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什么是 DeFi 2.0 ?

来源 中金网 10-20 18:03
摘要: 随着一些 DeFi 项目疯长,「DeFi 2.0」的概念出来了。众所周知,DeF

  区块天眼APP讯 : 随着一些 DeFi 项目疯长,「DeFi 2.0」的概念出来了。众所周知,DeFi 1.0 的代表有 MakerDAO、Compound、Aave、Uniswap、Sushiswap 以及 yearn.finance。

  借鉴传统金融市场的世界观,DeFi 1.0 分别实现了:

  •   去中心化金融世界的中央银行 (如 MakerDAO)

  •   商业银行部门(如货币市场 Aave 和 Compound)

  •   非银金融机构(如交易平台 Uniswap,聚合器 Yearn.finance)

  DeFi 的发展一直沿着 2 个方向展开:

  •   释放信用潜力:从超额抵押,到收益凭证(如 Compound 的存款凭证 cToken)、LP Token,再到合成资产(如 Synthetix 上的合成资产 sToken),逐步释放信用潜力。

  •   提高资金利用效率:根据久期管理、风险偏好提供不同类型的产品,通过分级利率或信用借贷来降低抵押率。

  DeFi 2.0 并没有偏离这两个方向,譬如 DeFi 2.0 典型案例 Abracadabra(治理代币 $SPELL)、Alchemix 对标 MakeDAO,通过支持 LP Token 抵押,让锁定资产获得流动性,本质是解锁了 LP Token 信用价值,同时也提高了资金利用效率。除此之外,DeFi 2.0 获得关注,关键在于更好的可组合性,更加密原生的组织与治理结构。支持 LP token 抵押、固定利率、算法稳定币这些模式一直都有,难的是一个绝妙的激励模型。就像 AMM 模型早就出现,流动性挖矿才是将 DeFi 带飞的临门一脚。

DeFi 2.0 特点1:创新的激励机制

  Olympus DAO 是 DeFi 2.0 目前最受关注的协议,它创造了一种新型稳定币, 完全放弃了与美元的挂钩。简单来说:

  •   财政部拥有的每个 DAI,只能发行 1 个 OHM。

  •   如果 OHM 价格低于 1 DAI,DAO 将回购并烧毁 OHM。

  •   如果 OHM 价格高于 1 DAI,通过债券机制购买 1 个 OHM,超过 1 DAI 的部分被分配到质押合同和 DAO 中。

      1)譬如当前 OHM 的价格为 901 美元,Alice 通过债券机制用 901 DAI 购买 1 OHM,此时协议收到 901 个 DAI ,铸造出 901 个 OHM,其中 1 个给 Alice,810 OHM(900*90%)进入质押合同,剩下的 90 个 OHM(900*10%)被保存在 DAO 中。

      2)另一个债券机制是以折扣价收购 Sushiswap OHM-DAI 交易池的 LP token,该机制保证了市场的流动性,同时让流动性掌握在 DAO 自己手中,当前协议掌握的流动性高达 99.90%。

  •   参与 OHM 质押即可获得协议 90% 的利润。该机制激励 OHM 持币者不仅购买 OHM,而且质押和继续持有 OHM,当前 OHM 质押率高达 91.4%。

  OlympusDAO 没有通过流动性挖矿为协议吸引流动性,而是利用「协议控制价值」(protocol controlled value)的概念和创新的质押机制,颠覆了传统 DeFi 流动性模型。OHM 价格越高,进入质押合同的 DAI 越多,参与 OHM 质押获得的回报越多,这使得 OHM 的市场价持续远高于 1 DAI。通过超发创造超高的质押 APY,通过持续的博弈让 OHM 价格不断逼近国库中的总资产价值。

  OlympusDAO 金库资产当前的市值为 4.47 亿美元,其中「无风险资产」价值接近于 1.17 亿美元。据统计,以目前金库存款,当前质押 APY 至少还可以保持半年。

  OlympusDAO 的激励模型、以及完全掌控自己流动性的策略,堪称是大师级的激励设计。——Three Body Capital

DeFi 2.0 特点1:高可组合性

  当前有有五个 DeFi 协议与 Olympus Pro 合作:Abracadabra、Alchemix、Float、Pendle 和 StakeDAO,他们互为起点,互相促进,构建出一个生态。

  •   $TIME:Olympus 在 Avalanche 上的仿盘 Wonderland 的平台代币,Wonderland 在 Avalanche 锁仓量排名第 10。

  •   $OHM:Olympus DAO 的稳定币。

  •   $MIM:Abracadabra 的稳定币 Magic Internet Money (MIM),流通量已经接近 15 亿美元。OHM- DAI 流动性池的 LP Token 可以在 Abracadabra 抵押,借出 MIM。

  •   $SPELL:Abracadabra 稳定币池(MIM-DAIUSDTUSDC)的流动性激励代币。

  •   $ICE :IRON Finance 的治理代币。

具备 DeFi 2.0 概念的项目

  如果把高组合性作为 DeFi 2.0 的象征会发现这样的项目非常多,譬如:

  •   同样和 Olympus 有合作的抵押债仓稳定币项目 Alchemix,它建立在 YFI 之上, 解锁了 yDAI 流动性,铸造出稳定币 alUSD。

  •   Tokemak 将流动性在不同的去中心化交易所和协议间打通,让流动性变得具有开放性。

  •   Ribbon 建立在 Opyn 上,降低了期权产品门槛,用户根据对未来市场的预期往资金池中存入资金就能获取收益。

  •   Convex 基于 CurveFinance 构建、Pooltogether 基于 Compound 构建,甚至 Terra 都是典型的高可组合性,Terra 一开始就志在提供一套丰富的货币组合,以满足不同区域、不同场景的稳定币需求。

  而仔细看 DeFi 2.0 目前最受关注的协议 Olympus、Abracadabra,则都是在激励机制上有所创新。因此分辨一个项目是否发真的具备 DeFi 2.0 概念,还要看在激励机制上是否有创新。

风险

  新的模型、新的协议往往伴随更大的风险,Olympus 代币 OHM 先暴涨与后腰斩,波动性极高。Spell 的代币分配,团队占比高达 30% ,并且第一年就解锁 50%,新的概念投资者更加需要合理控制风险。匿名项目参与的时候一定更需要提高风险意识。

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DeFi
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