今年金银市新高后整固

　　现距2021年底仅余11天的时间，不妨简单回顾一下金银两市年内的行情及表现。

　　今年现货金市以1898.8元（美元．下同）价开出，年内最高价是1月6日的1959.3元，最低价为3月8日的1676.7元。目前价位约1798元，处于年内中间略偏低的水平。

　　现货银市则以26.36元价开出，年内最高价是2月1日的30.06元，最低价是12月15日的21.41元。目前价位约22.36元，属年内偏低水平。

　　与预期颇有落差

　　截至目前为止，伦敦金下午定盘年内迄今的平均价1798.63元。按走势推算，到年底结算的全年平均价或略低少许，但相差不会太远。故可以说，金市的全年均价比去年均价1769.6元，或约高出20余元。伦敦银定盘年内迄今的平均价为25.11元，按此估计，年底结算的全年均价比去年均价20.55元，或约高出4.45元。即金银两市，今年「平均表现」其实并不算差。

　　金银两市现时的价位，分别比去年收盘价为低；两市全年均价都低于分析员在年初预测的水平，故给人今年表现欠佳的感觉。

　　权威机构LBMA（伦敦金银市场协会）在今年初举办的活动中，参与者对金市均价的预测均值为1973.8元、银市28.5元。很明显，今年两市的实际表现是远逊于分析主流预期。本栏猜测，持保守倾向的分析者Bernard Dahdah和Peter Fertig将分别获得今年金银预测冠军。

　　对于前所未见的疫情，央行作出的对策及效果，以及近年冒起的加密货币等因素影响，分析均难以在事前做出准确的预测，因而出现实际市势与原预期有较大落差的情形。现回头一看，金银市势是创出历来或多年高位后的较长时间整固，模式主要是上落市，新的方向尚未真正产生。用这种观点看待金银两市，或可较易解释到目前格局。

　　即使是短期市势，亦受到这方面的影响。例如上周在美国联储局议息前，金价曾跌至1752.3元、银价回落到21.41元的低点；到议息结果公布后，分别反弹到1814.2元和22.68元的近期偏高水平。行情再次出人意表，但实际上是重演上落市势。

　　避过技术性大跌

　　有人解释这是因为「坏消息出尽」，市势遂反弹。本栏则认同是「鲍威尔难题」（Powell Conundrum）所致，即面对新病毒株Omicron、供应链等问题造成的通胀，又要兼顾经济增长，实际可加息空间将小于央行预计，类似难题见诸于英欧央行上周的取态不同之处。

　　主要央行陷入两难境地，其不得不稍为转鹰的做法，未能挽回市场信心。因此美元汇价依然反覆，美债10年期孳息率续呈下滑，同年期的实质利率徘徊于负0.97厘附近。

　　金银两市则因平仓离场行动告一段落，价格分别止跌回扬。更重要的是避免了一次技术上可能的大跌，例如银市险守一年半以来的最低水平，金市则守住两个多月低点。惟此尚未能确认两市已结束中期偏弱的走势，因为央行已不同程度改变了以前无限宽松的货币政策，除非经济和就业情况变得很差。

　　金银两市将进入另一个上落市局面，关键支持虽可守，但高位仍有回升阻力。相信金市短期可守着1750元水平，不致跌至1722元；但目前在1814元仍有回弹阻力，而1834元是中短期的重要关口。银市可守21.14元水平，日内在21.83元会有支持；但在22.68元有回升阻力，而23元为中短期的重要阻力。重申一句：不宜以一面倒心态看待金银两市。