【方正轻纺】时代天使：冠军微笑，天使创造

　　本文来自所于2021年12月13日发布的报告《时代天使：冠军微笑，天使创造》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

　　陈佳妮 S1220520080002

　　核心观点

　　厚积薄发的隐形正畸行业龙头：公司是中国首个获批提供隐形矫治服务的品牌，历经18余年发展已发展为行业龙头。2020年公司在中国隐形矫治市场的占有率达41%。公司核心管理团队具有丰富的口腔医疗与投资背景，实控人松柏投资牙科及口腔产业资源丰富，能对公司进行全产业链赋能。公司的股份激励计划充分，旨在吸引和留住高管及核心员工。

　　行业空间广阔，渗透率尚低，格局集中：中国市场正畸治疗率低、隐形矫治渗透率低、正畸医生数量严重不足，有望受益于供需两端双向推动。需求方面，驱动因素包括经济发展推动医疗保健消费提升，消费者口腔护理意识提升以及颜值经济蓬勃发展；供给方面，隐形矫治品牌通过技术迭代和拓展产品线扩大用户覆盖范围，同时品牌还通过赋能医生群体突破正畸医生人数瓶颈。通过测算，我们预计2030年中国隐形矫治行业市场规模有望突破800亿元。由于隐形矫治行业进入壁垒高，龙头品牌护城河深厚，呈现双寡头竞争格局。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-2023年EPS为1.40元、2.16元和2.89元，经调整EPS为1.91元、2.55元和3.38元，给予“推荐”评级。

　　风险提示：市场对正畸服务的需求增速不及预期；国内及国际市场竞争加剧；研发人才流失及研发能力不及预期。

　　正文如下

　　以上为报告部分内容，完整报告请查看《时代天使：冠军微笑，天使创造》。

　　方正轻工纺服团队

　　陈佳妮

　　所轻工纺服首席分析师

　　陈佳妮：上海财经大学硕士，中央财经大学本科，3年海外消费研究经验。

　　解慧新：香港大学商业分析硕士，东南大学金融学本科。