2022年重磅前瞻，全球央行货币政策大转向元年!

【美联储点阵图】

从美联储点阵图来看，大部分FOMC票委认为2022年基准利率提高至0.75%~1%最为合适。考虑到当前基准利率仅为0%~0.25%，按照25BP计算，预计2022年美联储将会加息三次左右。同样的分析逻辑，2023年预计加息四次，2024年按兵不动，2025年预计加息两次。需要提醒的是，美联储票委对美国经济未来走向的看法不是一成不变的，点阵图在每次利率决议时都会有所调整，当下的预测具有一定的局限性。

加息为了抑制经济过热，但是，美国的经济真的有过热风险吗？

诚然，美国的CPI已经飙升至6.8%，失业率也降低至5%以下，股票市场欣欣向荣，看起来一切都在往好的方向发展。但是，有一种繁荣叫做“虚假繁荣“。经济指标转强，到底是源自于经济内生动力，还是由货币超发叠加疫情下的产能受限导致，这里面的水真的很深，需要仔细分辨。

债券市场最诚实：经济周期从衰退阶段转向复苏阶段时，资金从债市流出，涌向各行各业掘金；经济周期依旧在衰退的泥淖里挣扎时，资金源源不断的注入债券市场，以规避实体经济收缩风险。以2018年10月至2020年7月为基准，美国十年期国债收益率上下限分别为（3.2%~0.5%），当前最新市价为1.4% 。可以看出，美国经济相比去年疫情高峰期已经有了显著复苏，但距离近四年的最好状态还非常遥远。

最重要的是，美联储态度由鸽转鹰也就是最近两个月的事情。在密集利多消息的刺激下，十年期美债收益率非但没有上涨，反而相比10月份的1.57%显著下降。由此可见，债市资金并不想流入实体经济，现阶段美国的高通胀属于“虚假繁荣“。美联储的紧缩货币政策并非为了抑制经济过热风险，而是为了收回去年超发的货币，让失控的物价回归常态而已。

现阶段，西方国家的高通胀并非经济复苏的前兆，而是货币超发的恶果。

英国

英国率先出手，在12月16日的利率决议中加息15BP，将基准利率提高至0.25% 。英国央行行长贝利改变之前对通胀“暂时性“、“短期“的描述，转而认为物价压力变得“更持久“。这点类似于美联储主席鲍威尔，只不过鲍威尔的转变发生在11月初，贝利滞后了一个月时间。

欧央行

欧央行行长拉加德还没“回过味来“，依旧坚信高通胀将会很快结束，紧急购债计划（PEPP）和每月购债（APP）不需要提早结束。对于经济发展本身不怎么样的法国和意大利来说，价格升高姑且算好事，但是，对于本身经济偏强的德国来说，维持宽松的货币政策大概率将带来恶性通胀的灾难。

中国

亚洲这边，中国人民银行选择维持基准利率长期稳定，而去降低存款准备金率，释放高能货币。这样做的结果是：市场上不缺资金，但资金的使用成本（贷款利率）偏高。中国是制造业大国，对外出口业务在GDP中占据重要地位。在美联储货币宽松时，人民银行要更加宽松；美联储货币紧缩时，人民银行可以坐收渔利。如此一来，出口业务必将从离岸人民币的波动中获取巨大收益。

日本

日本将会成为全球主要经济体中，最后一个进入货币紧缩的国家。自广场协议后，日本经济一直萎靡不振，叠加不期而至的老龄化和少子化的痼疾，其通胀率常态化在负值区间。新冠疫情之后，日本CPI开始有转正迹象，最新值0.1%，这对于受通缩困扰的日本央行来说非常难得。紧缩货币政策基本不可能在日本出现，“安倍经济学“控制下的日本央行，只会维持当前无限量QE的政策。

总结

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FX

2022年，在美联储的带领下，全球主要经济体都将从宽松货币政策过度到紧缩货币政策。2021年，我们讨论量化宽松；2022年，我们将更多的讨论加息和经济过热。所以，2022年，大概率将会成为全球货币政策大转向元年！