第一上海丨【公司评论】DoorDash（DASH，未评级）：疫情培养消费习惯，外卖规模效应持续扩大

　　公司简介

　　DoorDash是一家美国外卖配送服务平台，通过平台将用户与其邻近的商业实体相连接，其物流外送服务涵盖餐饮、生鲜杂货以及宠物用品。DoorDash将自己定位为注重物流与科技的公司，最初以外卖配送服务为主营业务。它的分配系统通过对送货员数量、时间点、预计需求等变量进行科学计算，对饭店的餐品准备时间有良好的把握，保证外卖骑手能够在恰到好处的时间范围内到达饭店领取餐点，并在配送上提供自动路线规划算法，让外卖骑手能选取更快捷的路线。2020年12月，DoorDash作为美国最大的外卖服务平台在美国上市。

　　DoorDash商业模式与美团相似，通过地推吸引商家入驻，将商户、外卖骑手与用户在平台进行连接，而平台从中收取佣金及消费者支付的配送费。

　　2021年11月，DoorDash以股票方式收购芬兰送餐平台Wolt Enterprises，向国际市场扩张。2021年1月，Wolt用户已超过1000万。另外，DoorDash也与美妆品牌Ulta Beauty建立合作关系，在五个城市提供配送服务。

　　外卖市场竞争激烈，目前公司市占率位居首位

　　美国外卖市场竞争激烈，从2004年创立的Grubhub成立后，Postmates、DoorDash、及UberEats相继进入市场。Doordash采用郊区包围城市战略，以价格优势快速打开市场吸引流量，上市以来营收增长强劲。目前Doordash市占率57%，超过最早成立的Grubhub(16%)、UberEats(23%)以及Postmates(3%)。

　　郊区作为战略重点，逐渐凸显规模优势

　　美国郊区/低线城市对外卖服务的需求长期被忽略，公司从美国低线城市以及郊区为主开展外卖服务。低线城市用户以家庭为主，客单价偏高。DoorDash通过降低佣金率的方式吸引商户入驻，而更多的商户自然能够吸引更多消费者，从而导致单量强劲增长，规模效应逐步显现。

　　疫情限制出行利好公司发展

　　美国在2020年由于疫情导致部分地区封锁，而大量消费者开始依赖于类似DoorDash等外卖服务平台，疫情导致商户线上化使得消费者逐渐习惯线上点餐。2020年公司收入同比增长226%。短期预计由于疫情的恢复、美国重启经济等影响，公司增速将逐步放缓。长期来看公司拥有国际化平台及物流配送平台，规模优势逐步显现，有望进一步巩固市占率。

　　图表1: 盈利预测

　　资料来源：公司资料、第一上海预测