招财日报2022.1.6｜港股1月份展望：估值低残，国策推动向上重估

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　　宏观及行业

　　市场回顾。恒指收跌1.64%报22,907点，科指/国指跌4.6%/2%至5,323/8,016点，大市成交额1553.07亿元。中移动(941 HK)A股首日上市, 加上公司公布大型回购港股计划, 中移动港股涨3%。科技指数创新低，美团(3690 HK)跌11%，推低恒指194点，腾讯控股(700 HK)跌4%，哔哩哔哩(9626 HK)大跌超10%，再创新低。澳门再出现Omicron输入个案，澳门赌业股受压，金沙中国(1928 HK)跌7%，银河娱乐(27 HK)、永利澳门(1128 HK)及澳博控股(880 HK)跌幅介乎4%至5%。本港进一步收紧防疫政策，餐饮股尾市跌幅扩大，叙福楼集团(1978 HK)大跌9%，谭仔国际(2217 HK)亦跌4%。债息上升带动金融股逆市造好，汇丰控股(0005 HK)升近3%。油组及盟友同意维持增产政策，石油石化股跟随油价向上，中国海洋石油(883 HK)、中国石油化工(386 HK)升2%及3%。个股方面，半新股商汤(20 HK)连升4日后跌15%，中国华融(2799 HK)复牌跌50%。

　　行业展望/个股速评

　　港股1月份展望：估值低残，国策推动向上重估。港股去年大幅跑输环球主要股市后，现时估值低残：恒指的市净率仅 0.97 倍，与过去四份一世纪多次的危机时低位相若；调整后的恒指（撇除近一年半才获纳入的高增长、高估值成份股）之21年预测市盈率仅 9.0 倍，为近十年来最低。H 股对 A 股的折让也是十年来最大（A股溢价达47%），重新吸引到内地投资者买入港股，港股通最近五周都录得净买入。过去十年的数据显示，当 A-H 溢价较高时（尤其是 >30%），H 股在随后的 3-6 个月内跑赢 A 股的机会增加。推动港股重新评级的一个关键催化剂是中国的支持性政策。经过一年来对多个行业的监管收紧，中国政府现在更加重视稳增长。上月召开的中央经济工作会议强调 “稳字当头”，央行四季度货币政策会议亦呼应中央经济工作会议的论调。我们相信这意味即将出台更多稳增长的政策，2022年上半年有可能再降准降息。行业观点：互联网行业料获温和重估，因为其预测市盈率创五年新低，应已消化了大部分政策逆风，我们预计基本面将在今年二季度改善，短期内估值有望获温和重估。在旧经济板块中，因为基建支出将加速，看好工程机械和材料。另一方面，由于消费者信心减弱，对非必需消费品行业看法审慎。此外，新能源行业可能出现获利回吐。(策略团队)