【晨观方正】科技&电子/医药20211103

　　今天是2021年11月3日星期三，农历九月廿九。每一个秋日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。

　　“每日新观点”将为大家带来：

　　核心推荐

　　【科技&电子 | 陈杭】“强烈推荐”闻泰科技：ODM拐点已至，IGBT积极布局（2021102）

　　【科技&电子 | 陈杭】“推荐”士兰微：IGBT持续发力（2021102）

　　【科技&电子 | 陈杭】“推荐”时代电气：车规IGBT产线进展迅速（20211102）

　　【科技&电子 | 陈杭】“推荐”工业富联：工业富联三季报的五大看点（2021102）

　　【科技&电子 | 陈杭】“推荐”芯源微：前道占比提升，在手订单充裕（20211101）

　　【科技&电子 | 陈杭】斯达半导：汽车客户结构持续优化（20211102）

　　【医药 | 唐爱金】“强烈推荐”洁特生物：生物实验室耗材同比增长217%，生命科学研发高景气拉动需求提升（20211101）

　　核心推荐

　　科技&电子 | 陈杭

　　闻泰科技：ODM拐点已至，IGBT积极布局

　　10月29日，公司发布2021年三季度报告，前三季度实现营业收入386.46亿元，同比增长0.80%；归母净利润20.41亿元，同比下降9.64%。业绩超预期，ODM业务拐点到来。半导体业务受新能源汽车需求的驱动，保持了持续较好的发展态势，车规级产品体现出了良好的竞争力；产品集成业务方面，上游配件涨价的不利影响在三季度呈现出缓解的趋势，前三季度共实现营业收入386.46亿元，同比增长0.80%；归母净利润20.41亿元，同比下降9.64%。积极布局IGBT，把握市场机遇。公司IGBT产品团队非常成熟，目前IGBT产品已经进入了第一批量化的流片阶段，此外，Newport晶圆厂在车规级IGBT、功率MOSFET、模拟芯片和化合物半导体等领域的产能和工艺能力，与安世集团现有的产品与工艺能力融合，有助于公司抓住电动汽车时代和AIoT时代带来的双重机遇。多元化业务协同，未来成长可期。公司一方面推动半导体领域的自给能力，充分利用半导体业务IDM的平台，引入更多功率、模拟方面的产品协同，另一方面推动SIP晶圆封装、Mini/Macro LED 封装等半导体技术的融合创新，全面形成半导体业务与产品集成业务的协同格局，步入长期稳健发展的阶段。盈利预测：预计公司2021-2023年营收550.0/810.1/1000.1亿元，归母净利润29.3/50.2/70.1亿元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧；技术研发不及预期；盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。

　　科技&电子 | 陈杭

　　士兰微：IGBT持续发力

　　10月29日，公司发布2021年三季度报告，前三季度实现营业收入52.22亿元，同比增长76.18%；归母净利润7.28亿元，同比增长1543.39%。国产替代加速，产品出货量持续增长。公司积极扩大产能，集成电路和分立器件等产品出货量持续增长，前三季度实现营业收入52.22亿元，同比增长76.18%；整体制造规模效益逐步显现，士兰集昕8吋芯片生产线逐步扭亏为盈，士兰明芯LED芯片生产线亏损大幅减少，前三季度实现归母净利润7.28亿元，同比增长1543.39%。依托芯片生产线，打造特色工艺制造平台。公司依托已稳定运行的5、6、8英寸芯片生产线和正在逐步上量的12英寸芯片生产线和先进化合物芯片生产线，建立新产品和新工艺技术研发团队，陆续完成了国内领先的高压BCD、超结高压MOSFET、高密度沟槽栅MOSFET、快恢复二极管、MEMS传感器等工艺的研发，形成了比较完整的特色工艺制造平台。加快IGBT研发，拓展产品应用市场。2021年上半年，公司自主研发的V代IGBT和FRD芯片的电动汽车主电机驱动模块，已通过国内多家客户测试，并给部分客户批量供货。公司未来将继续加快IGBT的研发，追赶国际先进水平，拓展这类产品在工业控制、新能源汽车、光伏等领域的应用。盈利预测：预计公司2021-2023年营收73.2/100.1/130.0亿元，归母净利润10.4/13.1/15.1亿元，维持“推荐”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧；技术研发不及预期；盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。

　　科技&电子 | 陈杭

　　时代电气：车规IGBT产线进展迅速

　　10月30日，公司发布2021年三季报，第三季度单季度实现营业收入32.3亿元，实现归母净利润5.1亿元。市场空间广阔，业绩保持稳健水平。轨交装备业务符合预期，领跑国内市场。新兴装备业务持续发力，车规IGBT产线进展迅速。研发投入连年攀升，提前布局智能化发展。盈利预测：预计公司2021-2023年实现营收153.5/176.3/202.4亿元，归母净利润22.4/28.5/33.5亿元，维持“推荐”评级。风险提示：研发进展不及预期；海外市场开拓不及预期；市场竞争加剧。

　　科技&电子 | 陈杭

　　工业富联:工业富联三季报的五大看点

　　2021年10月30日，公司发布2021年三季报，前三季度共实现营收3053.57亿元，同比增长8.06%;归属于上市公司股东净利润110.07亿元，同比增长25%;其中，第三季度单季实现营业收入1093.27亿元，同比增加3.21%；归母净利润42.80亿元，同比上升13.69%。业绩稳定增长，营收利润创近4年同期最佳表现。在上游原材料涨价、局部疫情反复的背景下，公司前三季度业绩稳定增长。具体来看，三季报共有五大看点：1.营收规模持续扩大，连续三年正增长；2.毛利率持续提升，三季度毛利率达到8.06%，为近3年同期最高；3.为巩固公司在各项业务和产品布局上的领先优势，公司继续加大研发投入，三季报研发费用达到81.53亿元，同比增长17.28%。；4.营业利润率增至4.1%，连续三年增长；5.经营活动现金流为10.92亿，同比由负转正。高端精密、 5G、云计算等业务持续提升。从各项业务来看，工业富联三季报的财务数据增长得益于高端精密制造业务的持续增长以及5G相关设备的出货畅旺，此外云计算业务保持上半年增速，智能家居业务也进入新产品领域。整体毛利率进一步提升，系多元化产品布局及技术研发能力上升所致。5G通信：通信及移动网络设备板块，与国内知名品牌合作的高端折叠机精密机构件已经开始上量出货。5G产品业务延续了2021年上半年较去年同期高速增长的态势，特别是5G基站终端、5G高端电信级路由器等。据工业部发布的前三季度工业和信息化发展数据显示，今年9月底国内5G基站数为115.9万，连接数达4.5亿，较年中增长26.52%，全国在建“5G+工业互联网”项目超过1800个。公司持续强化人才队伍，加大研发投入，在专利申请上年增长率超过70%。 投资评级与估值：我们预计2021-2023年公司营收分别为4783.63、5383.01、5857.64亿元，归母净利润分别为213.06、246.05、264.63亿元，EPS分别为1.07、1.24、1.33元，维持公司“推荐”评级。风险提示：经济周期下行；上游原材料超预期涨价；新能源汽车进展不及预期；新冠疫情反弹等。

　　科技&电子 | 陈杭

　　芯源微：前道占比提升，在手订单充裕

　　10月30日，公司发布三季报，前三季度实现营收5.47亿元，同比增长158%；归母净利润0.53亿元，同比增长19%。前道收入占比提升，持续加大产品研发。在手订单充裕，业务规模持续扩大。定增募资10亿元完善业务布局。盈利预测：我们预计公司2021-2023年营业收入7.1/11.2/16.5亿元，归母净利润0.7/1.3/1.7亿元，维持“推荐”评级。风险提示：产品研发不及预期、下游扩产不及预期、产品验证不及预期。

　　科技&电子 | 陈杭

　　斯达半导：汽车客户结构持续优化

　　10月30日，公司发布2021年三季报，第三季度单季度实现营收4.8亿元，归母净利润1.1亿元。销售规模显著扩大，业绩大幅增长。车规级IGBT放量，客户结构持续优化。继续布局宽禁带功率半导体，助推SiC模块增长。研发费用维持增长，深钻前沿芯片与模块封装技术。盈利预测：预计公司2021-2023年实现营收17.1/25.1/32.2亿元，归母净利润3.5/5.2/7.3亿元，维持“推荐”评级。风险提示：技术研发成果不及预期；市场竞争加剧；上游供应商产能不及预期。

　　医药 | 唐爱金

　　洁特生物：生物实验室耗材同比增长217%，生命科学研发高景气拉动需求提升

　　10月30日晚公司发布2021年三季报，公司前三季度营收6.32亿，同比增长67.4%；归母净利润1.51亿，同比增长16.8%；扣非后归母净利润1.56亿，同比增长31%; 其中Q3单季度营收2.32亿，同比增长113%；归母净利润5806万，同比增长203%；扣非后归母净利润5760万，同比增长305%。（1) 前三季度营收同比增长67.4%，疫情拉动传统主营业务生物实验室耗材营收同比增长217%，Q3单季度业绩同比增长203%。2021前三季度公司营收6.3亿元（yoy+67.4%），生物实验室一次性塑料耗材业务营收6.29亿元（yoy+217%），主要受益于新冠疫情拉动的吸头等液体处理类耗材销售增加；疫情得到有效管控叠加口罩产能扩展价格下降，公司防护类业务口罩营收374万元（yoy-97%）；前三季度公司业务订单海外客户为主，海外营收占比提升至82%。Q3单季度营收2.32亿（yoy+113%）低于利润增速203%，主要原因有去年同期Q3计提防护类资产减值1373万。

　　（2）新冠检测相关的吸头类产品发货占比逐步降低，生命科学研究相关类产品需求提升，我们预计未来3年有望达30%复合增速。随着全球疫情发展和管控，跟新冠检测相关的吸头类产品发货占比已由峰值的45%降低至15-20%，而跟生命科学实验研究相关的移液管类产品订单需求大幅提升，公司正调整产能满足市场新的需求。同时公司在生产端提升智能化自动化水平；市场端发力国内市场自主品牌宣传和物流仓储建设，由于国内外关于病毒、疫苗、单抗、细胞治疗等生命科学研究蓬勃发展带动生物实验室耗材需求提升，以及公司2021年因疫情拓展了较多渠道新客户，我们认为公司未来三年有望复合增速达30%。根据公司最新经营情况，我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.24亿元、3.01亿元和3.91亿元，同比分别增长88%、34%和30%，2021-2023年EPS分别为2.24元、3.01元和3.91元。公司当前股价对应2021-23年PE估值分别为31、23、18倍，上调公司投资评级为“强烈推荐”投资评级。风险提示：订单执行不及预期风险；产能扩展进度不及预期风险；主营产品价格变动风险；全球疫情动态变化风险；市场拓展不及预期风险；贸易战及全球物流风险。