【晨观方正】科技&电子/医药20211227

　　今天是2021年12月27日星期一，农历十一月廿四。每一个冬日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。

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　　【科技&电子 | 陈杭】“推荐”万业企业：迈向半导体设备平台型公司（20211223）

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　　科技&电子 | 陈杭

　　万业企业：迈向半导体设备平台型公司

　　12月22日，公司发布公告控股子公司嘉芯半导体与嘉善西塘镇人民政府就发展半导体设备签订项目投资协议书。联合嘉善，20亿元投资嘉芯半导体装备项目。联合芯恩设立嘉芯半导体，打造半导体设备平台型公司。竞得新地，预计2023年底建成投产。“外延并购+产业整合”，积极打造装备材料平台公司。盈利预测：我们预计公司2021-2023年营业收入分别为12.8/16.1/20.9亿元，归母净利润分别为4.3/5.4/7.0亿元，维持“推荐”评级。风险提示：公司转型节奏放缓；国际贸易争端加剧；设备市场推进不及预期。

　　医药 | 唐爱金

　　翔宇医疗：康养建设浪潮起，设备龙头凌风翔

　　翔宇医疗是康复医疗设备龙头企业，积累了超过6万家终端客户，具备为全国各级医疗机构、养老机构、残疾人康复中心等提供康复整体解决方案的综合服务。1、深耕康复领域二十载，盈利能力稳步提升驱动业绩高速增长翔宇医疗于2002年在河南安阳注册成立，2021年3月登陆科创板，深耕康复医疗器械领域二十载，现已由单一产品生产商转变成康复整体解决方案提供商，拥有丰富的产品管线，为国内康复医疗设备赛道的龙头企业。

　　2、政策春风掀起康养建设浪潮，2023年康复器械行业超600亿空间亟需满足早期我国医疗体系建设以“重急救、重治疗、轻预防、轻康复”为发展导向，国内康复为医疗洼地，供给严重不足。近年来，国家出台了多项政策鼓励康复医疗的建设。2021年6月，国家卫健委、发改委等8部门联合印发《关于加快推进康复医疗工作发展的意见》，从人才建设、服务体系建设等多方面鼓励行业发展。

　　3、完备的产品体系+完整解决方案，赋能康复医疗建设，翔宇医疗龙头优势凸显翔宇医疗目前已拥有20大系列、400多种自有产品，完备的产品管线能够满足各类医疗机构康复产品一揽子采购需求。在丰富的产品管线基础上，公司针对医院34个临床科室推出了一体化解决方案，实现了从“单个设备的研发生产→科室解决方案→康复医院解决方案&综合医院全院临床康复一体化整体解决方案”的整体转型升级。

　　4、保姆式代理商培育加速渠道网络建设和市场开拓，加码研发创新加固竞争优势公司拥有500人的销售团队和500余家代理商，共同构成了国内庞大的销售网络，目前已为国内上万家终端机构提供服务，销售范围覆盖全国300余个地级行政区，市场覆盖率较高。研发方面，公司一直秉承“科技创新支撑，产学研用一体，引领康复未来”的发展理念。盈利预测：我们预计公司2021-2023年营业收入分别为5.86亿元、7.71亿元、10.18亿元，同比增速分别为18.23%、31.58%、32.09%，2021-2023年实现归母净利润为2.2亿元、2.97亿元、3.92亿元，同比分别增长12.07%、35.1%、32.07%，对应当前股价PE分别为40、30、22倍。当前正处于业绩高速增长期，首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：康复器械行业市场规模增长不及预期风险；盈利不及预期风险；行业竞争加剧风险；公司新产品推广不及预期风险。