关于固收+你一定要知道的

　　今年以来，投资者们见证了，也正在见证着A股市场风格、行业的快速切换。相信年初买入白酒，年中加仓医药，最近追捧煤炭的某些朋友正在经历着“关灯吃面”的至暗时刻。在巨大的市场波动中，如果今年投资了一二级债基或者偏债混合基金，很可能已经获得一个稳稳的收益，今年以来342只二级债基平均收益达到了5.16%，90只一级债基平均收益为5.26%，363只偏债混合型基金平均涨幅4.18%（数据来源：wind，统计区间2021/1/1-2021/10/28，参与统计的基金均为2021年之前成立）。以上这几类基金，是由多数固收加上少量可转债，或者多数固收加上少量股票构成的，实际上就是今年很火的固收+类的基金。

　　同期1127只偏股混合型基金的平均收益6.59%，409只普通股票型基金平均收益8.62%（数据来源：wind，统计区间2021/1/1-2021/10/28，参与统计的基金均为2021年之前成立）。固收+类的基金与这两类偏权益类的基金相比，股票配置要少的多，波动和回撤控制方面就有了很大的优势。同时，我们看到在收益方面，固收+类基金并没有和偏权益类的基金有很大的差距，所以这种稳健型的基金获得了越来越多投资者的青睐。

　　数据来源wind，后三列为固收+类基金指数

　　我们再来看代表每一类基金的指数的情况，今年以来，偏股混合型基金指数取得了4.00%的收益，虽然比偏债混合型基金指数的收益略高，但涨幅还不及权益类资产配置很低的二级债基指数和一级债基指数。在回撤控制方面，偏股混合型基金指数在今年3月下旬出现的16.39%的最大回撤要远高于后三个固收+类的基金指数。固收+类基金指数由于波动显著小于偏股混合型基金指数，所以在夏普比率方面也有很好的表现。

　　从基金平均表现和指数表现的对比中，不难理解今年固收+类基金受到追捧的原因。对于稳健型投资者来说，固收+产品能够较好的控制波动，同时兼具一定的进攻性，是一类值得长期持有的产品。而对于想要在短期内搏取高收益的客户来说，固收+类的产品就不是最佳选择了。

　　很多投资者听到“固收+”这个概念，第一感觉这是个“稳赚不赔”、“保本”、“完全没有任何风险”的产品，往往将“固收”理解成了银行理财，而“+”就是在银行理财收益的基础上，一定会有上浮，实际上这是很大的误区。固收+类产品，不论是单只基金还是由单只基金形成的组合，其底层配置最多的是债券类资产，而债券类资产是净值化的，是会随着利率水平、流动性等因素而波动的。用来做收益增厚的“+”的部分是由少量可转债或者股票构成的，众所周知，可转债或者权益类资产也是会随着市场波动的。短期来看，由于权益或债券部分的波动，“固收+”可能实际上是“固收-”，但是如果客户长期持有，固收部分最终会取得相对稳定的收益，可转债或者权益的正收益会为固收部分增色。所以，购买固收+产品的投资者们要有长期持有的理念，并在市场发生调整的时候，做好应对波动的心理准备。

　　构建管理固收+类的产品，非常考验基金经理的能力。投资经理不仅要是投债的高手，更要是选股的达人，同时，要求基金经理对大类资产配置有很深的理解，在不同的市场环境中，合理控制股票和债券的仓位比例，来控制回撤并追求“+”部分的收益。投资者进行基金选择时，不能因为目前固收+类的基金风靡一时或者觉得固收+一定不会亏损而随意选择基金经理，还是应该明确自身投资期限、预期收益以及可容忍的最大回撤，并用科学的方法，选择优秀基金经理管理的基金进行投资。

　　中信建投证券基金投顾业务中心，运用定量和定性模型，甄选优秀的权益类基金和债券类基金，通过科学的方式进行组合，构建“固收+”基金投顾策略，实时监控其风险，利用权益类基金增厚收益，并根据市场情况适时做出股债配比的调整，帮助客户解决不知道如何选择固收+类基金或者选到表现不理想的固收+类基金的难题。

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