招财日报2021.11.22｜小米3Q21业绩预测-利润率提升抵消智能手机增长乏力/ 堃博首发-介入性肺病治疗的领军者

　　宏观及行业

　　市场回顾。上周五恒指收跌1.1%至25,050点，国企指数跌0.7%至8,971点，科指收跌0.3%至6,457点，大市成交额1,365.15亿元。板块方面，部分物流股强势冲高，嘉里物流(0636.HK)/海丰国际(1308.HK)/中通快递(2057.HK)分别上涨17%/7%/5%；内房及物管股拉升收涨，融创中国(1918.HK)/龙光集团(3380.HK)/雅居乐集团(3383.HK)/富力地产(2777.HK)/中国奥园(3883.HK)各涨9%/8%/7%/6%/6%。碧桂园服务(6098.HK)折让配股80亿元，复牌后下挫8.9%。阿里巴巴(9988.HK)因三季度业绩不及预期及公司下调财年收入指引，收跌10.7%至139.3港元。

　　行业展望/个股速评

　　小米 (1810 HK) - 小米将在本周公布2021年三季度业绩，我们预计收入/调整后净利润将同比增长6%/21%，略高于市场预期的同比增长7%/16%。按业务划分，我们预计智能手机/物联网/互联网收入将同比增长0%/17%/19%，综合毛利率将环比提高0.1百分点/同比提高3.3百分点至17.4%。虽然IDC报告称，由于供应链短缺问题，小米3Q21出货量同比下降4.6%（相较于行业下降6.7%），但我们预计随着中国、欧洲和拉美地区的渠道扩张，小米的市场份额将在2022年继续提升。我们将2021-23财年的每股收益预测降低了7-14%，以反映零部件短缺的影响和更好的综合毛利率。我们的新目标价为31.26港元，基于降低的26倍2022财年预测市盈率，考虑到24%的2021-23 EPS CAGR（与之前的30% CAGR相比）。目前的估值为17.6倍2022财年预测市盈率，接近过去3年平均市盈率低一个标准差的16.4倍，我们认为风险回报率很有吸引力。重申 “买入”评级。(科技团队)

　　堃博 (2216 HK) - 作为介入性肺病学领域的先驱，堃博拥有中国首个且唯一的由实时图像全肺抵达技术支持的三合一自主研发的肺病学导航平台，采用全肺通路导航技术，提供贯穿肺病治疗各个阶段的解决方案。公司管线内拥有世界上第一款热蒸汽能量消融系统InterVapor治疗慢阻肺，同时针对肺癌也在积极研发RF-II导管射频消融系统。公司的组合技术和全系列产品为市场追随者设置了较高的进入壁垒。根据弗若斯特沙利文的数据，2018 年至 2020 年，堃博以销售量计算的市场份额为 43.2%，以销售收入计算的市场份额为 37.5%，位居中国介入性肺病导航设备市场第一。鉴于中国存在大量有需求的患者，以及更多医生和医院有条件进行肺部治疗，我们看好中国的介入性肺病市场发展，我们预计堃博的FY21E/22E/23E 的总收入将同比增长 216%/85%/118%，首次覆盖给予买入评级，目标价为23.77港币。(医药团队)