“滞胀”可怕的经济情况，交易者当如何应对？

　　如果确实进入滞胀环境，到时表现好的投资品种相对较少 – 请阅读本文，了解哪些投资品种会表现得较好以及哪些投资品种要避免。

　　提醒读者，“滞胀”是上世纪七十年代出现的术语，指一种具有成长停滞不前的同时通胀居高不下特征的经济环境。当时各国央行正贯彻宽松货币政策，与此同时能源价格飚升，将个人和企业拖入“成本推动型”通胀中，对经济增长的负面影响波及全世界。

　　听起来（至少有点）耳熟？

　　过去40年全球经济都没有经历过真正的滞胀，但现在一些分析师开始觉得可能出现一模一样的情境，即在宽松货币政策与飚升能源价格的综合作用下，通胀挥之不去且成长可能放慢。事实上，根据德意志银行近期调查，有较大的可能性出现某种滞胀已成为市场专家们“相当强烈的共识”。正如我的同事Joe Perry昨天所指出的，5.4%的通胀年率高于预期，暗示“通胀或许不像美联储最初所想的那样属于暂时现象”。

　　当然，将近期的发展置于历史环境中我们就会发现，大部分发达国家的物价涨幅远没有达到上世纪七十年代大多数时候的两位数通胀率，而且随着经济活动继续摆脱疫情造成的封锁，全球经济仍在如火如荼地增长。换言之，目前阶段滞胀远非不可避免的必然结果，但读者仍应警惕其风险。

　　那么，哪些市场可以受益于滞胀？

　　如果我们确实落入滞胀环境，表现好的投资品种相对较少：

　　债券通常表现尤其糟糕。持续不断的通胀影响抹去债券扣除通胀后的任何真实回报。

　　很多股票可能同样处境困难，尤其是那些投机性较强、公司快速成长但目前没有盈利且最近几年表现出色的股票。

　　但某些从事低弹性需求业务且具有强定价能力的公司（可以想想消费必需品或医疗健康股）可以将上涨的成本转嫁给消费者，可能在滞胀的经济环境中脱颖而出。

　　大宗商品则不一定，但那些与通胀相关的大宗商品，尤其是黄金和白银，可以对价格的全面上涨提供保护继而受益于潜在避险需求。

　　最后，对住房和建筑的需求属于低弹性需求，滞胀环境赋予房东调高租金的能力。所以，不动产与REIT通常表现出色。

　　最近有关滞胀的消息多了起来，但目前来看它还不是可能性最高的情境。但成功的交易者会告诉我们，无论未来是否有风雨，多做准备总是好的。我们将一如既往监测经济数据等各种动态变化，及时通知读者为未来可能发生的情境做好准备。

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