我们预计美元上涨将延续到2021年底，美国经济数据和12月14-15日的联邦公开市场委员会会议或起到助推作用
相对货币政策前景导致欧元显得特别脆弱……
……如果央行不能兑现市场的加息预期，可能会给其货币带来下行风险
| 我们的战术观点 | 短期方向 | 目前 | 此前 | |
| 美元 | 美元上涨速度最近有所加快，预计涨势将延续到2021年年底。12月14-15日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议应该会让美元成为焦点。我们预计此次会议不会宣布任何政策变化，因此影响外汇走势的主要因素将是最新的“点阵图”（即利率预测，但预测并非政策承诺，而是反映政策制定者的个人观点）和经济预测。如果点阵图预示2022年加息，美联储与市场（目前预期2022年至少加息两次）预期之间的差距将会缩小，这可能在一定程度上利好美元。在会议即将召开之际，市场可能还会考虑到以下想法，即美联储的缩购步伐可能比11月宣布的更快，因此美国的就业和通胀报告（分别将于12月3日和10日发布）可能会对缩购和加息预期产生影响。市场可能会再次关注美国债务上限和政府关门问题，且如果僵局在最后期限临近之际仍在持续，我们认为美元作为“避风港”将脱颖而出。 | 美元指数^ | ↑ | ↑ |
| 欧元 | 欧元最近加速下跌，意味着欧元是2021年下半年至今表现最差的十国集团货币。我们预计，在2021年年底之前，情况不会有所改善。新一波新冠肺炎疫情及11月采购经理人指数初值（将于11月23日发布）不太可能会推动欧元上涨。欧元区11月通胀初值（将于11月30日发布）可能会创历史新高，但我们的经济学家认为，通胀可能会在2022年和2023年有所放缓，这很可能与欧洲央行预测的轨迹一致。因此，欧洲央行在12月16日召开会议时，可能再次表现出鸽派立场。随着紧急抗疫购债计划（应对新冠肺炎带来的风险的非标准措施）于2022年3月结束，欧洲央行可能会宣布一些鸽派行动（如扩大资产购买计划规模）。欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）其他政策制定者一直明确反对市场对2022年加息的预期，但考虑到欧洲央行下月会议召开的前一天，美联储可能展现极为不同的基调，欧洲央行这一指引对欧元产生的影响可能会比较大。 | 欧元兑美 元 | ↓ | ↓ |
| 英镑 | 我们预计英镑兑美元在短期内将处于盘整态势。我们认为，如果英格兰银行在12月16日的会议上加息15个基点，可能不足以刺激英镑走高，因为市场已经消化这一消息，而鸽派的指引可能也不足以引发英镑大幅下跌。同样值得注意的是，加息可能也存在变数（例如，12月14日发布的报告显示劳动力市场出人意料地表现疲软）。由于复苏不均衡、英国脱欧导致贸易摩擦及《北爱尔兰议定书》仍在谈判之中，2022年英国经济前景似乎充满挑战。这些或许是明年应该考虑的因素，但仍可能对英镑的短期前景产生影响。 | 英镑兑美 元 | → | ↓ |
| 日元 | 我们认为，美元兑日元走势一直主要取决于美国10年期国债收益率的波动，预计未来也仍会如此。该货币对还将受到美国政府关门和债务上限最后期限相关动态的影响。国内动态对日元的影响不大，比如日本预计将推出新一轮财政刺激计划及日本发布的经济数据（如令人失望的第三季国内生产总值数据），因为日本银行（将于12月17日开会）无法真正做出回应且无论如何，预计未来经济状况都会有所改善。我们预计美元兑日元将小幅上涨，但如果避险情绪变得更加显著，日元实际上可能会走强。 | 美元兑日 元 | ↑ | ↓ |
| 瑞士法郎 | 我们预计欧元在未来几周会有所走软，这意味着欧元兑瑞士法郎或继续面临下行压力。瑞士法郎的贸易加权汇率指数已创下新高，如果继续上涨，可能会在2022年再次推动通胀回到负值区域，因此我们认为瑞士国家银行对瑞士法郎走强的容忍度可能即将达到极限。我们预计欧元兑瑞士法郎将处于盘整态势，而美元兑瑞士法郎将上探4月份的高点。 | 美元兑瑞 士法郎 | ↑ | ↑ |
| 加元 | 由于12月8日的加拿大银行会议可能难以表现出足够鹰派的立场以支持市场目前激进的加息预期，我们预计加元将小幅走软。加拿大的债务水平较高，各类债务总额约占其国内生产总值的350%，这表明加息可能很快就会暴露出隐藏在表面之下的任何金融或经济弱点。我们认为目前的油价水平过高，预计油价将在2022年走低。这可能是美元兑加元将继续上涨的另一个原因。 | 美元兑加 元 | ↑ | ↑ |
| 澳元 | 考虑到接下来澳元缺乏积极的催化因素且风险偏向下行，我们预计澳元兑美元近期的下跌趋势料将持续。澳大利亚储备银行在12月7日召开会议时，可能会继续反对2022年加息的预期。此外，如果中国需求的潜在下降导致铁矿石价格的暴跌进一步加重，可能会对澳元的回升构成进一步的阻力。 | 澳元兑美 元 | ↓ | → |
| 新西兰元 | 由于国内经济前景更强劲且央行更加鹰派，新西兰元兑美元受不利外部环境的影响较小。影响新西兰元走势的关键短期因素可能是11月24日的新西兰储备银行会议。考虑到加息已基本反映在汇率中，即使新西兰储备银行在本月晚些时候宣布加息（这总体上会对新西兰元有利），新西兰元也可能难以大幅上涨。因此，我们预计新西兰元将在短期内整固，且如果新西兰储备银行未能兑现市场的加息预期，则风险偏向下行。 | 新西兰元 兑美元 | → | ↑ |
注：^美元指数是衡量美元兑全球主要货币（包括欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎）汇率的指数或指标。资料来源：汇丰银行
外汇数据概览
（从 10 月 23 日收盘至 11 月 22 日收盘）
注：*截至香港时间 2021 年 11 月 22 日 10:59
资料来源：汇丰银行、彭博资讯
汇丰银行头寸指数
注：截至 2021 年 11 月 18 日收盘价
资料来源：汇丰银行、彭博资讯
到期日：2022年5月24日
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