【BCR独家解读】半年上千点，欧元火球跌向何处？

　　半年上千点，欧元火球跌向何处？

　　截至发稿的11月，欧元兑美元的年内跌幅已经超过了7%，汇价自5月高点1.2260下跌千点至本周的震荡低点1.1250。欧元目前像燃烧坠落的火球，似乎没有理由认为情况会很快好转，那主要问题到底来自哪里？-- 似乎顽固的欧央行要承担大部分的责任。

　　拉加德：“现在收紧只会扼杀经济复苏”。

　　基本面：鲜明的政策路径分歧

　　随着疫情影响的逐步退散，9月FOMC会议上美联储便警告利率的上调，而在上个月更是直接开始缩减进程- 将其资产购买计划减少 150 亿美元，美元也因此被市场持续买入。那风向标美联储的退出行动加强了投资者对其他央行将一道跟进的预期，比如就英镑而言，市场预期英国央行可能最快在12月就会升息。然而在这种大环境下，拉加德携手一众欧央行官员继续坚决否定任何有关2022年的加息传闻，因此与其他主要央行之间逐渐拉大的政策鸿沟极大程度上削弱了欧元的吸引力。

　　宏观基本面目前仍坚定地有利于欧元的看跌交易者，直到欧央行愿意改变当前政策路径立场。

　　经济复苏：阻碍一个接一个

　　欧洲再次成为新一轮新冠疫情的中心，全球平均七天感染人数、以及最新死亡病例的一半都来自欧洲，这是去年4月疫情高峰后的最高水平。欧元区一些国家政不得不考虑在圣诞节前重新实施封锁措施，欧元区本就脆弱的经济复苏再遭重创。

　　此外，德国也在本周宣布停止批准俄罗斯北溪 2 号管道，此举加剧了今冬可能面临电价和取暖费暴涨的窘境，使很多本来就深受能源短缺困扰的家庭雪上加霜。

　　因此虽然10 月份通胀数据的公布值几乎双倍了2%的目标，但欧央行对此仍选择视而不见，坚持着“通胀暂时论”的观点，因为欧元区确实前路艰难。

　　技术面：隐含波动率上升

　　衍生品市场显示，近一个月欧元兑美元的隐含波动率在过去飙升了整整一个百分点。隐含波动率是溢价的关键决定因素，而该数值创下了几月来新高，这表明随着欧洲和美国12月政策声明的到来，潜在波动在逐渐加剧。此外，欧元看跌期权比看涨期权的额外溢价越来越高，也反映了市场对欧元下行的押注。

　　*数据来源Bloomberg

　　日线图中看，欧元整体仍承受较大的下行压力。即使12月可能会出现一些对美元不利的季节性因素，但在急剧的下跌势头下，配合着周线MACD动量柱跌破信号线、RSI进一步释放超卖信号，欧元整体前景依旧建议逢高卖出。另外，从欧元历史的动则几千点的单边惯性行情来看，本轮下行似乎还有一定空间。虽然回补流动性带来的修正回调难以捉摸，但仍乏善可陈，4月延伸的前支撑线 1.1400 附近可能会成为卖盘的埋伏进场位。

　　EURUSD周线图