汇丰私行投资尊享汇：2022年熊？牛？资本大周期 结构性牛市

　　今年经济走势可说是 “一半海水一半火焰”，经济先是强劲复苏，之后快速放缓。尽管房地产市场发展趋于减慢，但碳中和政策却为市场创造了新机遇。明年究竟是踏入牛市，还是会迎来熊市？

　　环球私人银行业务于11月10日在上海举行的“投资尊享汇”网上研讨会，题为 “2022年熊？牛？资本大周期 结构性牛市”，与汇丰晋信基金首席宏观及策略师闵良超，固定收益总监李媛媛及研究部总监陆彬，一同探讨2022年投资走势何去何从。

　　闵良超

　　汇丰晋信基金

　　首席宏观及策略师

　　问：今年已来到第四季尾声，您认为明年将会是牛市还是熊市？

　　闵良超：今年经济已经历了周期中段的复苏、过热、滞涨三个阶段，在房地产及出口放缓的影响下，明年有可能会踏入退减阶段。

　　但经济放缓不一定表示股市不好。决定股价走势因素包括盈利及估值，尽管明年企业盈利预测会往下走，但由于通胀维持于可控水平，市场流动性仍然正面，因此大体上我们还是倾向乐观。

　　问：这是否代表投资者关心的基金产品，会有望录得正面回报？

　　闵良超：在过去11年之中，除了2011年及2018年以外，公募基金的年收益中位数都录得正回报。2011年是受到高通胀打击，2018年则是突如其来的中美博奕，而这两个因素在明年出现的概率都较低。

　　我们相信基金产品的长期走势，还是能符合10%的年度平均收益水平，其中一个关键因素是居民资产配置分布。随着民众收入提升，必然会有更多资金配置到股票等金融资产，相信这个趋势才刚刚开始。

　　李媛媛

　　汇丰晋信基金

　　固定收益总监

　　问：外资对于中国债券市场抱什么态度？

　　：在今年首三季度，境外投资国债托管量大增4018亿，政金债托管量也增1482亿。随着中国逐渐开放资本市场，现时中国国债已加入了三大国际债券指数之中。考虑到即使美国10年期国债收益率升至2%，中美国债之间仍存有高达100基点的利差，对于外资而言中国国债仍然颇有吸引力。

　　问：为什么固收+的产品越来越受投资者重视？

　　：我们相信明年债券市场将稳步前行，但空间有限。关键是：投资者如何在不大的空间中寻找收益？由于利率持续走低，收益变得越来越重要。除了纯债以外，投资者正在考虑是否要增加一点波动及风险，例如利用股票、可转债、打新等来提升整体收益，因此固收+产品广受市场欢迎。

　　陆彬

　　汇丰晋信基金

　　研究部总监

　　问：身为2020年年度股票基金冠军经理，您认为未来的投资有何趋势？

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