招财日报2021.11.2｜ 看好海尔智家, 对四季度审慎乐观

　　宏观及行业

　　市场回顾。昨天恒指收跌0.88%至25,154点，国指收跌0.7%至8,899点，科指收跌1.5%至6,279点。大市成交额达1,350.93亿元。板块方面，涨幅前三分别是光伏/电力/煤炭股，涨逾3.5%/1.7%/0.9%, 保利协鑫(3800 HK) 复牌后大升81.8%至3.6元，以131亿港元成交量位居榜首。跌幅前三分别是互联网医疗/港口运输/电池股，下跌8.7%/4.4%/3.4%；其中个股平安好医生( 1833 HK)/阿里健康(241 HK)跌超10%/8%，腾讯(700 HK)/阿里(9988 HK)跌逾2%，比亚迪(1211 HK)下挫3%，公司折让近7%配股带动其他汽车股亦受挫，长城汽车(2333 HK)/吉利汽车(175 HK)各跌6%/3%。招商银行(3968 HK)升逾2%，成今日最佳表现蓝筹股。中小盘方面, 亿和(838 HK)上涨38%。

　　行业展望/个股速评

　　海尔智家(6690 HK, 买入) - 尽管挑战仍在，但公司对四季度仍然审慎乐观。三季度业绩，剔除卡奥斯的影响，以及假设海尔电器100%并表，销售/利润仍然可以增长9%/15%，远好于美的和格力。特别是在原材料和海运，高基数的压力下，这业绩是相当优秀。展望四季度，尽管挑战仍在，公司仍然预计国内/海外的销售增长可以保持快于同行/双位数，而且经营利润率可以再进一步提升，这都是受惠于:1)单价提升，2) 产品结构改善，3)卡萨帝强劲的产品和品牌力，4)持续的数字化转型。新的目标价为36.91港元，基于17倍22财年预测市盈率，目前估值只为13倍。

　　深南电路(002916 CH, 持有) - 三季度收入、净利润同比上升了26%/25%，毛利率和二季度持平。收入端的增长主要来自于国内运营商在这个季度启动了5G基站三期的招标工作以及海外5G投资的回暖。本季度的业绩和去年二季度5G二期基站招标后的情况一致，那么 3Q21将会是今年收入最好的一个季度。我们认为4Q的需求将有小幅回落，考虑到来自经济增长、原材料成本压力以及供应链端的不确定性，我们维持持有评级，目标价110.75元人民币。