，内需股下跌，李宁(2331 HK)/ 农夫山泉(9633 HK) 跌7.5%/9.8%。

　　行业展望/个股速评

　　物业管理板块交易策略 - 我们认为物业管理板块在2022年第一季度还是选择防守型为主的国企物管企业，中海物管和万物云。主要原因是因为在国进民退的大环境下，国企获取了2H21年绝大部分的土地市场，所以对于将来物业的面积贡献能见度较高。而民企主要是因为地产母公司承压，一季度是债务偿付和建筑费（需在春节前支付给农民工）偿还高峰期。中梁控股刚刚宣布延期派发中期股息至今年8月，下一个关注点在于禹州1月23日的2.5亿美元债是否会违约。此外，我们追踪的房企2021年12月销售金额同比下降20%。在没有政策支持的情况下，我们认为明显好转的概率较低。所以选择中海物管和万物云。万物云因为没有上市，所以我们建议投资人通过对冲交易（买Vanke H，空Vanke A），因为只有Vanke H投资人享有万物云的IPO股份购买权。更多关于交易的计算请详见报告。（房地产团队）

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