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【泰有财·新股资讯】三叶草生物(2197 HK)

来源 外汇天眼 10-26 11:05
【泰有财·新股资讯】三叶草生物(2197 HK)

  香港股市|生物科技

  三叶草生物(2197 HK)

  申购意见:

  财务分析:公司目前尚无产品获批销售,因此亦无任何产品销售收入。2019-2020 年,及

  2021 年首四个月,行政开支分别为1,704 万元、7,643 万元、7,899 万元;研发开支分别为

  4,580 万元、2.3 亿元、3.7 亿元;公司的期内亏损分别为4,858 万元、9.1 亿元、9.1 亿元;

  期末现金及现金等价物分别为1.5 亿元、5.2 亿元及18.3 亿元。

  同业比较及估值水平:我们选取两家研发疫苗的生物科技公司:开发出中国首个获批腺病毒

  载体新冠疫苗的康希诺生物(6185 HK)及研发国产mRNA 新冠疫苗的沃森生物(300142 SZ)

  作为对标,两家2021 年预测市盈率分别约为10.7/68.2 倍,2021 预测市销率分别约为

  6.0/20.9 倍。

  保荐人往绩:此次稳价人是高盛,2021 年初至今共参与保荐项目18 个,首日表现8 涨8 跌 2 平。基石投资者:截止招股前,高瓴资本分别通过JNRY 及AUT-XXI 持有公司9.8%及7.22%股份, 共计持股17.02%,成为第一大机构股东。基石方面,引入Orbimed、Hillhouse、淡马锡、 Rock Springs 、Oceanpine Capital 、Athos Capital 、Springhill Fund、Superstring 、Toroa 9 家投 资者,合计认购约1.4 亿美元,假设按照发售价范围上限定价且未行使超额配股权,合计占 发售股份约53.3%。申购建议:公司的核心产品SCB-2019 最快将于年底启动上市,有望成为全球首批通过 COVAX 机制商业化的重组蛋白COVID-19 疫苗。GAVI 已透过COVAX 机制向公司采购4.14 亿 剂SCB-2019 。未来随着疫苗上市及大规模生产销售,有望实现收入快增长,显著改善经营 现金流。另一方面中国及全球疫苗产能已经相对过剩。根据国家卫健委9 月份统计,中国目 前已累计接种新冠疫苗超22 亿剂次,已接种人数占全国总人口的78%,公司的产品将在激 烈的竞争下抢夺存量市场。考虑近期新股市场对于没有盈利甚至还未有主营产品销售收入的 公司反映较为冷淡,综上所述给予其66 分,评级为“中性”。集资用途: 假设公司最终并无行使超额配股权及假设发售价为每股发售股份中位数13.15 港 元,集资约18.4 亿港元,其中约35%,将用于SCB-2019(CpG 1018 加铝佐剂)的监管意见 书申请、商业化准备及上市;约25%,将用于二代COVID-19 候选疫苗的研发及监管意见书 申请;约5%,将用于SCB-808 的研发、商业化准备及上市;约22.5%,将用于其他产品(如 SCB-313 及SCB-420)以及其他潜在候选产品的研发、生产及商业化;约12.5%,将用作营运 资金及其他一般公司用途。风险提示:(1)产品无法成功商业化、(2)营销及销售经验有限、(3)市场竞争风险。

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