市场震荡低迷？正是布局良机！明星基金经理纷纷转乐观

　　连日来，增量资金减少，新股频繁破发，市场人气涣散，大盘陷入低迷。接下来，权益市场还有投资机会吗？

　　基金三季报陆续披露，大家除了关注明星基金经理的调仓动向，同样关注其后市观点。小编发现，多位市场经验丰富的明星顶流在三季度明显乐观和振奋起来了。

　　而回溯发现，在去年末市场亢奋，明星基金经理业绩爆发之时，他们对后市表达了忧虑和谨慎；但经过今年前三季度的震荡调整，他们却纷纷表达出“充满信心”、“可以更加乐观”等态度。刘彦春直言，市场风格正在发生变化，而这仅是开始。

　　真是应了那句投资名言——“在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐惧”。对我们普通老百姓来说，在当前的市场环境中，或也应该进一步提振信心，有逆市布局的勇气，用“时间”和“耐心”来静候收获。

　　另值得关注的是，10月29日下午4:00，广发基金林英睿将携带最新观点做客直播间，为投资者解读震荡行情中，深度价值投资者如何逆风而起？欢迎大家预约。

　　张坤：从“降低预期”到“更加乐观”

　　今年来，“公募一哥”遭遇业绩滑坡、产品更名风波，依然是不折不扣的千亿顶流。数据显示，截至三季末，张坤在管的4只产品合计规模为1057.48亿元，较二季度末减少约287.3亿元，但张坤对后市对投资的态度却明显比之前乐观了。

　　张坤在三季报中表示，企业的生意模式、护城河和行业前景共同决定了企业的定价能力，而定价能力是投资获得高回报的最持久的决定因素之一。投资高质量公司伴随的低风险只能在较长的时期才能被观察到。

　　“经过这轮下跌后，优质公司的估值已经基本合理。未来 3-5 年有望实现一个较高确信度的盈利复合成长。由于起点估值没有泡沫，并且优质股权总体仍是稀缺的，因此从未来 3-5 年来看，可以对这些公司股票的复合收益率更加乐观一些。”

　　回望9个月前，张坤在管产品业绩大幅跑赢市场，新晋为“国民男神”。但在2020年年报中，张坤态度却非常谨慎，他表示，近两年公募权益类基金的复合收益率远高于市场平均 ROE 水平，这样的趋势很难长期持续，因此，我们或许应该降低对收益率的预期。

　　在今年二季报中，张坤的情绪也比较消极，他表示，“从目前的判断来看，未来几年预期回报率下降可能是难以避免的。”

　　截选自易方达蓝筹精选2021年二季报

　　对比三份业绩报告，可明显感受到张坤对当前的市场操作信心倍增。

　　王崇：从“谨慎乐观”到“充满信心”

　　交银基金三剑客之一王崇在2020年报告中展望后市时表示，展望 2021 年，我们维持谨慎乐观态度。

　　还坦言，“本基金后续投资布局上拟规避过高估值的热门公司股票，以及强周期成长行业给出成长股估值的周期股。”

　　截选自交银施罗德新成长2020年年报

　　而在今年三季报中，王崇则表示，“目前时间点，我们充满信心。”

　　“如果拉长投资视角，我们目前基金持仓的这些非热门行业公司以三四年的视角竞争优势明显，其股票估值水平也并未明显透支未来几年业绩预期，这些估值合理或偏低的公司股票未来几年有望实现不错的年化收益率。”

　　具体操作中，他在三季度加仓了软件互联网，家居、物业和建材等地产产业链相关个股，减持石油化工、电子、物流，教育以及军工等相关个股。

　　谢治宇股票仓位明显提升

　　南方基金的当家明星基金经理章晖是长跑健将，他曾表示，更倾向于选择持续创造价值的公司，包括医疗服务、新能源、半导体等。“我们非常认可这种拥抱时代的投资方式，投资一定要顺势而为，不能逆历史潮流。”

　　在2020年年报中，章晖在市场展望中表示，“站在目前时点，优质资产的估值水平已经处于历史较高位置。”

　　截选南方新优享灵活配置2020年年报，为章晖后市观点

　　在2021年三季报中，章晖明显表达出了对后市的乐观。他表示，“展望未来，我们认为疫情、海运、原材料价格上涨等因素对于宏观经济和上市公司的影响都在边际减弱，未来 6-12 个月，之前受损上述因素的部分优质公司将迎来投资机会。长期来看，新能源、医疗服务、消费等行业仍是值得持续布局的优质赛道。”

　　胡昕炜在汇添富消费行业混合2020年年报中表示，面对 2021 年宏观经济和资本市场的不确定性，我们认为投资者需要具备“信心”和“耐 心”。……很多优秀的公司拥有较强的竞争力、较确定 的业绩增长以及较大的成长空间，但过去一两年也经历了一定的涨幅，估值也不再便宜，所以对这些优质公司，我们需要更加有耐心，用时间来换空间。

　　截选汇添富消费行业混合2020年年报，胡昕炜市场展望

　　在2021年三季报中，胡昕炜就没有再提用时间来换空间的说法，直言“中国国消费行业有望持续保持稳健增长，这是中国最为确定的投资机会之一。”

　　三季度内，胡昕炜对持仓组合进行持续动态调整，增加了次高端白酒、啤酒等行业的投资。

　　另一位千亿基金经理、景顺长城基金刘彦春在三季度内加仓了多家消费龙头，港股持仓比重大幅减少。刘彦春在三季报中明确地指出，市场风格正在发生变化，而这仅是开始。“那些受损于成本上涨、需求下滑、政策扰动的行业和个股，现在大概率是布局良机。”

　　风险提示：本报告不代表中信建投证券观点，仅属于基金投资策略讨论，不作为投资建议，本报告的调研内容为后续整理，不保证整理内容与调研原文完全一致，另外基金经理观点可能发生变更，我们对信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，列示的基金名称也仅做示例，非基金宣传推介，历史业绩不代表未来，任何人据此做出的任何投资决策与中信建投证券以及作者无关。基金产品详情请阅读基金法律文件，并以之为准，基金投资有风险，决策须谨慎。