招财日报2021.10.20｜看好快递行业/特步/中国海外发展

　　宏观及行业

　　市场回顾。恒指收涨1.49%至25,787点，科指/国指各涨3.07%/1.84%至6,518/9,136点。板块方面，软件开发、风电股、航运及港口涨幅排名前三。风电股集体走强，大唐新能源(1798 HK)涨超8%。苹果概念股普涨，比亚迪电子(0285 HK)涨逾10%。航运及港口板块持续走高，基于体育法修订草案，体育用品股涨幅靠前，特步国际(1368 HK)领涨近8%。美股方面, 密集出炉的财报表现良好，缓解了市场对新冠病例与成本上涨影响利润增长的担忧，标普500指数连续第5个交易日上涨，并重新站上4500点。道指涨0.56%至35457点；纳指/标普500指数涨0.71%/0.74%。

　　行业展望/个股速评

　　中国快递行业 – 九月份单票价格持续改善; 预期在政策拉动下价格进一步上升 - 主要快递公司发布 9 月经营数据。主要“通达”运营商的平均售价再次呈现改善趋势。鉴于政策介入阻止激烈的价格战以确保行业高质量发展，我们继续预计单票价格将进一步上升，成为股价催化剂。我们看好中通（2057 HK/ZTO US，买入）、圆通（600233 CH，未评级）和韵达（002120 CH，未评级）。(物流团队)

　　特步(1368 HK) 三季度营运数字略超预期。特步品牌三季度的零售流水增长为中双位数，好于8%的增长预期，虽然对比二季度的30%到35%有所放缓，但考虑到天气，水灾和疫情，这种增长已经十分优秀，而且是比安踏和FILA增长更快，相信都是受惠于公司今年的产品力提升(高技术含量的跑步鞋160X和国潮类包括和少林寺crossover等)。零售折扣约在75到8折，而库销比为4个月，两项指标和二季度对比，都保持平稳及健康。由于天气从10月中已经开始转冷，相信增长会有明显改善。同时。公司亦一再重申今年下半年30%和明年的20%增长指引，加上最近股价的回调，目前估值约为20倍22财年的预测市盈率，比较吸引。(消费团队)

　　中国海外发展(688 HK)三季度业绩稳健，略优于预期。营收同比增长46%至430亿元人民币，占2021年全年预测的20%（20年第三季度占比全年仅16%）。经营利润同比增长6%，相比于上半年有所加速。同时在拿地方面，中海在第三季度逆周期拿地，9月单月拿地金额达460亿人民币，全部位于核心一、二线城市，拿地均价1.3万元每平米。我们预计新获取项目毛利率将超过30%（21年上半年毛利率为28.5%）。鉴于此，我们认为中海拥有极佳的盈利确定性。公司前9个月销售目标完成率为69%，能够实现其4000亿的销售目标（同比增长11%）。展望未来，鉴于其充裕的现金储备和加快土地收购的策略（21年土地收购预算同比增长25%），销售额可在十四五期间实现双位数增长。综上所述，重申中海为行业首选。公司目前的市盈率为3.9倍，股息收益率为8%，市盈率远低于6.3倍的历史平均值。鉴于其极高的盈利确定性，我们认为此估值非常有吸引力，并重申买入评级。(地产团队)