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第一上海丨【公司研究】苹果公司(AAPL,买入):芯片短缺导致营收不及预期为短期事件,基本面仍然强劲nn

来源 外汇天眼 11-10 12:30
主要数据行业: TMT股价: 150.44 美元目标价: 180.00 美元(+19.65%)市值: 24682 亿美元财务摘要本季度公司总收入为834亿美元,同比增长29%,低于彭博一致预期的845亿美元。芯片的短缺对

  主要数据

  行业: TMT

  股价: 150.44 美元

  目标价: 180.00 美元(+19.65%)

  市值: 24682 亿美元

  财务摘要

  本季度公司总收入为834亿美元,同比增长29%,低于彭博一致预期的845亿美元。芯片的短缺对于收入造成了约60亿美元的影响。其中产品收入为651亿美元,同比增长30%;服务收入为183亿美元,同比增长26%。本季度公司的毛利为352亿美元,毛利率为42.2%,同比增长400个基点。公司的净利润为206亿美元,同比增长62.2%,高于彭博一致预期的205亿美元。摊薄每股盈利为1.24美元,高于彭博一致预期的1.22美元。公司预计芯片供应问题仍将对下一季度的收入造成影响,但收入仍将同比去年历史最高季度增长双位数,由于产能调整原因,iPad收入将出现下降。

  iPhone13升级点较多,推动用户换机需求

  公司本季度发布了iPhone 13,定价方面与iPhone 12持平。全系iPhone 13相比12配备了容量更大的电池,同时配备了采用5nm改进工艺的A15处理器,续航获得了提升。iPhone 13 Pro系列均配备了最高120Hz可变刷新率Pro motion显示屏,以缓解高刷屏带来的续航缩减。我们认为13的升级对iPhone 11代及之前的用户均具有吸引力,将持续推动用户的换机需求。

  发布M系列高端处理器

  本季度公司发布了新一代MacBook Pro,搭载M1 Pro和M1 Max芯片。M1Pro和Max处理器具备8+2核的CPU及最多32核GPU,64GB共享内存,400GB/s最大带宽。同时,其也搭载了可变刷新率的Mini-LED背光显示屏及140w快充功能。由于M系列芯片的专用设计,在视频渲染及图像处理领域的表现极其出色。同时其低功耗的特性也大幅提升了笔记本的噪音、发热及续航表现。我们认为M系列芯片将在为公司产品带来强大的处理能力的同时,也能同时搭载到多款产品以摊薄设计成本。

  目标价180.00美元,买入评级

  我们采用DCF 模型对苹果的价值进行评估,WACC为8.5%。未来三年预测收入 CAGR为7%,预测EPS CAGR为11.8%。我们维持公司的永续增长率3%,求得股价为180.00美元,相比较当前股价有19.65%的上涨空间,维持买入评级。。

  图表1: 盈利预测

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  资料来源:彭博,公司资料

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