【晨观方正】市场/军工/科技&电子2021122

　　行业时事

　　【市场 | 赵伟】利好因素释放 跨年行情展开（20211120）

　　【军工 | 鲍学博】东部战区列装歼-10C，我国军机持续更新换代（20211121）

　　核心推荐

　　【科技&电子 | 陈杭】“推荐”艾为电子：模拟IC超市（20211119）

　　【科技&电子 | 陈杭】“推荐”银河微电：车规IDM功率器件积极布局（20211121）

　　行业时事

　　市场 | 赵伟

　　利好因素释放 跨年行情展开

　　近期，我们注意到，与利率相关的道指走势远逊于与流动性相关的纳指，预示着未来美货币政策将是“加息不缩表”，我们之前的判断有望得到验证。由于中美经济问题的差异化，决定着中美股市结构性行情也将差异化，阶段内受益于结构性“降息”的蓝筹表现有望强于成长，大盘上行空间有望大于创业板指，本周大盘有望震荡盘升，但经济基础决定中长期行情结构，中长期创业板表现将远强于大盘。我们之前提出利好因素在积累，大盘回调是为了积蓄力量，现在利好因素进入了释放周期，应以积极向上的态度迎接跨年度行情。操作上，关注大盘，把握节奏，买跌不追高，逢低关注金融、地产、新能源、新材料、信息技术、机电、化工及“三低”二线蓝筹股，回避回避“三高”股及高价可选消费股。风险提示：本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的综合判断，不构成投资建议，市场可能发生异于预期的重大变化。

　　军工 | 鲍学博

　　东部战区列装歼-10C，我国军机持续更新换代

　　据环球网2021年11月20日报道，我国东部战区空军某旅9架歼-7战机飞赴某航空兵学院，退出战斗序列，接替它们的是歼-10C战机。歼-10C战机于2013年投入量产，采用了有源相控阵雷达，兼具强大的“空对地”与“空对空”性能，同样可携带的多种武器。根据“红剑-2016”演习，歼-10C空战武器包括PL-10、PL-8、PL-12和PL-15空空导弹；空地武器包括KD-88空地导弹、YJ-91反辐射导弹和激光/卫星制导炸弹，既可执行空中截击任务，也可以执行打击地面目标、海上目标等空面任务。“World Air Force 2021”统计了世界各国军机构成，其中我国大陆战斗机1571架，为美国战斗机数量的58%。从战斗机构成上看，我国歼击机以三代/三代半战机为主，四代机歼-20仅少量列装，二代机占比尚有47%。根据“World Air Force 2021”，对比美国等发达国家，我国军机数量较少、老旧机型占比偏多。我国军机持续更新换代的需求利好航空产业链企业，建议关注机载雷达龙头国睿科技。

　　我们看好军工板块未来表现，建议重点关注以下两条主线：

　　1）航空航天产业链：航发动力、中航沈飞、中航机电、中航电子、中航高科、中直股份、北摩高科、钢研高纳、西部超导、盟升电子；

　　2）国防信息化：高德红外、航天宏图、国睿科技、七一二、紫光国微、中航光电、航天电器、振华科技、鸿远电子、宏达电子、火炬电子。

　　风险提示：军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。

　　核心推荐

　　科技&电子 | 陈杭

　　艾为电子：模拟IC超市

　　声电光射手多点开花，打造模拟IC平台。公司从音频功放芯片和电源管理芯片产品出发，陆续拓展开发射频前端芯片和马达驱动芯片等产品，经过多年在手机领域的深耕，开发出一系列具有竞争力的数模混合、模拟及射频芯片产品，成为国内智能手机中数模混合信号、模拟、射频芯片产品的主要供应商之一。公司在手机应用领域不断突破的同时逐渐向其他智能硬件领域拓展，与主要品牌厂商建立了良好的合作关系。积极拓展下游应用，模拟IC国产替代空间广阔。据统计，2020年全球模拟芯片的市场规模则达到540亿美元，其中中国模拟芯片市场占比达36%。近年来我国模拟IC企业营收增长较为迅猛，但是自给率仅达12%左右，国产替代空间广阔。公司在模拟集成电路领域拥有丰富的技术积累和完整的产品系列，当前产品型号已达470余种，且产品种类仍在持续扩充。随着产品在AIOT、工业、汽车等领域的加速渗透，公司有望充分受益国产替代浪潮。募投项目落地，升级现有产品线。公司计划募集资金24.68亿元，募投项目围绕公司主营业务展开，对音频功放芯片、射频前端芯片、马达驱动芯片、电源管理芯片等现有产品线进行完善和升级，并积极开拓SAR传感器、触控芯片等产品领域，进一步提升公司产品竞争力和知名度，最终实现营业收入和净利润规模稳定增长。盈利预测：预计公司2021-2023年营收22.5/34.9/45.2亿元，归母净利润2.2/4.2/6.0亿元，首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧；技术研发不及预期；盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。

　　科技&电子 | 陈杭

　　银河微电：车规IDM功率器件积极布局

　　受益电子技术的快速发展，汽车电子市场广阔。随着自动驾驶、信息娱乐、电动化、网联化在汽车行业的不断渗透，汽车电子在汽车动力系统、安全舒适系统、娱乐通讯系统、驾驶辅助系统等场景的应用日益广泛，汽车电子成本占整车成本比例快速提升。据统计，汽车电子成本占整车成本比例已从上世纪70年代的4%提升到当前的30%左右，预计到2025年，这一比例将接近40%。把握市场机遇，加快布局车规级功率器件。车规级半导体分立器件是汽车电子的基础元器件，在汽车电子快速渗透的背景下，车规级半导体分立器件需求快速增长。公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，投资于公司车规级半导体器件产业化项目，强化车规级半导体分立器件的一体化生产能力，提升高端半导体分立器件的产能规模，满足高端应用领域不断增长的产品需求。 优化产品结构体系，提升国际竞争力。我国目前已成为全球最大的半导体分立器件市场，但以英飞凌、安森美、意法半导体为代表的国际领先企业占据了主要的市场份额，在全球竞争中保持优势地位。当前公司量产 8,000 多个规格型号分立器件，是细分行业中产品种类最为齐全的公司之一。公司通过布局汽车电子等高端应用领域的产品，有望逐步提高在高端半导体分立器件产品的市场占比，从而提升公司国际竞争力。盈利预测：预计公司2021-2023年实现营收8.0/9.7/12.0亿元，归母净利润1.5/1.8/2.2亿元，维持“推荐”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧；技术研发不及预期；盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。