招财日报2021.12.21｜LPR下调不影响银行基本面, 维持优于大市/ 对Vesync倾向保守

　　宏观及行业

　　市场回顾。恒指昨日继续下挫失守两万三关口，收跌1.93%报22,745点，科指/国指跌3.2%/1.6%，大市成交额达1,247.8亿元。科网股继续集体下挫，科指创新低，网易(9999 HK)/快手(1024 HK)/美团(3690 HK)跌超4.8%/4%/2.9%。受佳兆业违约事件影响，内房股及物业管理股集体下跌，佳兆业(1638 HK)复牌后大跌14.1%，融创中国(1918 HK)/富力地产(2777 HK)/世茂集团(813 HK)大跌超17.7%/11.4%/8.5%；融创服务(1516 HK)/雅生活服务(3319 HK)/碧桂园服务(6098 HK)跌超11.6%/7.7%/5.7%。风电及光伏等新能源板块走弱，大唐新能源(1798 HK)/协合新能源(182 HK)/龙源电力(916 HK)收跌10.7%/6.9%/6.2%。个股方面，由于公司新剧开播在即及多部剧集如约放映，加上年前市场对影视股普遍好看，稻草熊娱乐(2125 HK)大涨74.3%。

　　行业展望/个股速评

　　中国银行板块 – 昨日，1年期LPR下调5bps至3.80%，而5年期LPR维持不变。这是2020年4月以来首次LPR下调。我们认为，1年期LPR下调但5年期LPR维持不变，反映出政府在降低企业融资成本进而刺激经济复苏的同时，维持房住不炒的基本政策。本次LPR下调，将缓解实体企业融资成本的压力。之前的降准为银行节约了150亿的资金成本，央行希望这笔资金能传到至实体经济层面，进而降低企业资金成本，尤其是小微企业。根据我们预测，本次LPR下调对2022年银行业利润影响在0.7%左右，长期影响在2.2%左右。剔除之前降准带来的资金成本的减少，银行端长期实际利润降幅不高于2%。因此，本次LPR下调对利润和净息差影响非常有限，不影响银行基本面。重申银行板块优于大市的评级，首推邮储银行 (1658 HK)。(金融团队)

　　Vesync (2148 HK) 维持22财年指引，但我们倾向保守。21财年增长从40%下调到35%，主要是因为Amazon在4季度对库存的管理变得严格，同时下半年的费用也是比预期多，包括海运费用和关税，我们把净利润率预测从15%下调到13%。公司对22财年仍然偏乐观并维持增长指引，认为Amazon的采购放慢只是暂时的，因为其实零售流水在11月/ 黑五/ 网一的增长也有60%/ 50%/ 10%，此外Cosori明年的新产品推出会比较多，线下亦已拓展到8,000家以上的门店，新品种像加湿器也有望卖到Costco的线下门店，等等。净利润率来说，海运费用，原材料价格和汇率压力都有望稳定下来。因为估值相当便宜，所以维持买入，但我们认为，在全球航运问题逐渐明朗化后，会是更佳的买入时机。(可选消费团队)

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