2022年电力行业投资指南：碳中和下电力行业价值的重估
2021年，是碳中和的元年，也是电力行业重回舞台中央的关键之年。突如其来的“电荒”让市场意识到电力行业作为基础设施建设关键领域的重要性，用电需求超预期叠加能源双控政策考核趋紧双重因素的影响更是刺激着电力行业的投资景气度。
截止至2021年11月26日，沪深300指数录得跌幅7.74%，公用事业板块涨幅19.19%、电力板块涨幅20.52%，显著跑赢大盘。
如果说电力行业2021年的行情受益于新能源发电资产的价值发现、电价机制变化与电力市场化改革的预期与逐步兑现。
那么在即将到来的2022年，非石化能源占比大幅提高的目标让市场对电力行业有新期盼，逐步深化推进的电力改革则有望加速电力的商品属性凸显，电力行业显然值得高看一线。
政策：碳中和背景下电力行业的新机遇
中国开启“碳中和”征程已经成为不可逆的大趋势，从国家领导人先后两次在国际会议上对碳中和目标进行表态，到碳达峰、碳中和被首次写入政府工作报告，以及随之而来的资本市场碳中和投资热潮。
2020 年七十五届联合国大会上，习近平主席明确提出：将提高国家自主贡献力度，二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值， 努力争取 2060 年前实现碳中和。同年二十国集团领导人利雅得峰会“守护地球”主题会中，习近平主席再次强调：将坚定不移地落实“2030年前达到峰值，2060年前实现碳中和”的目标。
2020年12月18日，中央经济工作会议将做好“碳达峰”、“碳中和”工作列入2021年要抓好的八大重点任务之一，进一步强调了“碳中和”工作的重要性，并提出调整能源结构、加快碳市场建设、国土绿化等更细化的要求。
在“双碳”目标下，我国能源结构预计将发生较大程度的变化，根据国务院印发的《2030年前碳达峰行动方案》，我国对2030年非化石能源消费占比目标将提升至25%。电力行业在当下我国能源结构中是非化石能源的重要组成部分，以水电、火电为代表的传统电力能源正在蝶变重生焕发新机遇，而以风光、核电为主的新能源发电则大踏步发展，未来空间更是广阔。
行业：电力改革及社会用电需求双刺激
不仅仅是政策面的发展鼓励，聚焦到行业层面，电力行业内也逐步发生积极变化。
长期以来，我国居民用电采取低价政策，一般工商业电价也持续下降，导致居民电价大幅低于供电成本，发电企业难以持续盈利来维持发展。2020年底以来，随着上游煤炭价格的不断攀升，火电成本持续处于高位，压缩企业盈利，造成电量供应不足，全国多地频发限电现象，电慌的出现加速了电力行业改革的步伐。
2021年10月8日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会议提出改革完善煤电价格市场化形成机制。有序推动燃煤发电电量全部进入电力市场，在保持居民、农业、公益性事业用电价格稳定的前提下， 将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过 10%、15%，调整为原则上均不超过 20%，并做好分类调节，对高耗能行业可由市场交易形成价格，不受上浮 20%的限制。
2021年 10月12日，国家发改委印发《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》。《通知》指出，按照电力体制改革“管住中间、放开两头”的总体要求，进一步深化燃煤发电上网 电价市场化改革，是发挥市场机制作用保障电力安全稳定供应的关键举措，是加快电力市场建设发展的迫切要求，是构建新型电力系统的重要支撑。
具体来看，电力体制改革将在发电、用电“两头”均建立起“能涨能跌”的市场化电价机制，将有利于推动电力中长期交易、 现货市场、辅助服务市场、容量市场等各类市场建设。电价浮动范围扩大至±20% 且对高耗能企业不设上限等细化措施出台，通过给予市场价格变化更大的弹性空间，使得电价可以更加灵活地反映电力供需形势和成本变化。
电力市场化改革持续推进，不仅将推动电力企业商品属性逐步回归，长远来看，电力行业上市公司资产的价值也势必会得到重估。
如果说电力行业改革是盈利上打开了电力企业的天花板，社会用电量趋势则是保障电力行业市场空间的下限空间。
据中电联数据，2021 年 1-10 月，全国全社会用电量 68254 亿千瓦时，同比增长 12.2%，其中， 10 月份全国全社会用电量 6603 亿千瓦时，同比增长 6.1%。
再回溯到2020年，我国全社会用电量为7.5万亿千瓦时，同比增长3.1%。其中“十三五”时期全社会用电量年均增长5.7%。
全社会用电量与经济发展密不可分，社会用电量也可以说是国家经济平稳向好发展的重要指标。疫情以来，我国经济持续稳定增长，带动能源需求快速上升；其中2021年上半年全国规模以上工业增加值同比增长15.9%，带动全国社会用电量同比增长15.9%。
根据中电联“十四五”规划，预期2025年，全社会用电量9.5万亿千瓦时，“十四五”期间年均增速5%；全国发电装机容量28.5亿千瓦，年均增速5.9%。
据第三方机构预估，未来五年我国电力供需缺口仍将持续存在，其中预计2021年缺口1075亿千瓦时，这一数字在2024年将扩大至1678亿千瓦时。
企业：业绩趋势稳中增长，优质企业有望逐步凸显
具体到企业层面，前三季度全行业企业总营业收入、营业成本同比分别增长 21.8%、增长 36.4%。在电力行业 84 上市公司中，前三季度实现归母净利润同比增长的有 36 家，另有2家公司扭亏为盈。
其中，中国核电(601985.SH)2021年第三季度营业收入约163.48亿元，同比增长16.68%。节能风电(601016.SH)第三季度归母净利增38.36%至7.41亿元。
以行业领军企业为首的一众电力上市公司逐步展现出积极的业绩迹象，同时电业细分领域内，包括传统火电、水电又现新生机，新能源方向的风电、光电等展现出不同程度的积极迹象，都是行业趋势向好的展现。
电力行业投资选择有哪些？
电力行业作为当下中国经济发展大趋势下，兼具确定性和收益性两大属性的行业，势必将成为越来越多投资者关注的目标。然而，看好电力行业发展前景的情况下，应该如何选择投资品种呢？
目前中国投资市场中，对于某个行业的看好大致上有两大类的投资方向选择。包括了上市公司股票，以及行业ETF基金等。
先说股票，股票是资本市场投资者最为熟知的选择，在投资的流动性以及便利性都具备一定优势。然而，具体到电力行业领域，股票投资需要面临着较为高难度的股票标的选择与研究，对于普通投资者是个门槛。当然，也是部分研究高手发挥专业业务知识能力的机会。
此外，需要提及的另一种投资方式则是行业ETF。
行业etf通常是投资于某标的指数（例如中证全指电力公用事业指数）的成份股、备选成份股（含存托凭证），简单地说行业好就等于行业etf表现好。
相比于投资股票，行业ETF同样存在其优势，毕竟判断一个行业的兴衰比判断一个企业更加容易。
一方面，企业发展的不确定性更大。自从创建的那一天起，竞争就无处不在、如影随形，即便已经是龙头企业，也不仅要和同行企业贴身肉搏，还要防范跨国公司国际业务本土化渗透，需要面临商业模式的变迁探讨也需要面临企业内部管理架构的研究。
另一方面，行业发展具有明确的走向，投资者把握其走势更容易。按照当下中国经济趋势发展的大方向，我们就不难选出未来一段时间内的发展高景气度行业。
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