招财日报2021.10.18｜人行再降准料有利股市气氛

　　宏观及行业

　　市场回顾。美股周五收高，道指涨逾380点。美国9月零售销售意外攀升、高盛等大公司的财报超出预期，股市得到支撑。此外，美国9月零售销售环比增长0.7%，预估为-0.2%，前值为0.7%。美国9月进口物价指数环比增长0.4%，前值为-0.3%，美国9月零售销售月率数据意外增长，反映出全面改善，暗示当月商品需求依然强劲。

　　央行回应楼市关切，指导银行准确把握和执行房地产金融审慎政策。《系统重要性银行附加监管规定（试行）》于12月1日起施行，央行回应恒大风险对金融行业的外溢性可控，将配合做好项目开工的金融支持；PPI将在年底趋于回落 CPI可能上行，但通胀水平整体可控；正抓紧推进碳减排工具设立工作，重点支持清洁能源等领域；已指导主要银行准确把握和执行房地产金融审慎管理制度，保持房地产信贷平稳有序投放；继续保持流动性合理充裕，引导货币市场利率围绕央行公开市场操作利率平稳运行；运用MLF、公开市场操作等多种货币市场工具投放不同期限流动性。

　　行业展望/个股速评

　　人行再降准之机会和影响。近期内地房地产市场放缓以及限电措施，对经济增速带来下行压力，市场对货币政策放宽例如降准的预期增加。虽然PPI通胀继续升温，同比增速于9月份上升至10.7%，但CPI通胀维持于偏低水平0.7%。往绩显示，银行存准率与CPI(而非PPI)之相关性较高，因此目前偏低的CPI通胀令存准率仍有下调的空间。此外，社会融资存量同比增幅于9月份放缓至10.0%，是至少2017年以来最低增速，亦令降准的呼声增加。不过，就算人行再降准，相信投资者对经济和企业盈利前景不会有重大变化，因为目前之忧虑在贷款需求疲弱(而非供应不足)。参考近年数据，降准对股市之提振作用不明显，2015年以来的12次全面降准后，其后1天及1周上证综指和恒生指数上升的机会介乎50-66%。

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