招财日报2021.10.28｜看好广联达 / 生益科技景气度持续

　　宏观及行业

　　市场回顾。恒指昨日收25,629点，跌1.6%。恒生科技指数跌3.2%。国指跌1.8%。大市成交额1,206亿元。内地动力煤期货连跌第六个交易日，煤碳股沽压重。兖煤(1171HK)跌5.1%；神华(1088HK)跌4.9%。电力股先低后高，华能(902HK)升7.9%；中国电力(2380HK)升9.5%。市场担心内地疫情扩大，餐饮及出行股表现不佳。海底捞(6862HK)跌7.5%，呷哺呷哺(520HK)跌2.9%。美股周三收跌，道指跌逾260点。原油期货价格回落。10年期国债收益率跌破1.6%。到目前为止，已有38%的标准普尔500指数成分公司公布了财报，其中83%的公司盈利超过预期，79%的公司营收超预期，表明许多公司成功克服了不断上涨的价格压力，销售额和利润继续超过预期。

　　行业展望/个股速评

　　我们认为房地产新房销售数据疲软不大会影响明源云和广联达的SaaS业务，但新开工数下降，非SaaS模式的智慧工地类项目可能会被推迟。同时，由于广联达在4个新转型地区SaaS转化率好于预期，21财年第三季度表现强劲。我们长期看好房地产SaaS板块，但短期内我们认为明源云的市场一致预测有下行风险，因此更看好广联达。(软件及IT团队)

　　生益科技昨晚公布了三季度业绩，第三季度收入同比增长45.5%，净利润同比增长94%，维持了今年以来的景气度。分部门看，覆铜板业务收入预估增长60%，但是毛利率下滑至26.2%（1H21:29.3%）。这主要是因为原材料价格持续在高位，但是成本压力传导并没有上半年那么顺畅。印制电路板业务比上半年有所恢复，收入环比增长26.8%，毛利率也有所改善，三季度毛利率是21.3%（1H21:18.8%）。整体来看，我们认为市场需求依旧能给予公司未来的业绩支撑，公司运营效率也向好，净利润率有所提升。我们维持买入评级，略微下调了目标价到30.5人民币，基于22.5x 22年PE。（科技团队）