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投行反买，别墅靠海？多元化投资组合你真的了解吗？

来源外汇天眼 12-10 14:51

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　　AETOSCapitalGroup

　　AETOS Capital Group艾拓思资本集团是业界领先的澳大利亚金融交易服务商，拥有ASIC（313016）及FCA（592778）的金融服务牌照并受其监管，向全球零售和机构客户提供外汇、能源、金属和指数等多元化金融衍生品交易服务。

　　一转眼，2021已进入尾声，虽然没有2020的惊涛骇浪，但是今年的金融市场同样给投资者们带来了过山车般的既视感。

　　从年初的吃瓜群众组团打爆华尔街（GME事件），到年末的特斯拉杀手上市（Rivian），大起大落的市场在带给我们惊叹的同时，也创造了大量的财富。

　　但是，经历惊与喜的不仅仅是个体投资者，还有各大顶尖投行。这些被认为是“韭菜联合收割机”的世界顶级金融机构同样成为了“韭菜”，惨遭收割。

　　这一震惊资本圈的，正是发生在今年3月的Archegos Capital Management爆仓事件。而这个事件，值得所有投资者引以为戒。

　　整个故事要从上个世纪80年代说起。

　　1982年，该事件的男主角Bill Hwang（美籍韩国人）跟随家人从韩国移民到了美国。因为Bill天资过人，很快就在一家大型对冲基金公司找到了分析师的工作。

　　这家对冲基金的创始人正是当时名声显赫的朱利安·罗伯森（Julian Robertson）。朱利安对资本市场的敏锐嗅觉以及投资策略的熟练运用，在短短十多年的时间里就录得了百倍的收益。

　　2000年初，年岁已高的朱利安决定从最优秀的徒弟中找到接班人，而其中一人就是天资过人且业绩优异的Bill Hwang。

　　在正式隐退金融圈之前，朱利安在纽约成立了Tiger Asia Management（Tiger Management分公司），并任命Bill Hwang成为负责人，专门打理亚洲市场的一切事宜。

　　Bill Hwang并没有让师父失望，在短短几年里，Bill Hwang通过简单粗暴的投资策略（aggressive investment strategies）为公司创造了大量财富，收益率远高于许多同行。

　　而Bill Hwang在这一时期的成功绝对离不开他的投资策略——“3高战术”（高筹码、高集中、高杠杆）。

　　但是，如果我们参考美国三大股指在2000-2008年之间的表现，就不难发现这段时间的美国股市涨多跌少，绝大多数交易日是由牛市主导。所以，“3高战术”在这样的市场环境下自然可以获得丰厚回报。

　　2002-2008年间，美国三大股指走势一览，数据来源：Tradingview

　　但是，2008年，全球金融危机爆发，美股惨遭血洗并经历了漫长的低迷。Bill Hwang的“3高战术”一败涂地，亏损不计其数，最终自己也被迫离开了Tiger Asia Management。

　　离开之后的Bill Hwang并没有自暴自弃，而是成立了私人家族基金（Family Office），准备“在哪儿摔倒，就在哪儿爬起来”。

　　利用私人家族基金的法律便利（没有披露义务），Bill Hwang分别向美国顶尖投行摩根史丹利、高盛、瑞士瑞银集团、瑞信集团、日本野村银行、三菱日联银行以及德国德意志银行签订总收益互换合约（Total Return Swap/TRS），准备大干一场。

　　但是问题来了，由于家族基金并没有披露义务，所以上述投行之间并不知道Bill Hwang的真正风险系数。

　　而Bill Hwang也没有想过，如果自己不改变投资策略，那么“在哪儿爬起来的，还会在哪儿摔倒。”

　　还是那个配方，还是那个味道，卷土重来的Bill Hwang把多年来积攒下来的2亿美元本金投入股市，并在大约10年里迅速获得了超过100亿美元的收益。但是，“3高策略”的回归，让Archegos家族基金顺风顺水的同时，也埋下了伏笔——一个总仓位高达300亿美元的投资组合，在没有合理多元化和分散化的前提下，就像一群大象站在几根筷子上，稍有震动定将崩盘。

　　Archegos私人家族基金投资组合一览，数据来源：Bloomberg &美国证监委档案

　　Farfetch股价持续大跌，数据来源：Tradingview

　　2021年，Bill Hwang投资组合中的零售股开始大幅下跌，随后，部分传媒娱乐股也开始走低。为了避免投行起疑心，Bill被迫开始拆东墙补西墙，悄悄平仓以缩小亏损，但是在市场波动面前，这个没有合理多元化和分散化的投资组合最终爆仓，并且将7家顶尖投行全部拖下水。

　　据不完全统计，7家投行累计亏损超过100亿美元，其中瑞信集团亏损高达50亿美元、野村银行亏损28亿美元、摩根史丹利9亿美元……

　　至此，Archegos爆仓事件终于告一段落。

　　对于这场震惊金融圈的暴雷事件，在惊叹之余，投资者也可以从Archegos失败的原因中学到宝贵一课——缺乏多元化的投资组合也许能在短期带来可观回报，但是市场一旦出现非系统性风险，那么这种缺乏弹性的策略将毫无疑问以失败告终。

　　那么，一个成功的投资者应该如何打造适合自己的投资组合呢？投资组合中又应该如何选择优质资产呢？

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　　以上内容属于一般性信息，并未有将您的投资目标、财务状况和投资需求考虑在内。AETOS艾拓思资本集团是所有金融产品的发行商（AFSL：313016，ACN：125113117）。交易外汇保证金和差价合约产品涉及高风险，未必适合所有投资者。零售客户可能损失所有存入本金，但无需承担已存入资金以外的后续支付义务。本公司强烈建议阁下在作出投资决定前寻求独立财务顾问建议。更多细节请登录AETOS艾拓思官方网站获取及参阅本公司的《产品披露声明》及《目标市场划分》。

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