生猪周报 | 北方雪天运输难，南方腌腊刚开启

　　中期研究院 农产品研究团队 2021年11月15日

　　一、上周要点提示

　　（一）天邦股份：10月份销售商品猪53.64万头（其中仔猪销售35360头），销售收入78981.46万元，销售均价12.56元/公斤（商品肥猪均价为12.46元/公斤），环比变动分别为67.02%、70.24%、6.13%。

　　（二）牧原股份：10月份销售生猪525.8万头（其中仔猪销售5.7万头），销售收入71.01亿元。商品猪销售均价11.88元/公斤，比2021年9月份上升3.39%。

　　（三）东瑞股份：10月份共销售生猪3.97万头，其中商品猪2.80万头、仔猪1.05万头、淘汰种猪0.10万头和种猪0.02万头，销售收入0.53亿元，环比上升10.52%。商品猪销售均价16.61元/公斤，环比下降22.08%。

　　（四）温氏股份：10月销售肉猪181.96万头，收入24.86亿元，毛猪销售均价11.79元/公斤，环比变动分别为7.11%、3.15%、-1.75%，同比变动分别为141.71%、-10.41%、-60.38%。

　　（五）大北农：10月销售生猪45.15万头，销售收入5.72亿元。其中销售收入环比增长0.00%，同比增长-1.72%；销售数量环比增长6.46%，同比增长157.41%；商品肥猪出栏均重120.79公斤，销售均价12.56元/公斤。

　　（六）正虹科技：10月销售生猪3.76万头，销售收入6040.91万元，环比分别增长25.93%、52.82%；同比分别增长458.42%、149.20%。

　　（七）10月生猪销量合计12.16万头，销售收入合计14900.13万元，生猪销售均价13.60元/公斤，生猪销量、销售收入和销售均价环比变动分别为73.25%、55.82%和5.62%，同比变动分别为-22.05%、-63.03%和-66.48%。

　　二、行情回顾

　　上周生猪期货整体震荡，有下跌趋势。主力01合约周一开盘16760，收盘16245，跌380，跌幅2.29%，结算16480，成交39676，持仓47627；周二开盘16300，收盘16155，跌325，跌幅1.97%，结算16120，成交34026，持仓47489；周三开盘16150，收盘16200，涨80，涨幅0.50%，结算16140，成交26583，持仓46751；周四开盘16230，收盘15915，跌225，跌幅1.39%，结算16080，成交24250，持仓47154；周五开盘15860，收盘16250，涨170，涨幅1.06%，结算16070，成交30026，持仓45379。

　　图1：生猪01合约

　　资料来源：文华财经、中期研究院

　　上周生猪价格继续偏强运行，周内外三元出栏均价16.95元/公斤，环比涨幅5.5%。上周南北分化，北方受到雪天道路运输影响，初期价格上涨，但终端高价抵触情绪较强，猪价上涨步伐受阻；南方在腌腊需求刺激下，量价齐升。全国多地新冠疫情加重，集中性餐饮受限，需求强度减弱，后期主要关注需求受限和冬季需求提升之间博弈情况。

　　图2：生猪现货价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　三、基本面分析

　　（一）供给方面

　　1、出栏体重

　　上周全国出栏平均体重125.87公斤，较上周涨0.42%，150公斤以上出栏占比增至10.79%，90公斤以下占比增至7.95%。生猪出栏均重延续上涨态势，同时大肥和小体重猪都有增加。冬季大肥需求，西南腌腊行情开启，前期压栏猪陆续出栏，大肥出栏量逐渐增加；但同时冬季非瘟出现点状分布，目前主要出现在华北和东北，出现疫情猪场进行拔牙，小体重猪增加。

　　图3：生猪出栏体重

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　2、补栏情况

　　上周外三元仔猪出栏均价为352元/头，较前一周上涨15元/头。二元母猪市场销售价为1582元/头，较前一周上涨23元/头。在猪价上涨刺激下，补栏情绪略有回升，仔猪补栏稍多，主要是中小养殖户；母猪补栏情况欠佳，多处于观望态度。

　　图4：仔猪、二元母猪价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　（二）需求方面

　　1、生猪屠企屠宰量

　　上周屠宰企业合计平均屠宰量在181068头/日，较上周环比跌幅0.47%。北方雨雪天气影响道路运输，宰量有所下滑；南方腌腊宰量增加较明显。后期主要看消费情况。

　　图5：屠企屠宰量

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　2、猪肉需求情况

　　上周全国猪肉均价为22.97元/公斤，较上周涨幅4.98%。天气转凉，叠加腌腊需求，白条走货良好，刺激价格上涨，预计近期依旧维持上涨趋势。

　　图6：猪肉价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　（三）行业利润

　　上周养殖利润继续改善，自繁自养平均每头盈利63.5元，利润略降；外购育肥平均每头亏损1049，亏损稍涨。饲料成本增加，加上冬季防疫严峻成本上涨，利润情况较前一周稍差。

　　图7：养殖利润

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　四、操作建议

　　生猪期货开启了震荡，多头拉高难度加大，虽有需求炒作，但供给方面的压力不容小觑；空头虽然从基本面出发底气较足，但现货如此强劲的情况下，加上老空头前段大涨时期元气大伤，新空头力度有限，多空交战难解难分。

　　01合约随着交割月日益临近，操作难度越来越大，虽供给需求方面相对明确，但时间节奏很难把握，是否价格要进入交割月之后才做期现回归。03、05合约把近月强劲远月利空预期走出来，尤其05，之前和01平水，但在01-05正套之下，二者差距加大，现在套利空间基本结束。07目前还有做空空间，可以考虑做空。