纪律派的福音，指数增强ETF

　　争论了很久的指增ETF正式过会，不久将面客，指数增强基金经过国内多年的发展，效果已经有目共睹，沪深300指增规模已达509亿，成立满三年的指增基金，平均近三年年化超额收益率7.43%，平均月度胜率64.57%；中证500指增的规模347亿，成立满三年的指增基金，近三年年化超额收益率8.38%，平均月度胜率60.75%，成为很多投资者的重要选择。不过相比于普通的指数基金有对应的ETF这个有更灵活交易方式、更低费率的品种来说，作为近亲的指增产品对搞ETF也蠢蠢欲动，不过却又顾虑重重。

　　数据来自wind，日期20191119-20211119，市场有风险，投资须谨慎，历史业绩不代表未来

　　诞生在“争议”中的增强型ETF

　　众所周知，信息披露在公募基金界管理十分严格，信息在金融中意味着收益。各位投资者极其关注的公募基金十大重仓股，从中可以大致看到基金投资的变化趋势。不过重仓股信息仅在季报中公布，而且还滞后每季度半个多月的时间，在半年报和年报中才公布全部持仓，这滞后了公布时间2-3个月的样子，当前持仓可能远远的不是原来的样子了，就是为了防止普通投资者过分的利用其中的信息。

　　这次新过会的增强型ETF争议点就在信息披露上，投资ETF基金的投资者们都知道普通的ETF基金的持仓都是每天披露的，是高度透明的，但是因为指数ETF就是主要跟踪指数走，所以即便很透明也没有什么太大的关系。同时，由于中国市场发展现状，主动管理可以带来的超额收益，基于指数做的收益增强的指数增强型产品很受客户的喜爱，但是之前指数增强基金的持仓披露也是定期披露了，他们高度分散的持仓，所以重仓股意义不高。

　　不过一旦二者合一，当指数增强型基金的持仓可以每天被披露，投资者在一定程度上就可抄作业，这个对公募基金信披制度带来了很大的挑战。

　　不过现在新产品已经通过了审批，增强型ETF虽然可能会在一定程度上暴露基金经理其它类似基金的持仓，但管理人会采取一定的措施降低这种影响。

　　一句话总结就是基金公司把抄作业的机会给了普通投资者。说完了这个争议点，大致就知道这个争议点对投资者某一个方面的作用。

　　增强型指数ETF的优势

　　为什么面临这么大难题也要发增强型ETF呢？也是资管机构竞争后的结果，也可以说是历史的趋势。指数增强产品很多都集中在像沪深300和中证500这样的宽指上，不过经过多年的发展，沪深300指增产品有47只，中证500也有44只，策略和产品同质化比较大，渗透率也相对高。想要继续发展，就得想办法为用户提供不一样的价值，那么增强ETF的主要就是从更透明、更高效、更便宜的角度给投资者一些选择，从另外一个角度来说就是不断向投资者让利的过程。

　　增强型ETF结合了指数增强基金和ETF基金的两大优势，可以实现1+1>2的效果，增强型ETF有什么特点呢？

　　第一，从收益来看，相比普通的指数基金，基金公司的主动管理能力帮助客户获取超越指数的阿尔法收益，上边指增产品的年化超额收益可供参考，当然历史数据不代表未来。

　　第二、从持仓透明度来看，相较于主动管理型基金，指数的成分股公开透明，增强型ETF力争获得超越指数的收益，跟踪误差仍然控制在一定范围内，仍然是基于指数本身，可以使用基于指数的投资方法和策略。

　　第三，从交易方式来看，相较于场外的指数增强基金，增强型ETF可以在二级市场像股票一样参与ETF的直接交易，资金的使用效率大大提升。从这个角度来说，对一些使用网格交易、倒金字塔、策略定投、目标止盈等方式进行投资的纪律派来说能够实现以更加精准的价格实现交易。

　　三家入局产品解析

　　前边从总体给各位朋友介绍了新推出指增ETF产品的优势，下边就介绍下具体的产品信息，根据目前已经有产品募集信息的国泰、景顺长城和华泰柏瑞三家：国泰基金主攻沪深300；景顺长城、华泰柏瑞主攻中证500。

　　偏好指数的朋友们应该很清楚这三家基金公司，国泰是国内指数基金管理规模名列前茅的大公司，在指数创新和行业主题指数布局上很有特色。景顺长城和华泰柏瑞指数投资分别由号称“巴克莱三剑客”之二的田汉卿和黎海威坐镇。他们广为公募量化界最为熟知，因均出自于量化界的“黄埔军校”巴克莱而得此名。

　　指增产品一般是由市场beta+超额alpha部分构成，其中beta部分就是跟踪的相关指数，像沪深300和中证500的投资价值我们在相关的文章里已经做过了比较充分的阐述，沪深300和中证500作为中国经济的基本盘，沪深300指数以大盘为主，代表了中国A股的核心资产。中证500指数中盘具备成长潜力的资产，有想象力空间，同时二者估值相对合理，相比于海外资产当前风险溢价处于相对不错的水平，安全比较比较高。二者由于大小市值风格的轮动效应的存在，均衡配置有利于降低组合的波动，投资者可以考虑均衡配置。

　　另外在alpha方面，沪深300和中证500指增产品总体来看相差不大（7.43%VS8.38%），中证500略强，但沪深300的月度平均胜率相对更好一些（64.57% VS 60.75%），超额相对更加稳定一些，两个指数上的超额各具优势，请各位风险匹配的投资者看到以下几个产品不用客气，合理配置。

　　风险提示：

　　本报告不代表中信建投证券观点，仅属于基金投资策略讨论，不作为投资建议，本报告的调研内容为后续整理，不保证整理内容与调研原文完全一致，另外基金经理观点可能发生变更，我们对信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，列示的基金名称也仅做示例，非基金宣传推介，历史业绩不代表未来，任何人据此做出的任何投资决策与中信建投证券以及作者无关。基金产品详情请阅读基金法律文件，并以之为准，基金投资有风险，决策须谨慎。