经济前景未明 金银市续横行

　　金市又上演了过去多月经常发生的一幕，当行情看似即将向一个方向突破的时候，市势却突然勒马掉头行走。此类剧情不时出现，令金市走势在一段颇长日子只维持在某一价位范围内作横向盘整，明显的升市或跌市无从产生。

　　上周早段市场对全球经济陷入「滞胀」的忧虑加深，金价在轻微回顺到每盎斯1750.1元（美元．下同）后回升，曾见1800.5元，为4周以来高位。但到周五因美国零售销售数据胜预期，经济前景似不差，金价迅速回落，并收于当日偏低的1767.4元，且为周内的较低水平。

　　虽然银市表现类似，但比金市走势稍好。上周银价轻微回落到22.34元后反弹，曾见23.59元的4周高位。周五向下，惟收于23.3元，此乃周内的中偏高水平。

　　市场情绪常突变

　　与其他大宗商品走势比较，金银继续呈现很大落差，在过去一年半的日子，GSCI商品指数由低谷飙约156%，但银价只涨约53.5%，金价更仅录得约2.6%的轻微升幅。这个金融现象相信不仅是经济因素使然，估计有政治和其他深层原因所致，值得分析者深入探讨。不过，若作为投资者，则不宜寄望此种「不合理」现象可以在短时间内得到「纠正」，甚至应将之视作「常态」的心理准备。

　　至于前述的金银市过去多月只维持大致横向盘整，并经常突然出现勒马掉头行走的情况，颇大程度是因为投资者对全球经济前景的评估难有定论所致。表现出除了不同人有不同评估外，即使是同一个人，在各种消息的影响下，其评估也会出现变化。因而在交易上，市场情绪不时改变，造成没有较长的持续市势，行情不断争持反覆，牛方或熊方均未能占据上风。

　　举例说，最近全球不但出现因能源短缺而导致的通胀急升，且发生结构性问题，滞胀的忧虑日渐加重；与此同时，比预期为佳的美国消费数据似不认同经济已陷入停滞局面，滞胀的可能性不会很大，市场情绪遂又发生改变，令美国利率和美元汇价作出相应波动，影响金银价格上下摆动。

　　短期再升有阻力

　　美国联储局在这方面也有很大「责任」。可能出于政治考虑，该局似乎很不情愿放弃宽松的货币政策，故对通胀前景的估计及在减缩购债方面的态度显得颇为模糊。市场遂难以掌握该局的真正取向，对这方面的揣测常有变化。

　　上周公布的联储局9月会议纪要显示，该局或将由11月起，每月减购债150亿元至明年中，但这其实只表示该局资产负债表规模的扩张速度放慢，不等于是「缩表」，更不等同于加息。目前该局资产总值增至84809.42亿元，而美元流动性泛滥使隔夜逆回购维持在14622.97亿元的规模，联储局仍处于矛盾境地。

　　上周美国众议院通过临时债务上限法案，目前财政部在联储局账户的结余仅剩下724.6亿元，稍后须继续看债务上限问题对债息、美元流动性及汇价带来的影响。

　　综合上述因素，估计金银两市维持横向盘整、好淡争持局面，惟短期再攀升颇有阻力，而再回试下方支持。目前金市已在1800元关受阻，的确不易升越一年平均线1810元水平，短期在一季平均线1782元水平会有回升阻力；日内须留意1750元的支持，此位若失，恐再度下试1722元重要支持。银市目前在一季平均线23.56元附近有回升阻力，难以涨破24元关口；日内支持在22.9元水平，中短期关键支持为22.2元水平，不宜抱一面倒的心态看待金银市。