央行行动：中国人民银行、澳大利亚储备银行和印度储备银行丨外汇前瞻

　　在中国人民银行宣布针对银行的外汇措施后，美元兑人民币出现反弹，此前曾触及年内新低

　　12月的澳大利亚储备银行会议提振了澳元，而12月的印度储备银行会议令印度卢比下跌

　　我们认为，作为推动货币相对表现的一个日益重要的主题，政策分歧在2022年或产生更大的影响力

　　中国人民银行今年第二次宣布下调银行存款准备金率

　　12月6日，中国人民银行宣布，决定于12月15日全面下调银行存款准备金率0.5%，又称“降准”。据估计，这将向银行体系释放约人民币1.2万亿元的流动性，不过中国人民银行表示，释放的部分流动性将用于归还12月15日到期的人民币9,500亿元的中期借贷便利。这是继7月进行同等幅度降准后，今年第二次降准（资料来源：彭博资讯，2021年12月3日）。

　　贸易顺差和投资组合资金流入都支撑了人民币，而美元兑人民币处于年初至今的低点

　　消息公布后，人民币走强，美元兑人民币在12月9日跌至年内新低。我们认为，人民币近期的走强是受到中国贸易顺差扩大和投资组合流入增加的支撑。事实上，月初至今，沪股通、深股通（统稱“陆股通”）的资金流入达到82亿美元，而年初至今的月均流入额为48亿美元（资料来源：彭博资讯，2021年12月9日）。

　　然而，在中国人民银行宣布针对银行的外汇措施后，人民币大幅走软

　　12月9日晚，中国人民银行宣布自2021年12月15日起，金融机构外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%。这是金融机构外汇存款准备金率自6月15日（5月31日宣布）以来第二次上调2个百分点，而此前15年保持不变。消息公布后，人民币立即走软。

　　人民币在中国人民银行近期公告之后的反应

　　资料来源：彭博资讯、汇丰银行

　　12月的澳大利亚储备银行会议提振了澳元，因为澳大利亚可能提前退出量化宽松政策

　　澳元在12月7日的澳大利亚储备银行会议后上涨，因为声明的一些细微变化支撑了澳元。正如预期，此次会议没有宣布重大决定，政策利率或债券购买速度都没有变化。我们的经济学家预计，从2022年2月起，量化宽松规模将从目前的每周40亿澳元缩减至10亿澳元。澳大利亚储备银行指出，市场有效运转将是决定适当速度的一个参考，这可能为明年2月结束量化宽松打开大门。

　　我们的经济学家认为，澳大利亚储备银行的整体指引保持鸽派

　　会议决定不在声明的关键最后一段中加入对在多长时间内保持利率不变的承诺，澳元也可能从中受益。我们的经济学家认为，这强调了政策的状态依赖性，意味着如果工资增长快于预期，利率也可能会更快上调。但整体而言，澳大利亚储备银行指引的基调保持鸽派。尽管经济前景乐观，但通胀压力的形成仍需时日。我们认为收益率水平和加快加息的可能性应会在2022年支撑澳元。

　　12月的澳大利亚储备银行会议提振了澳元

　　资料来源：彭博资讯、汇丰银行

　　印度卢比在印度储备银行会议之后走软，但我们预计，在国际收支不断改善的背景下，随着时间的推移，印度卢比将会逐步回升

　　12月8日，印度储备银行决定保持政策利率不变（逆回购利率为3.35%，回购利率为4%），而一些人预期逆回购利率将上调20个基点，此后印度卢比小幅走软。印度储备银行还坚持其宽松立场，“只要这有助于恢复和维持增长，并继续减轻新冠肺炎对经济的影响”。然而，在印度国际收支的有利趋势下，这并不会阻碍印度卢比逐步回升。

　　12月的印度储备银行会议在某种程度上令印度卢比下跌

　　资料来源：彭博资讯、汇丰银行

　　我们认为，政策分歧在2022年可能会对外汇市场产生更大的影响

　　我们认为，近几个月来，政策分歧成为推动货币相对表现的一个日益重要的主题，且尽管这对一些货币（如人民币）的影响并不太明显，但印度卢比近期可能面临一些阻力，因为其央行被视为在收紧政策方面行动落后。展望2022年，我们认为这一主题可能会对外汇市场产生更大的影响。